Em setembro de 2026, os mercados de capitais da IA estão a entrar num ponto de viragem digno de atenção: mais empresas líderes em IA estão a passar de rondas privadas de captação para o mercado público. Segundo foi noticiado, a Moonshot AI terá entregue secretamente os documentos do seu IPO em Hong Kong. Também foi noticiado que a DeepSeek está a preparar-se para listar no Sci-Tech Innovation Board. O calendário do IPO da Anthropic está a tornar-se mais claro. A OpenAI também continua a avançar com a comercialização e a estratégia para os mercados de capitais. Em simultâneo, o mercado bolsista dos EUA começa a revelar um tipo novo de "puxão e empurrão" nos capitais. Os investidores já não estão apenas a comparar o potencial de crescimento de empresas de infraestrutura como a Nvidia e a Broadcom — começam também a considerar como futuros IPOs de "super IA" poderão influenciar a afectação de capital.
No caso dos Gate Pre-IPOs, esta mudança cria uma nova lente: um IPO não é o ponto de partida para a formação do valor da empresa — pode ser, antes, o último estádio em que as valorizações do mercado privado migram, gradualmente, para a validação do mercado público.
Porque é que as empresas de IA estão a acelerar, de repente, rumo aos mercados públicos?
Ao longo dos últimos anos, a principal forma como as empresas de IA têm angariado fundos tem sido ainda a via de grandes colocações privadas. As empresas mantiveram o acesso a capital através de investimentos estratégicos, capital de risco e fundos industriais, escalando rapidamente o treino de modelos, centros de dados e actividades de comercialização sem abrirem capital. Mas, após a entrada em 2026, este modelo de financiamento começa a mudar.
Um dos motivos é que a IA já não é apenas uma corrida tecnológica numa fase inicial. Os custos de I&D, o investimento em capacidade de computação e a expansão do negócio, à escala, nas grandes empresas de modelos, continuam a aumentar. As firmas precisam de uma base de capital mais diversificada. A Reuters noticiou, a 9 de setembro, que a DeepSeek contratou a Citic Securities para preparar um IPO no Shanghai STAR Market. A empresa espera apoiar a infra-estrutura de computação, a investigação e desenvolvimento de modelos, e a retenção de talento através de financiamento no mercado público. A empresa completou cerca de $7,4 mil milhões em captação em junho deste ano, com uma valorização pós-investimento acima de $50 mil milhões.
Do outro lado, a Moonshot AI terá também, segundo se diz, entregue secretamente documentos de IPO em Hong Kong. De acordo com as notícias, pretende angariar até cerca de $3 mil milhões, com uma valorização actual na ordem dos $50 mil milhões. O seu modelo mais recente, Kimi K3, foi lançado em julho. Entretanto, a empresa também está a discutir acordos de alojamento de modelos no estrangeiro e de partilha de receitas com a Microsoft, Amazon e Google.
Conjuntando estes casos, torna-se claro que a indústria de IA está a mudar de "quem consegue garantir a próxima ronda de financiamento" para "quem consegue aceitar o preço do mercado público". Embora pareça apenas um passo, reflecte uma lógica de capital completamente diferente.
De valorizações privadas a preços de acções: o que muda para as empresas de IA?
Nos mercados privados, a valorização de uma empresa costuma ter um forte poder negocial. Os investidores precificam as empresas com base nas expectativas de crescimento, valor estratégico, panorama competitivo e potencial futuro. Mesmo que uma empresa ainda não tenha um modelo de lucros maduro, pode ainda assim comandar uma valorização muito elevada graças a barreiras técnicas e às expectativas de crescimento.
Depois de abrir capital, a situação é diferente.
Os mercados públicos reprecificam diariamente o valor de uma empresa com base no desempenho, fluxos de caixa, taxa de crescimento, despesas de capital e expectativas do sector. Os investidores conseguem expressar a sua visão directamente através dos preços das acções. Como resultado, a valorização deixa de ser um ponto de controlo periódico de financiamento e passa a ser uma competição permanente no mercado.
A Anthropic está a atrair atenção intensa precisamente porque poderá tornar-se num dos IPOs de IA mais importantes. A Reuters noticiou, a 4 de setembro, que o IPO da Anthropic poderá ser adiado para meados de outubro e que a sua valorização poderá mesmo atingir cerca de $2 biliões. Um novo relatório, a 9 de setembro, assinalou ainda que o mercado está à espera de que a empresa divulgue publicamente dados financeiros, porque os documentos de IPO ajudarão os investidores a compreender — de forma sistemática, pela primeira vez — as suas receitas, custos de computação e cash burn.
É isto também que torna os IPOs de IA verdadeiramente dignos de observação.
O que o mercado precisa de verificar não é "quanto espaço a IA tem". Essa questão tem sido discutida há anos. O que importa é se estas valorizações massivas podem ser sustentadas pelo crescimento das receitas, pela escala de clientes e pelos fluxos de caixa ao longo do tempo. Quando as principais empresas de IA entram nos mercados públicos, o quadro de valorização da indústria poderá, finalmente, ter referências mais claras.
OpenAI, Anthropic e empresas chinesas de IA estão a traçar caminhos de listagem diferentes
O mercado actual de IPOs de IA não segue um único modelo.
No mercado dos EUA, o foco principal está centrado na OpenAI e na Anthropic. Ambas as empresas têm negócios globais de modelos e enormes despesas com computação. Assim, uma questão-chave após a listagem é se o mercado de capitais as vai valorizar da mesma forma que valoriza as empresas tradicionais de software — ou se as vai precificar com um quadro novo para empresas de infra-estrutura de IA e de carácter "plataforma".
Os movimentos recentes de comercialização da OpenAI são particularmente relevantes. Para além de continuar a expandir as capacidades dos modelos, está a acelerar o seu negócio de publicidade. A sua CFO, Sarah Friar, abordou a publicidade do ChatGPT durante uma conferência relevante de tecnologia organizada pelo Goldman Sachs. A OpenAI já tinha referido que este negócio tem uma taxa de execução de receitas anualizada de cerca de $1 mil milhões. Em paralelo, a OpenAI continua a expandir parcerias para clientes empresariais, bem como chips e centros de dados.
As empresas chinesas de IA seguem um padrão diferente. Depois de garantirem apoio de capital privado em grande escala, empresas como a Moonshot AI e a DeepSeek começaram a explorar tanto o mercado de Hong Kong como o mercado de acções A. Ao fazê-lo, o mapa do mercado público para a indústria de IA poderá deixar de estar limitado apenas a acções tecnológicas dos EUA. Em vez disso, poderá formar, gradualmente, três grandes janelas de mercado de capitais: os EUA, Hong Kong e a China continental.
Do ponto de vista de um investidor, isto significa que, no futuro, avaliar empresas de IA não pode ficar apenas pela capacidade dos modelos. É também necessário olhar para o mercado onde a empresa escolhe listar, para como angaria capital e para o quadro de valorização que o mercado de capitais local está disposto a atribuir.
A vaga de IPOs vai reordenar o capital entre sectores de IA?
Esta é uma pergunta cada vez mais real no mercado bolsista dos EUA. A 8 de setembro, o S&P 500 caiu 0,58%. O software e os serviços desceram 1,4%. Empresas como Salesforce, Intuit e ServiceNow registaram quedas notórias, à medida que o mercado se preocupava com o facto de os próximos modelos de IA poderem perturbar o software tradicional. Entretanto, as acções relacionadas com semicondutores, como Intel e Qualcomm, ganharam com notícias sobre parcerias de chips para IA.
A divergência no mercado realça um ponto importante: o boom da IA não significa que todas as empresas tecnológicas subam em simultâneo. À medida que novos modelos como GPT-6 Astra reforçam ainda mais as capacidades de IA, os investidores estão a repensar quais as empresas que conseguem capturar valor incremental a partir da IA — e quais poderão, em vez disso, ver os seus modelos de negócio actuais serem afectados.
O aparecimento de "super IPOs" poderá ainda intensificar esta redistribuição de capital.
A capitalização total do mercado não vai crescer infinitamente apenas porque uma nova empresa faz listagem. Quando super IPOs como OpenAI e Anthropic entrarem verdadeiramente nos mercados públicos, os investidores precisarão de reequilibrar posições entre as novas empresas de IA listadas e as firmas tecnológicas já existentes. Algumas empresas com valorizações previamente elevadas mas sem crescimento de desempenho suficiente podem enfrentar saídas de capital. Pelo contrário, as empresas com crescimento claro de receitas impulsionado por IA podem atrair mais atenção.
O MarketWatch já tinha citado a opinião da Evercore ISI de que futuras listagens da OpenAI e da Anthropic poderão puxar capital de algumas acções relativamente mais fracas e movê-lo para novos IPOs de IA.
Por isso, a lógica de investimento em IA na segunda metade de 2026 poderá assistir a uma mudança clara. Antes, o mercado girava, sobretudo, em torno de "quem beneficia na cadeia da indústria de IA". Doravante, poderá evoluir para "quais empresas de IA merecem as maiores valorizações de capital".
O que implica o progresso da listagem da Moonshot AI?
A Moonshot AI é um caso especialmente adequado para observar esta mudança.
O seu modelo mais recente, Kimi K3, foi lançado em julho. Depois disso, o mercado continuou a concentrar-se no desempenho do modelo, na comercialização e na expansão para o estrangeiro. As notícias de IPO divulgadas a 3 de setembro mostram que a empresa está a avançar com uma listagem em Hong Kong. A captação-alvo poderá atingir $3 mil milhões, e a valorização de mercado ronda $50 mil milhões.
O que merece ser sublinhado é que a Moonshot AI não está a esperar pela listagem para construir a sua rede de comercialização. A empresa está a discutir acordos de partilha de receitas com a Microsoft, Amazon e Google. Se estas parcerias se concretizarem, isso significa que o valor comercial do Kimi não dependerá apenas da escala de utilizadores domésticos — passará a integrar, de forma ainda mais relevante, sistemas globais de computação em nuvem e de distribuição de modelos.
O processo de formação de valor para empresas como esta é, de facto, ideal para observar através de uma lente contínua de "pré-listagem para pós-listagem".
Quando uma empresa obtém financiamento, o mercado de capitais discute quanto valerá. Após a comercialização do produto, o mercado passa a acompanhar quanto de receita a empresa consegue gerar. Na fase do IPO, tem de traduzir expectativas de crescimento antes algo ambíguas em informação financeira mais transparente. Uma verdadeira reavaliação tende a acontecer entre estes estádios.
Como observar as mudanças de valor antes do IPO com Gate Pre-IPOs?
É também aqui que Gate Pre-IPOs se encaixa no actual contexto de mercado.
No mercado bolsista tradicional, os investidores têm de esperar até uma empresa concluir o seu IPO para poderem participar nas negociações através de preços de acções disponíveis publicamente. Mas, para algumas empresas tecnológicas que ainda se encontram na fase pré-listagem, as alterações na valorização empresarial ocorrem frequentemente mais cedo — durante rondas de financiamento, parcerias comerciais e transacções em mercados privados.
Gate Pre-IPOs utiliza uma abordagem diferente: permite que os utilizadores participem em algumas das mudanças de valor de empresas que ainda não entraram plenamente no mercado de acções público, através de estruturas específicas de certificados de activos. Por exemplo, o projecto anterior da Moonshot AI foi concebido especificamente para a fase pré-IPO.
Aqui, é essencial esclarecer: os certificados de activos dos Gate Pre-IPOs não são as acções reais da empresa-alvo. Também não representam interesses de capital no sentido tradicional. Dependendo do produto específico, poderá usar estruturas como um Mirror Note. A forma como o valor se concretiza, como funcionam as transacções, os acordos de lock-up e os métodos de saída têm de ser avaliados com base nas regras do produto correspondente.
Assim, em vez de compreender os Pre-IPOs apenas como "comprar acções de IPO mais cedo", é mais correcto vê-los como um método de participação em activos antes da listagem que existe fora do sistema tradicional de IPO. O que é verdadeiramente relevante observar é quanto capital já está precificado antes de a empresa entrar no mercado público e se essas valorizações do mercado privado podem, mais tarde, ser validadas pelo mercado público.
Depois da era da precificação pública para activos de IA
Se o mercado de IA em 2023 e 2024 se centrou em provar se a IA consegue transformar sectores, então o mercado de 2026 está a colocar outra questão: quanto valem, na realidade, essas mudanças.
Empresas como Nvidia e Broadcom já receberam uma precificação sustentada nos mercados públicos depois de receberem grandes quantias de capital. Agora é a vez de empresas de IA como OpenAI, Anthropic, Moonshot AI e DeepSeek entrarem gradualmente nos mercados de capitais. Isto tornará o quadro de valorização da indústria mais transparente. Será também a primeira vez que a qualidade do crescimento de diferentes empresas é comparada dentro do mesmo quadro de mercado público.
Em simultâneo, a indústria de IA continua a enfrentar pressão do contexto macro mais amplo. A 10 de setembro, os mercados globais enfraqueceram devido ao desenvolvimento no Médio Oriente e ao aumento dos preços do petróleo. Na Ásia, os principais índices voltaram a enfraquecer. As yields dos Treasury dos EUA a 10 anos mantiveram-se elevadas. Os investidores continuam à espera de novos dados sobre inflação. Com a volatilidade tanto nas taxas de juro como na apetência pelo risco, saber se empresas tecnológicas com valorizações elevadas conseguem continuar a receber apoio de capital passará a ser uma variável-chave para determinar se os IPOs terão sucesso ou falharão.
Isto também significa que, no futuro, a reavaliação dos activos de IA poderá não ser determinada apenas pelo progresso tecnológico. Em vez disso, será decidida em conjunto pela tecnologia, pelas receitas, pelo custo do capital e pela liquidez nos mercados públicos. Para empresas que ainda estão na fase pré-IPO, a listagem não é o fim da história — é mais um teste real de mercado.
Gate Pre-IPOs surge mesmo antes deste teste. Para os intervenientes do mercado que se focam em empresas tecnológicas emergentes como IA, robótica, chips e aeroespacial, compreender por que razão as empresas recebem valorizações elevadas, por que motivo o capital entra cedo e quais expectativas podem ser concretizadas após o IPO importa mais do que apenas acompanhar movimentos de preço de curto prazo de qualquer empresa isolada.
FAQ
Porque é que as empresas de IA estão a empurrar os IPOs em 2026?
O volume de negócio das empresas de IA e as necessidades de capital continuam a crescer. Para além do financiamento privado, os mercados públicos podem fornecer um maior conjunto de capital e permitir que as empresas aceitem uma precificação de mercado mais transparente. Os preparativos de IPO de empresas como DeepSeek, Moonshot AI e Anthropic mostram que a indústria de IA está a entrar numa nova fase dos mercados de capitais.
Porque é que as listagens da OpenAI e da Anthropic estão a atrair atenção?
Ambas as empresas são negócios globais de modelos de IA de topo. Os seus documentos de IPO fornecerão ao mercado informação importante sobre crescimento das receitas, custos de computação, despesas de I&D e cash burn para as empresas de IA. Por conseguinte, esses documentos poderão tornar-se referências-chave para a valorização global da indústria.
Como é que a Moonshot AI e os Gate Pre-IPOs se relacionam?
Os Gate Pre-IPOs lançaram anteriormente projectos de certificados de activos relacionados com a Moonshot AI. Assim, o percurso da Moonshot AI, do financiamento no mercado privado ao avanço do seu IPO, pode servir como caso para observar como os activos da fase pré-listagem entram num quadro de precificação do mercado público. Contudo, os certificados de activos nos Gate Pre-IPOs não são as acções reais da Moonshot AI.
Os Gate Pre-IPOs equivalem, essencialmente, a comprar acções de IPO mais cedo?
Não. Os activos relacionados nos Gate Pre-IPOs utilizam estruturas específicas de produto. Não representam, de forma natural, as acções reais da empresa-alvo nem o capital próprio dos accionistas de acções ordinárias. Antes de participar, deve focar-se em compreender a natureza do activo, o mecanismo de negociação, os acordos de lock-up, os métodos de saída e os riscos associados do produto correspondente.
A vaga de IPOs de IA vai afectar as acções de IA existentes?
Pode. Após a listagem de super IPOs de IA, o capital poderá ser redistribuído entre as novas empresas listadas e as acções existentes de IA, software e semicondutores. Recentemente, o mercado já mostrou pressão sobre as empresas de software devido a preocupações de que os novos modelos de IA intensifiquem a concorrência. Como resultado, a divergência entre activos de IA poderá expandir-se ainda mais.
