Red de Halo vuelve a registrar pérdidas: la caída del negocio tradicional y la reducción continua de la participación del accionista principal, ¿cuándo se convertirán las enormes inversiones en resultados?

Vendedor: Instituto de Investigación de Empresas Cotizadas de Sina Finanzas

Autor: Hao Xian

En 2025, Guanghuan Xinwang alcanzó ingresos de 7.17 a 7.22 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 1.52% al 0.84%; las pérdidas alcanzaron entre 730 y 780 millones de yuanes, lo que marca una nueva pérdida desde que la compañía volvió a la rentabilidad en 2023.

La principal causa de las grandes pérdidas de la compañía fue la deterioración de activos. El año pasado, se estimó una provisión por deterioro de activos de 891 millones de yuanes, incluyendo 865 millones por deterioro de goodwill y 25.86 millones por deterioro de crédito, un aumento significativo respecto al año anterior.

Excluyendo el impacto de la provisión por deterioro de goodwill, la utilidad neta de Guanghuan Xinwang fue de 85 a 135 millones de yuanes, una caída interanual del 64.61% al 77.72%.

En un contexto donde la inteligencia artificial ha impulsado un aumento sustancial en la demanda de centros de datos y computación en la nube, Guanghuan Xinwang enfrenta presión por la reestructuración de su base de clientes, mayor competencia y caída de precios. ¿Cuándo se traducirán las grandes inversiones en resultados?

Guanghuan Xinwang vuelve a registrar pérdidas: ¿Cuándo se convertirán las grandes inversiones en resultados?

Las grandes provisiones de deterioro de Guanghuan Xinwang provienen de adquisiciones previas. En 2016, la compañía adquirió Beijing Zhongjin Cloud Network Technology Co., Ltd. (en adelante, “Zhongjin Cloud”), y en 2022 adquirió Guanghuan Zanpu (Tianjin) Technology Co., Ltd. (en adelante, “Guanghuan Zanpu”), formando un gran goodwill. En este período, Zhongjin Cloud provisionó 838 millones de yuanes y Guanghuan Zanpu 27.13 millones.

Zhongjin Cloud se dedica principalmente a servicios básicos y de valor agregado en centros de datos en internet, y desde 2022 su negocio IDC ha estado en declive. La caída de precios ha reducido ingresos, y algunos clientes han cambiado de arrendar centros de datos de terceros a construir sus propios centros. Guanghuan Zanpu también enfrenta mayor competencia, fuerte poder de negociación de los clientes, dificultad para captar nuevos clientes y reducción en los precios de pedidos potenciales.

El desempeño de las filiales refleja en parte la situación de Guanghuan Xinwang. Fundada en 1999, la empresa se posiciona como un proveedor integrado de servicios de IDC y computación en la nube, con negocios principales en construcción y operación de centros de datos, computación en la nube y servicios de valor agregado relacionados.

En 2024, los ingresos por IDC y servicios de valor agregado representaron aproximadamente el 28.69%, y los ingresos por computación en la nube y servicios relacionados el 70.07%, sumando un 98.76% del total. Dado que el margen bruto de los servicios de alquiler y operación de IDC es mucho mayor que el de la computación en la nube y es relativamente estable, estos constituyen la base de los resultados, aportando entre el 60% y el 70%. La computación en la nube y la inteligencia artificial ofrecen potencial de crecimiento.

Con el desarrollo de la industria de inteligencia artificial, la demanda de entrenamiento y razonamiento en IA ha aumentado significativamente, impulsando el rápido crecimiento de los ingresos de los proveedores de servicios en la nube. Especialmente en el cuarto trimestre de 2025, la cadena de inflación de IA se ha transmitido desde el almacenamiento hasta la CPU, y el mercado considera la computación en la nube como la próxima tendencia inflacionaria. Bajo el impulso de estos conceptos, las acciones de Guanghuan Yunwang han sido muy activas en el mercado secundario, logrando importantes aumentos.

Sin embargo, para Guanghuan Xinwang, la situación no es tan simple. La industria tradicional de IDC está en un período de ajuste estructural doloroso, con desequilibrios en la oferta y demanda en algunas regiones, y una competencia cada vez mayor que reduce precios. Además, los principales clientes y demandas están cambiando estructuralmente, con clientes industriales concentrándose en grandes cuentas, formando un ecosistema de negocios con pocos clientes pero de alto valor, con fuerte poder de negociación y dificultad para captar nuevos clientes. La regulación del sector también exige mayor eficiencia energética y costos de actualización y mantenimiento de equipos en centros de datos, lo que reduce aún más la rentabilidad.

Estos cambios han debilitado la rentabilidad de las empresas relacionadas. En 2024, los ingresos de IDC y servicios de valor agregado de Guanghuan Xinwang disminuyeron un 5.96%, y en los primeros tres trimestres de 2025 aumentaron solo un 1.53%. La compañía informó que, debido a la incorporación de nuevos gabinetes, mayores costos fijos y operativos, y la salida de algunos clientes, el margen bruto de IDC cayó al 32.12%, una disminución de 3.55 puntos porcentuales respecto al año anterior.

Es importante destacar que, con la rápida expansión de Guanghuan y los cambios en la estructura de clientes, la tasa de ocupación total cayó rápidamente, alcanzando aproximadamente el 70% en 2024, desde alrededor del 75%, y en 2025 bajó al 60%.

Mientras el negocio tradicional de IDC se estanca, la computación inteligente se ha convertido en una nueva dirección de crecimiento. Guanghuan Xinwang también está acelerando su despliegue en AIDC, aunque actualmente su escala es pequeña; la compañía reporta que los contratos anuales relacionados con inteligencia artificial superan los 100 millones de yuanes.

En cuanto a la computación en la nube, los ingresos también han disminuido desde 2024, con una caída del 7.98% en 2024 y del 9.83% en los primeros tres trimestres de 2025, además de una reducción del margen bruto en 1.46 puntos porcentuales. La compañía atribuye esta disminución a ajustes en las operaciones de los clientes y a su propia optimización de la estructura de clientes. La filial Wushuang Technology también ha visto caer sus ingresos debido a mayor competencia y menor demanda de los clientes.

Altos activos fijos y pasivos, y reducción continua de accionistas mayoritarios

Con inversiones en activos fijos en curso, los activos fijos y pasivos de Guanghuan Xinwang han aumentado. Al cierre del tercer trimestre de 2025, los activos fijos y obras en construcción alcanzaron 12.224 mil millones de yuanes, un aumento del 36% respecto a 2022.

Para los proveedores de IDC, mantener la competitividad requiere inversiones sustanciales en expansión de gabinetes, construcción de centros de computación inteligente y actualización de centros de datos. Actualmente, proyectos en Baocai, Tianjin; Jiading, Shanghái; Changsha; y Hangzhou están en construcción, y a finales de 2024 se iniciaron proyectos en Linggeer y Hohhot. Para 2025, Guanghuan Xinwang planea desplegar 82,000 gabinetes, con una planificación total de 230,000.

Con esta expansión, al tercer trimestre de 2025, la deuda financiera total de Guanghuan Xinwang alcanzó los 5.802 mil millones de yuanes, con 2.146 mil millones a corto plazo, por encima de la caja disponible. En 2023, los gastos financieros llegaron a 218 millones de yuanes, representando el 56% de la utilidad neta. Tras pagar un préstamo en dólares a finales de 2023, estos gastos disminuyeron notablemente, pero en los primeros tres trimestres de 2025 aún alcanzaron 9.375 millones, el 65% de la utilidad neta.

Por otro lado, Guanghuan Xinwang acumuló cuentas por cobrar por 2.358 mil millones de yuanes al cierre del tercer trimestre de 2025, representando el 43% de los ingresos del período. Desde 2024, los ingresos han disminuido, pero las cuentas por cobrar no han reducido en la misma proporción, reflejando cambios en la estructura de clientes y la fuerte competencia del sector. La compañía registró pérdidas por deterioro de crédito por 55.64 millones de yuanes en 2024, evidenciando los riesgos ocultos en sus cuentas por cobrar.

En este contexto, los accionistas mayoritarios han comenzado a reducir sus participaciones. El accionista mayoritario, Zhoushan Baihuida Venture Capital Partnership (en adelante, “Baihuida”), que poseía el 25.75% antes de marzo de 2025, vendió un 2.99% entre marzo y junio, recaudando 784 millones de yuanes. Entre septiembre y noviembre de 2025, los accionistas concertados redujeron en conjunto un 0.07%. El 13 de febrero, la compañía anunció un plan de venta de hasta el 3% de sus acciones, y en agosto, los altos ejecutivos también realizaron ventas concentradas.