A regulamentação das criptomoedas na Rússia entrou oficialmente em vigor em 1º de setembro de 2026, mas isso não significa o lançamento imediato de um mercado plenamente funcional. Segundo Kirill Pistsov, responsável pelo desenvolvimento de produtos da empresa FG “Finam”, a lei apenas estabeleceu os limites jurídicos, enquanto caberá às bolsas, aos depositários digitais, aos serviços de liquidação e às empresas financeiras criar a infraestrutura necessária para preenchê-los.
O período de transição para os participantes do mercado se estenderá até 1º de julho de 2027. Para os depositários digitais, foi estabelecido um capital mínimo de 50 milhões de rublos. Nos próximos meses, o mercado terá de demonstrar não apenas a disposição das corretoras de adicionar transações com criptomoedas aos seus aplicativos, mas também sua capacidade de criar um sistema sustentável, com regras claras de custódia, negociação organizada, mecanismos de liquidação e produtos convenientes para os clientes.
Base jurídica da regulamentação
A base do novo regime continua sendo a Lei Federal nº 259-FZ, “Sobre ativos financeiros digitais, moeda digital e alterações em determinados atos legislativos da Federação Russa”. A lei diferencia os ativos financeiros digitais da moeda digital, estabelece regras para os participantes do mercado regulado e limita o uso de criptomoedas como meio de pagamento no território russo.
Para as empresas russas, as liquidações internacionais em criptomoedas são permitidas não como uma alternativa livre aos pagamentos tradicionais, mas em um formato regulado: por meio de um regime jurídico experimental, em conformidade com as exigências do Banco da Rússia, com a identificação dos participantes e regras de prestação de informações. As liquidações internas por bens e serviços em criptomoedas não se tornam um meio de pagamento legal.
Tributação, supervisão e carteiras
A renda proveniente de transações com criptomoedas é tributada. As pessoas físicas pagam imposto de renda sobre o resultado financeiro e o declaram em seus documentos fiscais, enquanto as organizações contabilizam o lucro dessas operações no cálculo do imposto de renda corporativo.
A supervisão é estruturada com base na identificação dos clientes, no monitoramento das transações, nas regras de combate à lavagem de dinheiro e na prestação de informações dos participantes do mercado aos reguladores. Quanto mais transações passarem por bolsas, depositários digitais e serviços de liquidação, mais fácil será para as autoridades acompanhar a movimentação dos ativos e vinculá-los às obrigações tributárias.
As plataformas de negociação P2P continuam sendo uma área sensível: se, na prática, o serviço ajudar a intermediar a troca de criptomoedas, terá de se enquadrar no esquema regulado e cumprir as exigências de verificação dos clientes. As carteiras frias, como forma de custódia independente, não são proibidas, mas as operações com ativos ao ingressarem na infraestrutura regulada estarão sujeitas à identificação, à prestação de informações e ao registro fiscal.
A custódia de ativos como uma atividade independente
A questão central do novo modelo é a custódia. O modelo russo prevê o surgimento de depositários digitais, que registrarão os direitos sobre criptoativos de forma semelhante à maneira como os depositários tradicionais registram atualmente os valores mobiliários.
O Banco da Rússia propõe exigências de capital para essas organizações que variam de 50 milhões a 250 milhões de rublos. O limite específico dependerá das funções assumidas pelo participante: apenas o registro de direitos, a custódia de ativos, o suporte às liquidações ou um conjunto mais amplo de serviços.
Um depositário digital com a função básica de registrar direitos sobre criptoativos exigirá um capital mínimo de 50 milhões de rublos. O participante que combinar registro, custódia e interação com a infraestrutura de liquidação deverá contar com um capital mínimo mais elevado. Um modelo ampliado, com várias funções de infraestrutura, poderá exigir um capital próximo do limite superior — até 250 milhões de rublos.
No mercado tradicional de criptomoedas, a bolsa costuma combinar várias funções: recebe o dinheiro dos clientes, executa as operações e custodia os ativos. A estrutura russa separa gradualmente essas funções entre diferentes participantes. Para os investidores, essa abordagem pode reduzir os riscos de infraestrutura, mas, para as empresas, o lançamento do produto se torna mais complexo e caro: são necessários capital, procedimentos de controle, uma base tecnológica e um modelo claro de interação com os demais participantes do mercado.
A liquidez não surgirá por conta própria
O segundo grande problema é a liquidez. A lei permite a negociação organizada de criptomoedas, e as bolsas poderão definir os regimes de negociação e determinar de forma independente os preços de mercado. Mas uma única plataforma de negociação ainda não cria um mercado profundo.
Para estabilizar os preços e garantir spreads aceitáveis aos clientes de varejo, são necessários grandes participantes, formadores de mercado e um volume suficiente de criptomoedas em circulação. Caso contrário, as cotações russas poderão diferir significativamente das globais, e cada transação será menos vantajosa para os investidores do que nas bolsas de criptomoedas conhecidas.
Esse problema também é importante para a infraestrutura financeira tradicional. Se grandes plataformas, incluindo a Bolsa de Moscou, analisarem o novo modelo, terão de avaliar não apenas a demanda dos clientes, mas também a capacidade de garantir uma execução de qualidade das operações.
A lista de ativos disponíveis será limitada
Para investidores não qualificados, o regulador propõe permitir apenas as criptomoedas mais líquidas. Os principais critérios são:
- Alta capitalização;
- volumes de negociação suficientes;
- histórico de preços de pelo menos cinco anos.
Na prática, essa lista poderá incluir os ativos maiores e mais líquidos, principalmente Bitcoin e Ether. A lista final dependerá dos critérios do Banco da Rússia e dos dados de mercado, e fará sentido revisá-la à medida que mudarem a liquidez, a capitalização e o histórico de negociação de determinados ativos.
No lançamento, o mercado regulado provavelmente não se parecerá com uma bolsa de criptomoedas conhecida, com centenas de moedas. A questão será uma lista curta de ativos de grande porte, na qual o Bitcoin aparece como um dos candidatos mais óbvios. Essa abordagem reflete a posição cautelosa do Banco Central da Federação Russa, voltada à redução dos riscos para os clientes de varejo e à prevenção da entrada, no esquema regulado, de ativos excessivamente voláteis ou insuficientemente transparentes.
A economia do produto como principal teste
Mesmo que seja tecnicamente fácil adicionar criptomoedas a um aplicativo, as empresas financeiras precisam recalcular a economia do produto. Os principais itens de custo serão a custódia, a conformidade regulatória, a execução das operações, a prestação de informações e as novas exigências regulatórias.
O Banco da Rússia já propõe considerar os riscos relacionados às criptomoedas nos indicadores de solidez financeira dos participantes do mercado. Isso significa que os intermediários terão de avaliar não apenas a demanda potencial, mas também a necessidade de capital, os processos operacionais e o custo de atendimento aos clientes.
A principal pergunta para as corretoras e outros intermediários será simples: eles conseguirão oferecer comissões que os clientes considerem competitivas em comparação com uma bolsa de criptomoedas tradicional? Se a resposta for negativa, o acesso formal às criptomoedas não se tornará um produto de massa.
A segunda etapa do desenvolvimento do mercado de criptomoedas russo
Kirill Pistsov propõe considerar 1º de setembro não como o lançamento final, mas como o início da segunda etapa do desenvolvimento do mercado. A primeira etapa foi legislativa: as regras passaram pelo aparato político e jurídico, incluindo a Duma Estatal, e definiram quem pode trabalhar com criptomoedas e em quais condições.
Agora começa a parte mais complexa: as regras precisam ser transformadas em uma infraestrutura na qual os investidores possam negociar de forma conveniente, com liquidez e custos claros. O ambiente externo, incluindo as sanções relacionadas à invasão da Ucrânia pela Rússia, torna a confiabilidade das liquidações e a estabilidade da infraestrutura especialmente importantes para o mercado financeiro russo. Mas, no âmbito do novo modelo de criptomoedas, o principal teste continua sendo prático: a lei já autorizou a existência de um mercado regulado, e agora os participantes precisam provar que ele pode funcionar em benefício dos clientes e das empresas.
Perguntas frequentes
Quando a regulamentação das criptomoedas entrou em vigor na Rússia?
A regulamentação das criptomoedas na Rússia entrou oficialmente em vigor em 1º de setembro de 2026. O período de transição para os participantes do mercado se estenderá até 1º de julho de 2027.
Quais criptomoedas estarão disponíveis para investidores não qualificados?
Para investidores não qualificados, o regulador propõe permitir apenas as criptomoedas mais líquidas, com alta capitalização, volumes de negociação suficientes e histórico de preços de pelo menos cinco anos. Na prática, essa lista poderá incluir Bitcoin e Ether.
Qual é o capital mínimo exigido para um depositário digital?
Para um depositário digital com a função básica de registrar direitos sobre criptoativos, foi estabelecido um capital mínimo de 50 milhões de rublos. O limite máximo é de 250 milhões de rublos, dependendo das funções do participante.
