مؤشر PMI لشهر يناير: إشارة دقيقة لبداية العام

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

المصدر: تشوان يوي غلوبال ماكرو

تراجع مؤشر PMI في يناير ليس مجرد تحميل مسؤولية على موسم الهدوء التقليدي، فالتداخل بين توقيت عيد الربيع وتأخر الاجتماعات المحلية هو العامل الرئيسي المسبب للاضطراب. على الرغم من ضعف العرض والطلب معًا، وتراجع الطلبات الجديدة الذي ينذر بضغوط على الطلب الداخلي، إلا أن “الزيادة في الأسعار” أصبحت أبرز نقطة مضيئة، حيث تشير ارتفاعات المؤشرين الرئيسيين للأسعار عكس الاتجاه إلى تحسن مؤشر PPI. كما أن القطاع الخدمي يستعد قبل العطلة، وقطاع البناء يعاني من الركود في انتظار دعم السياسات، والاقتصاد الصيني يسرع من عملية التحول من “معدل النمو” إلى “تحسين الجودة”.

قد لا يكون تراجع مؤشر PMI في يناير ناتجًا بالكامل عن موسم الهدوء التقليدي، فهناك عوامل إيقاعية متعددة تتداخل وراء ذلك. على سبيل المثال، نظرًا لتأخر عيد الربيع هذا العام، فإن تنظيم الإنتاج في الشركات يتيح مجالًا للتعديل بشكل موضوعي؛ بالإضافة إلى أن معظم الاجتماعات المحلية لم تنته بعد، مما يؤدي إلى تأخير بعض الأعمال وعمليات التخطيط للمشاريع، مما يؤثر على الأداء الاقتصادي على المدى القصير.

الأهم من ذلك، أن العديد من المناطق التي عقدت فيها الاجتماعات المحلية خفضت أو حافظت على هدف النمو لعام 2026، مما يدل على أن بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” تشهد تحولًا من السعي وراء “معدل النمو” إلى التركيز على “تحسين الجودة”. هذا الاتجاه في التعديل الهيكلي يتضح أيضًا من خلال مؤشر EPMI ومؤشر PMI لصناعة التصنيع عالية التقنية، اللذين يوجدان عند خط الازدهار (فوقه) في يناير.

بالطبع، لا تزال هناك تناقضات هيكلية في ضعف الطلب الداخلي، حيث بلغ مؤشر الطلبات الجديدة في PMI 49.2% بانخفاض 1.6 نقطة مئوية على أساس شهري، ومؤشر الإنتاج في PMI 50.6% بانخفاض 1.1 نقطة مئوية. تراجع الطلب والعرض معًا، خاصة أن الانكماش في جانب الطلب أكبر قليلاً، مما يشير إلى أن النشاط الإنتاجي الحالي يتأثر إلى حد معين بنقص الطلبات.

وفي الوقت نفسه، بدأ مؤشر الطلبات الجديدة للصادرات في PMI يتراجع بشكل هامشي. بانخفاض قدره 1.6 نقطة مئوية على أساس شهري، لكن مقارنة بالأداء في نفس الفترة من التاريخ، فإن أداء الطلبات التصديرية في يناير ليس سيئًا جدًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن حجم مناولة الحاويات في الموانئ خلال يناير، والذي كان عند مستويات عالية تاريخيًا، يدل على أن وضع “تدفق الصادرات” من المرجح أن يستمر مع بداية العام.

أما الارتفاع في الأسعار، فقد أصبح أبرز نقطة مضيئة في بيانات PMI لشهر يناير. حتى مع تباطؤ الطلب والعرض بشكل هامشي، فإن مؤشرَي الأسعار الرئيسيين في PMI لا يزالان يرتفعان عكس الاتجاه — حيث بلغ مؤشر أسعار المواد الخام الرئيسية 56.1% بزيادة 3.0 نقاط مئوية على أساس شهري، ومؤشر أسعار المنتجات النهائية 50.6% بزيادة 1.7 نقطة مئوية، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار بعض السلع الأساسية مؤخرًا. لذلك، من المرجح أن يستمر معدل نمو PPI في التحسن خلال يناير.

أما تراجع مؤشر PMI للخدمات بشكل طفيف، فيمكن اعتباره استعدادًا مرحليًا لاستقبال عيد الربيع. سجل مؤشر PMI للخدمات في يناير 49.5% بانخفاض طفيف قدره 0.2 نقطة مئوية على أساس شهري. ومن الجدير بالذكر أن هناك “لمسة دافئة” في قطاع الخدمات، حيث أشار المكتب الوطني للإحصاء إلى أن “نشاط السوق المالية مرتفع جدًا” كمصدر رئيسي لدعم مؤشر PMI للخدمات.

وفي المقابل، قد يحتاج أداء مؤشر PMI لقطاع البناء إلى مزيد من الدعم السياساتي. حيث سجل تراجعًا كبيرًا بمقدار 4.0 نقاط ليصل إلى 48.8%، وهو مستوى منخفض نسبيًا مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. ويعكس هذا التغير، بالإضافة إلى تأثيرات الطقس البارد واقتراب عيد الربيع، أيضًا أن وتيرة بناء المشاريع المحلية بطيئة حاليًا، وأن الرغبة في الاستثمار لا تزال بحاجة إلى تعزيز أكبر.

إعلان新浪: هذا الخبر منقول عن وسائط إعلامية متعاونة مع新浪، ونشره على شبكة الإنترنت بهدف نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني بالضرورة الموافقة على وجهات نظره أو تأكيد محتواه. المحتوى هو فقط للمرجعة، ولا يُعد نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المخاطر عند اتخاذ القرارات بناءً عليه.