A evolução do fundraising em cripto no contexto do boom das presales de 2025

Introdução: O Retorno do Boom das Pré-Vendas

Entre 2021 e 2022, o mercado DeFi vivenciou uma onda de airdrops e ofertas iniciais (IDOs). Em setembro de 2020, o protocolo de exchange descentralizada Uniswap distribuiu cerca de US$6,43 bilhões em tokens UNI por meio de airdrop; em março de 2022, o projeto ApeCoin fez um airdrop de tokens avaliados em aproximadamente US$354 milhões. Esses grandes airdrops marcaram importantes etapas no universo cripto, ampliando de maneira significativa o engajamento dos usuários e o entusiasmo das comunidades. Simultaneamente, surgiram plataformas de IDO baseadas em exchanges e comunidades (como BSCPad, DAO Maker, entre outras), oferecendo diversas oportunidades para investimentos antecipados. Com a chegada do bear market em 2022, o mercado ficou retraído por um tempo, mas, ao entrar em 2025, o “modelo de pré-venda” voltou a ganhar destaque. Analistas apontam que investidores estão em busca ativa de oportunidades de ‘participação antecipada’ antes da listagem de tokens, apostando em maiores riscos para alcançar retornos superiores. De fato, quem entra cedo e no momento certo em cada ciclo de alta costuma conquistar retornos excepcionais: como afirma um comentário, “Em todo grande ciclo de alta, aqueles poucos que participam das pré-vendas muitas vezes transformam pequenos investimentos em patrimônios que mudam vidas”. O “efeito pioneiro” dos projetos em pré-venda, portanto, voltou a ser o centro das atenções dos investidores. Diante desses movimentos, destacam-se duas questões centrais: por que o modelo de pré-venda ressurgiu como tendência no mercado cripto? E, em relação ao ciclo anterior, o que mudou na lógica de investimento atual?

Evolução dos Mecanismos de Pré-Venda: Da Euforia Especulativa ao Financiamento Estruturado

Definição e Principais Tipos

Pré-venda é o estágio em que projetos arrecadam fundos junto a investidores antes da listagem do token, geralmente em formatos como vendas whitelist, fair launches, leilões (lances abertos) e precificação dinâmica (como Bonding Curve).

• Pré-venda whitelist: O investidor precisa ser incluído em uma lista, normalmente por meio de tarefas comunitárias, verificação de identidade ou outros critérios, para ter direito à compra do token.
• Fair Launch: Nesse formato, todos os investidores podem comprar tokens pelo mesmo valor, promovendo abertura, transparência e protagonismo comunitário. De acordo com relatórios, o modelo fair launch vem ganhando força ao garantir “igualdade de oportunidade de compra, sem descontos prévios”, tornando-se mais popular do que as vendas privadas tradicionais.
• Leilão: Determina taxas de subscrição e preços via lances competitivos, comum em modelos inovadores de captação.
• Precificação Dinâmica (Bonding Curve): O preço do token se ajusta automaticamente à quantidade comprada, normalmente por meio de smart contracts, em emissão contínua que vincula preço à demanda.

Fases de Desenvolvimento

O modelo de pré-venda passou por diferentes fases evolutivas:

• Ascensão do Modelo IDO (2021-2022): Aproveitando a liquidez das exchanges descentralizadas, as IDOs se tornaram tema central por sua eficiência, baixo custo de entrada e agilidade na captação. Em 2021, plataformas como BSCPad e DAO Maker captaram rapidamente recursos, viabilizando o início de diversos projetos.
• Ressurgimento em 2025: Com a maturidade do mercado, o modelo de pré-venda caminha para estruturação e compliance. Projetos atuais priorizam segurança dos fundos e consenso comunitário. Muitos bloqueiam liquidez, divulgam cronogramas de desbloqueio linear e aceitam auditorias externas e KYC da equipe já na pré-venda, aumentando transparência e confiança. Os participantes exigem comprovação de progresso e governança comunitária, com projetos sólidos se destacando – como aponta a análise, “Projetos que aliam tecnologia robusta, gestão transparente e real engajamento da comunidade têm mais chances de se sobressair”.

Características da Nova Geração de Pré-Vendas

Em 2025, a nova geração de pré-vendas apresenta as seguintes características:

• Bloqueio por Smart Contract + Desbloqueio Linear: Tokens bloqueados automaticamente por smart contracts, com liberação periódica, evitando vendas concentradas por equipes ou investidores iniciais e garantindo maior estabilidade ao mercado.
• Transparência de Fundos + Auditorias KYC: Projetos geralmente passam por auditorias de segurança antes da pré-venda, com exigência de KYC da equipe, ampliando a confiança. Como cita um relatório, “Projetos líderes passaram por auditorias Coinsult e CertiK na pré-venda, com KYC da equipe pela Solidproof, o que elevou a credibilidade junto aos investidores”.
• Autogestão Comunitária e Foco em Compliance: Membros da comunidade atuam na governança do projeto e há maior consciência regulatória. Em ambientes regulatórios rigorosos, operações em conformidade (como reportes de contas, verificações AML etc.) tornam-se padrão, favorecendo o desenvolvimento saudável do setor.

Pré-venda vs. Airdrop

Apesar de ambos serem atividades iniciais de mercado, pré-vendas e airdrops têm propósitos e lógicas distintas:

• Modelo de Airdrop: Busca ampliar a visibilidade do projeto e engajar a comunidade, sem exigir investimento do usuário. O objetivo principal é aquisição e promoção de usuários, estimulando participação por meio de distribuição gratuita de tokens.
• Modelo de Pré-venda: O investidor precisa aportar recursos para adquirir tokens, caracterizando captação direta. Pré-vendas permitem a compra antecipada, com desconto, mas envolvem riscos de perda. O caráter de “participação como investimento” faz com que investidores avaliem mais o projeto, alterando a lógica tradicional de captação.

O mecanismo de pré-venda evoluiu de ferramenta especulativa para método de financiamento maduro, com foco em estruturação dos recursos e consenso comunitário. Uma pré-venda eficaz contempla tanto a visão do projeto quanto o progresso verificável e a saúde do ecossistema, atendendo à exigência dos investidores por transparência e valor de longo prazo.

Migração de Liquidez: Por Que os Recursos Estão Voltando-se para Projetos em Estágio Inicial

No primeiro semestre de 2025, Bitcoin e Ethereum tiveram desempenho destacado, com preços em alta e movimento de consolidação. O Bitcoin superou a marca de US$100.000, atingindo máxima histórica e dominância de 62,1% no mercado; o Ethereum recuperou de sua mínima anual de US$1.853 para US$2.488, ainda abaixo do valor de abertura de US$3.337. Em contraste, muitos ativos digitais tradicionais tiveram rentabilidade comprimida e aumento da divergência de mercado, com oportunidades de alto rendimento em DeFi tradicional diminuindo. Assim, parte da liquidez começou a migrar de grandes moedas maduras (especialmente BTC/ETH) e estratégias arbitrárias em DeFi para projetos novos, mais elásticos.

Quanto ao comportamento dos fundos, por um lado, os recursos estáveis seguem para ativos mainstream: até o terceiro trimestre de 2025, ETFs de Bitcoin e Ethereum atraíram mais de US$28 bilhões em entradas líquidas, sinalizando possível transição do trade especulativo para alocação de ativos. Por outro lado, fundos com maior tolerância a risco passaram a buscar oportunidades de arbitragem de curto prazo em pré-vendas. Diversas pré-vendas de novos projetos de redes e aplicações captaram dezenas ou centenas de milhões de dólares; por exemplo, o MegaETH levantou quase US$87,7 milhões em uma única pré-venda. Esses fundos preferem tokens na fase de pré-venda (devido ao desconto e elasticidade elevados) e esperam grandes retornos após a listagem (arbitragem de curto prazo + elasticidade de preço). Ao mesmo tempo, promoção por KOLs e tráfego comunitário tornaram-se motores centrais: equipes atraem rapidamente atenção de comunidades líquidas por meio de influenciadores, hype nas redes sociais e tarefas de airdrop, convertendo tráfego em subscrições.

É notável que a mentalidade dos investidores também se adapta: “comunidades especulativas” evoluem para “grupos de investimento estratégico” — cada vez mais, investidores passam a focar no roadmap técnico e na credibilidade da equipe, em vez de confiar apenas no sentimento comunitário. Isso acompanha a maturação do mercado e o avanço regulatório. Nesse contexto, pré-vendas de projetos em estágio inicial abrem espaço para capital em busca de novos motores de crescimento: por um lado, oferecem janelas de alto potencial; por outro, participantes priorizam descoberta de valor e gestão de risco, evitando seguir a manada. Dados de plataformas Launchpad mostram crescimento expressivo no número de pré-vendas lançadas e no total captado no primeiro semestre de 2025, com ROI médio superior ao das moedas tradicionais no mesmo período (dados CryptoRank e CoinGecko apontam ROI de pré-venda de projetos bem-sucedidos chegando a múltiplos dígitos). Embora haja variação entre plataformas, Launchpads premium (como plataformas com algoritmos de IA para triagem de projetos) mantiveram alto nível de atividade e captação.

Estudos de Caso: Do Plasma ao MegaETH

Plasma: Nova Layer 1 voltada para Pagamentos com Stablecoins

Fonte: https://www.plasma.to/?r=0

Fonte: https://www.plasma.to/?r=0
A Plasma realizou dois eventos principais de pré-venda e venda pública de tokens. O primeiro foi uma “rodada de participação mediante depósito”, em que usuários depositavam stablecoins, como USDT e USDC, no Vault oficial para garantir direito futuro à compra de XPL. O limite inicial era de US$250 milhões, depois ampliado para US$500 milhões, mas ultrapassou US$1 bilhão nos primeiros 30 minutos, demonstrando enorme entusiasmo de mercado. Os depósitos não eram convertidos diretamente em XPL, mas serviam para calcular ativos resgatáveis após o lançamento do mainnet Beta. Depois, a Plasma realizou uma Venda Pública oficial, vendendo 10% do supply a cerca de US$0,05 por token, resultando em valuation de aproximadamente US$500 milhões. A meta era captar US$50 milhões, mas a subscrição real chegou a cerca de US$373 milhões, superando em muito a expectativa. Parte dos recursos será destinada a incentivos ao ecossistema do mainnet e reforço da liquidez em stablecoins; XPL de investidores não americanos será desbloqueado no lançamento do mainnet, enquanto investidores dos EUA terão lock-up de 12 meses. O forte interesse nessas pré-vendas garantiu ampla capitalização para o projeto e gerou desafios para circulação e governança no mercado secundário.

Durante a venda pública de XPL, a meta era levantar cerca de US$50 milhões, com valuation de US$500 milhões. O valor efetivamente captado superou as expectativas: foram comprometidos cerca de US$373 milhões, mais de 7 vezes o objetivo. O token foi vendido a cerca de US$0,05 por unidade, atingindo pico de listagem próximo de US$1,7 (em outubro de 2025, recuou para cerca de US$0,5), potencializando retorno teórico de até 30 vezes para investidores iniciais. Além disso, a PLASMA distribuiu cerca de 10.000 XPL por subscritor bem-sucedido, estimulando ainda mais o interesse por pré-vendas desse tipo.

MegaETH: Nova Chain de Alta Performance com Baixa Avaliação

Fonte: https://www.megaeth.com/

MegaETH (token MEGA) se apresenta como uma Layer-2 de alta performance voltada a ampliar a escalabilidade do Ethereum. Segundo o projeto, a MegaETH utiliza arquitetura modular, com nós sequenciadores e de prova dedicados, para alcançar altíssima taxa de transações e baixa latência. O objetivo é superar a marca de 100.000 TPS, entregando experiência quase em tempo real.

Resultados de Captação e Distribuição: Segundo várias fontes, a venda pública da MegaETH foi encerrada oficialmente em outubro de 2025, com resultados impressionantes. Foram vendidos cerca de 5% do supply (aproximadamente 500 milhões de MEGA), levantando entre US$50 milhões e US$450 milhões, variando conforme o critério de apuração.

De acordo com o The Block, o valor final foi cerca de US$49,95 milhões, enquanto CoinMarketCap e CoinDesk reportaram captação total de US$450 milhões, com múltiplas vezes de oversubscription. Algumas fontes apontam que lances comprometidos no leilão ultrapassaram US$1 bilhão, revelando entusiasmo raro no mercado.

Quanto à participação, dados oficiais e de terceiros indicam que o leilão público atraiu mais de 50.000 carteiras candidatas, sendo cerca de 5.000 contempladas, com taxa de sucesso de apenas 10%. Segundo Bitget e ChainCatcher, o “pool não bloqueado” teve 49.976 carteiras inscritas, das quais apenas 5.031 receberam alocação. De acordo com CoinDesk, o total de endereços participantes ficou em torno de 14.491, enquanto outros canais divulgaram mais de 53.000 inscrições, comprovando altíssimo interesse.

Reunindo diferentes relatos, a venda pública da MegaETH tornou-se um dos eventos de pré-venda de chains de alta performance mais acompanhados de 2025, com oversubscription, baixa taxa de alocação e metas agressivas de performance alimentando amplo debate no setor. O mercado acompanhará de perto o cronograma de desbloqueio de tokens, arranjos de liquidez e avanço do mainnet para avaliar se a pré-venda de alta expectativa entregará a promessa técnica dos “100.000 TPS, transações em tempo real”.

O Lado Sombrio das Pré-Vendas: Bolhas, Golpes e Crise de Confiança

Apesar do ressurgimento do modelo de pré-venda em 2025, os riscos associados não podem ser ignorados. O dilema central do mercado de pré-vendas é: o apelo dos retornos iniciais elevados versus a lacuna de confiança causada pela assimetria de informações. Nos últimos meses, casos de rug pull em alguns projetos voltaram a acender o alerta.

O caso mais recente é o do projeto Aqua no ecossistema Solana. Em 9 de setembro de 2025, o analista on-chain ZachXBT publicou que a Aqua era suspeita de ter realizado um Rug Pull, desviando cerca de 21.770 SOL (aproximadamente US$4,65 milhões). O projeto havia recebido endossos de parceiros como Meteora, Quill Audits, Helius, SYMMIO, Dialect e forte promoção de KOLs, sendo considerado promissor durante a pré-venda no ecossistema Solana.

Após o incidente, a equipe fracionou os recursos em quatro partes e os enviou a exchanges centralizadas via endereços intermediários. Enquanto isso, a conta oficial da Aqua bloqueou comentários e não se pronunciou publicamente. O episódio gerou não só prejuízo financeiro aos investidores, mas também questionamentos amplos sobre a efetividade das auditorias, responsabilidade dos KOLs na promoção e padrões de diligência das Launchpads.

A relevância do caso Aqua está em expor a zona cinzenta mais perigosa do mercado de pré-vendas em 2025: quando ‘confiança’ é trocada por volume de tráfego e ‘endosso’ se torna mera ferramenta de marketing, as “oportunidades iniciais” podem rapidamente se transformar em riscos sistêmicos.

Esse episódio recorda aos investidores que, mesmo projetos aprovados em múltiplas auditorias e com endossos externos, não dispensam análise própria sobre a transparência do fluxo de fundos, identidade pública da equipe e lógica dos mecanismos de desbloqueio. De Aqua a projetos fracassados anteriores, a bolha das pré-vendas reflete a fragilidade do mercado em sua rápida recuperação: o entusiasmo aumenta, mas o mecanismo de confiança ainda não foi realmente reconstruído.

Tendências Futuras: As Pré-Vendas Podem se Tornar o Centro Narrativo do Próximo Ciclo?

Olhando para frente, o modelo de pré-venda tende a inovar ao se combinar com diferentes mecanismos. Um caminho é unir Token Generation Events (TGE) e airdrops, criando um modelo híbrido de pré-venda online + atração de tráfego via airdrop. Por exemplo, o Meteora (Solana) realizou airdrop e TGE simultaneamente no lançamento, liberando 48% do supply total sem bloqueio, trocando o desbloqueio linear tradicional por incentivos comunitários. Já projetos como BlockDAG criaram “códigos de pré-venda” (TGE Code), permitindo que participantes iniciais comprem a preços mínimos e recebam direito a airdrop, ligando diretamente o preço à elegibilidade ao airdrop e premiando a lealdade dos early adopters.

No campo da conformidade, grandes Launchpads e equipes de projetos vão reforçar revisões de KYC e custódia. Soluções como o Launchpad KYC da Blockpass oferecem verificação de identidade global em conformidade, garantindo aderência a KYC/AML/CTF. Essa tendência se destaca sob normas da Europa, EUA e Ásia: EUA, UE e Japão avançam com padronização de emissões cripto, exigindo divulgação de informações e inclusão de custodians ou consultores de compliance. No futuro, veremos mais emissões com pré-auditorias, mecanismos de custódia e até agências reguladoras estabelecendo padrões de divulgação para projetos iniciais, integrando proteção ao investidor ao arcabouço institucional.

Do ponto de vista tecnológico, ferramentas inovadoras também chegam ao segmento de pré-vendas. Contratos inteligentes de alocação podem distribuir quotas dinamicamente conforme perfil do usuário, evitando subscrição excessiva por endereço; sistemas de avaliação de crédito on-chain, baseados no comportamento blockchain, podem classificar usuários whitelist por risco; mecanismos como Proof of Contribution podem ser integrados, relacionando participação comunitária e contribuição real ao peso de subscrição. As pré-vendas seguirão como canal relevante de captação de capital Web3, mas com mais flexibilidade e padronização: combinando emissão diversificada, automação via smart contract e auditorias de compliance, o mercado de pré-vendas na próxima fase tende a buscar novo equilíbrio entre captação e confiança. A longo prazo, projetos e investidores concentrarão o foco na criação de valor sustentável, e a maturidade das pré-vendas como ferramenta de validação e captação influenciará decisivamente os rumos do ecossistema.

Conclusão: O Retorno a uma Era de Investimento Inicial Baseada em Racionalidade e Confiança

A observação do cenário atual revela uma lógica profunda por trás do ressurgimento das pré-vendas: com ativos mainstream oscilando em patamares elevados, recursos buscam novas oportunidades; por outro lado, o avanço da tecnologia blockchain e a evolução regulatória abrem mais caminhos para projetos emergentes. Essa onda de pré-vendas é resultado tanto da migração de liquidez quanto de uma nova fase de maturidade do setor. Porém, independentemente das tendências, o centro do investimento continua sendo a descoberta de valor e o controle de risco. Equipes de projetos precisam conquistar confiança por meio de transparência e abertura, enquanto investidores devem evitar armadilhas com pesquisa aprofundada e análise criteriosa.