O mercado dos stablecoins está a passar de uma ferramenta periférica para uma peça central da infraestrutura financeira. A 1 de setembro de 2026, de acordo com os dados da CoinGecko, a capitalização bolsista total global dos stablecoins atingiu 289,6 mil milhões de $. O mercado continua a expandir-se. Os stablecoins estão a acelerar a sua evolução, saindo do papel de ferramentas de liquidação no trading cripto para se tornarem uma infraestrutura de liquidez crucial para ecossistemas de ativos digitais.
Só em 2025, o volume de negociação de stablecoins ascendeu a 3,3 biliões de $, o que representa um aumento de cerca de 72% face aos 1,92 biliões de $ em 2024. Em termos de estrutura de mercado, o USDT continua a ser o líder incontestado, com uma capitalização bolsista de cerca de 184,0 mil milhões de $. O USDC segue de perto, aproximadamente entre 73,0 mil milhões de $–74,0 mil milhões de $. Em conjunto, representam uma capitalização bolsista combinada de cerca de 257,0 mil milhões de $, correspondendo a quase 89% do total global de stablecoins. A concentração de mercado entre os principais stablecoins mantém-se elevada.
Fonte: CoinGecko
No entanto, um outro lado da expansão do mercado é que as estruturas de liquidez estão a tornar-se cada vez mais complexas. Stablecoins indexados ao dólar como o USDT, USDC, USD1 e RLUSD mapeiam frequentemente para livros de ordens distintos nas plataformas de negociação. O mesmo ativo subjacente — tomando o Bitcoin vs. USD como exemplo — pode existir em vários pares de negociação como BTC/USDT, BTC/USDC e BTC/USD. Esta configuração fragmentada limita, de forma estrutural, a profundidade de negociação, a eficiência de execução e a experiência do utilizador.
É precisamente neste contexto que a Gate lançou a sua funcionalidade de livro de ordens em USD. Esta consolida ativos cotados indexados ao USD, como USD, USDC, USD1 e RLUSD, num único mercado de trading spot. Ao partilhar a profundidade do livro de ordens, a liquidez pode ser agregada. Não se trata apenas de uma simples iteração de produto. É uma reconfiguração da infraestrutura subjacente para o trading de ativos em USD.
O dilema da "fragmentação da liquidez" no mercado de stablecoins
Para compreender o valor de um livro de ordens em USD, é necessário responder primeiro a uma questão básica: por que existe fragmentação de liquidez no mercado de stablecoins?
A causa raiz reside na diversificação dos emitentes de stablecoins. O USDT é emitido pela Tether, o USDC é operado pela Circle, o USD1 provém da World Liberty Financial e o RLUSD é emitido pela Ripple. Embora todos estes stablecoins estejam indexados ao dólar norte-americano, diferem significativamente nos mecanismos de emissão, nos enquadramentos regulatórios e de conformidade, na transparência das reservas e nos ecossistemas de aplicação. Quando uma plataforma de negociação introduz vários stablecoins, normalmente configura um mercado spot independente para cada um, criando pares de negociação como BTC/USDT, BTC/USDC e BTC/USD1.
Esta arquitetura pode funcionar quando o número de tipos de stablecoins suportados é limitado. Mas à medida que entram mais participantes no mercado, os seus inconvenientes tornam-se gradualmente evidentes.
As consequências diretas da fragmentação manifestam-se em três áreas. Primeiro, a liquidez dilui-se. Os fundos dos market makers e as ordens paradas dos utilizadores que deveriam estar concentrados num único mercado acabam distribuídos por vários pares. Como resultado, a profundidade unilateral do livro de ordens torna-se insuficiente e o deslizamento aumenta para negociações de grande dimensão. Segundo, os utilizadores têm de alternar entre vários pares para comparar preços, aumentando os custos de decisão. Terceiro, existem custos ocultos na conversão entre diferentes stablecoins. Mesmo que todos sejam "1:1" indexados ao dólar à superfície, na negociação real as diferenças de spreads e de liquidez entre mercados transformam-se em perdas de trading para os utilizadores.
A lógica subjacente de um livro de ordens em USD
A funcionalidade de livro de ordens em USD da Gate centra-se em reunir múltiplos ativos cotados em USD num único mercado spot, com profundidade do livro de ordens partilhada. Usando o mercado BTC/USD como exemplo, os utilizadores podem colocar ordens em USDC, USD1 ou RLUSD, consoante as suas detenções. Ordens de diferentes moedas entram no mesmo livro de ordens para correspondência. Os preços e a profundidade são apresentados em termos de USD.
No nível técnico, este modelo proporciona duas principais inovações. Primeiro, um mecanismo de matching virtual. Mesmo que ambos os lados escolham moedas de negociação diferentes, as suas ordens podem ainda ser correspondidas dentro do mesmo mercado. O sistema trata automaticamente da conversão e da liquidação interna dos ativos, e os utilizadores não precisam de trocar fundos manualmente. Segundo, uma apresentação consistente. Os pares de negociação aparecem como XXX/USD. Isto evita a apresentação fragmentada causada por diferentes ativos cotados como USDC ou USD1, permitindo que os utilizadores visualizem a profundidade agregada num único livro de ordens.
Do ponto de vista da evolução do setor, o livro de ordens em USD não é uma inovação isolada de produto. A Gate US também lançou, em abril de 2026, pares de negociação denominados em USD, permitindo a utilizadores em regiões em conformidade negociar diretamente ativos digitais contra o dólar norte-americano. Isto mostra que a agregação de liquidez fragmentada denominada em USD se está a tornar a direção dominante para construir o ecossistema em USD de uma plataforma.
Que pontos de dor de trading resolve
Do ponto de vista do utilizador, o livro de ordens em USD aborda diretamente quatro categorias de pontos de dor no trading.
Fragmentação da liquidez é o primeiro problema. No modelo de livros de ordens independentes, a profundidade de market making de BTC/USDT e BTC/USDC fica isolada entre si. O custo do impacto de uma única ordem de grande dimensão num dos mercados é superior ao que seria num cenário de liquidez agregada. Ao concentrar a profundidade distribuída entre stablecoins num único mercado, o livro de ordens reduz estruturalmente o deslizamento em negociações de grande dimensão.
Profundidade insuficiente é a extensão inevitável da fragmentação da liquidez. A existência de múltiplos mercados denominados em stablecoins dilui ainda mais uma profundidade de negociação já limitada. Além disso, os market makers têm dificuldade em manter cotações eficazes em vários mercados em simultâneo. Ao agregar a liquidez, o livro de ordens ajuda a melhorar as condições de negociação para ativos de média e pequena capitalização.
Custos mais elevados de seleção entre vários mercados surgem como um peso para a tomada de decisão dos utilizadores. Alternar entre mercados de stablecoins para comparar preços e determinar qual tem a melhor cotação é, na essência, um custo de trading implícito. O livro de ordens elimina esse passo de seleção. Os utilizadores apenas precisam de se concentrar nas condições globais do mercado em USD.
Custos de conversão de stablecoins afetam a eficiência de capital. Por exemplo, se um utilizador detiver USDC, mas um par de negociação específico só tiver um mercado em USDT, o utilizador tem de trocar stablecoins. O livro de ordens permite que os utilizadores coloquem ordens diretamente com o stablecoin que já detêm. O sistema realiza a conversão internamente, reduzindo tanto o bloqueio de capital intermédio como os custos de tempo.
Da "negociação de um único stablecoin" para a "liquidez em USD"
O papel dos stablecoins está a evoluir de uma ferramenta interna de liquidação dentro de exchanges cripto para uma infraestrutura mais ampla de pagamentos e liquidação. Um relatório divulgado pelo banco de investimento Macquarie, em março de 2026, assinalou que, embora o trading cripto continue a representar cerca de 90% do volume de negociação de stablecoins, casos de uso emergentes como remessas transfronteiriças e gestão de tesouraria institucional estão a crescer de forma constante. Isto indica uma mudança fundamental na forma como os dólares são utilizados on-chain.
Nesta tendência, a substituibilidade e a liquidez entre stablecoins tornam-se cada vez mais importantes. O evento de licitação USDH revelou a disputa estratégica entre emitentes de stablecoins e protocolos de aplicação — cada grande protocolo tenta assegurar os seus próprios "direitos de criação de dinheiro", mas isso inevitavelmente leva à fragmentação e divisão da liquidez. A direção para resolver essa tensão não passa por eliminar a diversidade de stablecoins. Pelo contrário, passa por construir uma camada de liquidez ao nível da infraestrutura de negociação, de modo a que diferentes stablecoins possam interagir sem falhas dentro do mesmo quadro de mercado.
O livro de ordens em USD da Gate fornece uma solução neste nó crítico da stack da plataforma de trading. Estabelece um quadro de matching capaz de acomodar vários ativos denominados em USD no lado da exchange. Com a entrada no mercado de novos stablecoins como USD1 e RLUSD — o RLUSD cresceu para uma capitalização bolsista de 1,4 mil milhões de $ em menos de um ano desde o seu lançamento em dezembro de 2024 — esta arquitetura de infraestrutura, que consegue integrar novos ativos com flexibilidade, irá gradualmente concretizar mais do seu valor de longo prazo.
O próximo passo para o ecossistema USD da Gate: da negociação para uma infraestrutura multiativos
O lançamento do livro de ordens em USD é mais um passo no esforço da Gate para construir um ecossistema em USD e uma infraestrutura de trading multiativos. Numa perspetiva mais abrangente, a estratégia de livros de ordens da Gate seguiu um caminho diferenciado. Segundo o Gate Research Institute, a Gate é atualmente a única exchange que cobre livros de ordens para todas as categorias tradicionais de ativos — como ações, metais, índices, forex e commodities — dentro do quadro de contratos perpétuos. Este compromisso com o modelo de matching de livros de ordens ajuda a Gate a manter consistência nos seus mecanismos de trading à medida que se expande para o trading multiativos.
A lógica do livro de ordens em USD segue o mesmo princípio que a estratégia de livros de ordens da Gate nas categorias de ativos TradFi: consolidar liquidez fragmentada para melhorar a eficiência do matching e a experiência de negociação. Não se limita a um tipo de ativo. Trata-se de um paradigma de infraestrutura reutilizável. À medida que entram mais ativos denominados em USD no mercado — e à medida que os casos de uso dos stablecoins se estendem para além do trading, passando também por pagamentos e liquidação — o valor estratégico da camada de liquidez ficará ainda mais evidente.
Conclusão
A expansão do mercado de stablecoins traz uma maior diversidade de tipos de ativos, mas também introduz uma complexidade crescente nas estruturas de liquidez. Consolidar a liquidez de stablecoins em dólares como USDT, USDC, USD1 e RLUSD num livro de ordens não é uma funcionalidade "nice-to-have" de melhoria. É uma reconfiguração da lógica subjacente do trading de ativos em dólares. Reduz os custos dos utilizadores ao alternar entre diferentes mercados de stablecoins, melhora a profundidade de trading e a eficiência de execução e proporciona uma base de infraestrutura mais escalável para a continuação da expansão do ecossistema em USD.
O livro de ordens em USD da Gate encontrou um ponto de alavancagem crítico entre reduzir a fragmentação da liquidez e melhorar a eficiência do trading. Quando o mercado de stablecoins evoluir de 300 mil milhões de $ para uma escala ainda maior, uma arquitetura de trading capaz de suportar capacidades multiativos e multi-moeda tornar-se-á uma vantagem competitiva central na infraestrutura de trading de ativos digitais.
FAQ
P: Que stablecoins suporta o livro de ordens em USD?
Atualmente, suporta stablecoins indexados 1:1 com USD, como USDC, USD1 e RLUSD. As moedas específicas disponíveis podem variar consoante a região, a conta ou o par de negociação. No futuro, poderá adicionar mais stablecoins elegíveis.
P: Como é que as ordens fazem match quando ambos os lados utilizam stablecoins diferentes?
O sistema conclui automaticamente a conversão interna dos ativos e a compensação/liquidação. Por exemplo, se o comprador colocar uma ordem usando USDC e o vendedor selecionar o recebimento em USD, a ordem pode ser correspondida no mesmo livro de ordens. Após a execução, cada parte liquida na sua conta o tipo de moeda selecionado. Não é necessária qualquer troca manual.
P: O uso de um livro de ordens em USD implica taxas adicionais?
Não. O livro de ordens cobra apenas a taxa de comissão padrão de trading spot. A conversão interna entre diferentes stablecoins não gera taxas adicionais de conversão.
P: O livro de ordens em USD suporta trading alavancado?
Esta funcionalidade suporta apenas trading spot e, neste momento, não oferece margem cruzada spot nem trading alavancado spot isolado. Para trading alavancado, consulte o mercado correspondente de trading alavancado.
P: Como utilizo o livro de ordens em USD no lado da App?
Recomendamos a atualização da Gate App para a versão v8.35 ou superior. Aceda à página de trading spot, selecione um par na categoria USD (como BTC/USD). No painel de ordens, escolha USDC, USD1 ou outro stablecoin suportado como moeda de trading e, em seguida, coloque a sua ordem.
