A resiliência do DeFi a partir da desagregação do USD: as principais diferenças em relação à liquidação na cadeia em comparação com a Exchange Centralizada.

De 10 a 11 de outubro de 2025, o evento de grande dump conhecido como 2025 Grande Liquidação fez com que a capitalização de mercado global do mercado de criptomoedas evaporasse 450 bilhões de dólares em apenas 24 horas, estabelecendo um recorde histórico de liquidação em um único dia. No entanto, durante essa tempestade de cisne negro, o protocolo de empréstimo na cadeia apresentou um desempenho excepcionalmente estável, enquanto o Exchange Centralizada (CEX), especialmente a Binance, tornou-se a maior zona de desastre: os Baleias do empréstimo cíclico de USD quase foram completamente eliminadas.

DeFi incentiva empréstimos circulares, fixar o valor das stablecoins em 1 dólar acaba por proteger os usuários.

KOL BitHappy apontou que os principais protocolos de empréstimo DeFi, como Aave e Ethena, não sofreram liquidações em larga escala durante condições extremas do mercado, mas mostraram uma forte capacidade de resistência. A razão para isso está no design de seus sistemas; para expandir o TVL, esses protocolos geralmente incentivam mecanismos de empréstimo cíclico e, através de oráculos fixos, mantêm o valor dos ativos colaterais e dos ativos emprestados em uma proporção de 1:1.

Por exemplo, a estratégia de empréstimo cíclico USDT–USDe lançada pelo Aave, devido ao uso de oráculos de taxa fixa, quase não apresenta risco de liquidação, mesmo com a volatilidade extrema do mercado. Além disso, com as atividades de subsídio iniciais, conseguiu aumentar o TVL em bilhões de dólares em apenas alguns dias.

O efeito colateral dessa prática é que o valor das stablecoins é fixado nos oráculos, sendo sempre considerado 1 dólar. Mas em situações extremas, isso acaba se tornando um salva-vidas: stablecoins como USDe, USDT, USDC quase nunca acionaram liquidações na cadeia, e os ativos dos usuários permanecem intactos.

O USD desvinculou-se gravemente da Binance, e agora subiu para 1 dólar.

Em contraste com a estabilidade na cadeia, a exchange centralizada Binance sofreu uma grande onda de liquidações. Sabe-se que, antes do incidente, a Binance lançou uma campanha de juros de 12% ao ano para o USDe, atraindo a participação de grandes ordens de Baleias em operações de empréstimo circular e alavancagem. Como o USDe pode ser usado como margem para contratos perpétuos, quando ocorre o desvinculamento, as posições alavancadas explodem em sequência, tornando-se o ponto de ignição de todo o tsunami de alavancagem.

(USDe tempestade de flash crash: a maior liquidação em um único dia da história, causando um grande impacto no mercado de criptomoedas, falha no livro de ordens da Binance)

Um analista na cadeia apontou: “A liquidação de bilhões de dólares desta vez foi provocada pela liquidação em cadeia do USDe na Binance.” A postagem foi deletada logo depois, mas os dados de liquidação na cadeia e a variação de preço do USDe ainda confirmaram essa suposição. O preço do USDe caiu para um mínimo de 0,65 USD, mas esse comportamento de desvinculação ocorreu apenas na Binance, enquanto outras exchanges não apresentaram um comportamento de desvinculação significativo.

Após a grande queda, o preço do USDe subiu para a faixa de 0,99~1,00 dólares americanos ao meio-dia de 11 de outubro, com um suprimento mantido em cerca de 9,3 bilhões de dólares. Muitos arbitradores aproveitaram a desvinculação para comprar e resgatar em grandes quantidades, alcançando um lucro diário superior a 50%.

(Ethena lançou uma prova de reserva adicional, confirmando que o USDe mantém um estado de sobrecolateralização de 66 milhões de USD)

Este artigo, sobre a desvinculação do USDe, observa a resiliência do DeFi: as principais diferenças que fazem a liquidação na cadeia ser superior à Exchange Centralizada, apareceu pela primeira vez na Chain News ABMedia.