Корпоративные Биткойн казначейства: следующая финансовая бомба замедленного действия?

Вот трезвый взгляд: 178 публичных компаний сейчас держат BTC и криптовалюту в своих казначействах — но этот “консервативный” шаг может повторять лучшие хиты 2008 года.

Йосип Рупена, бывший аналитик Goldman Sachs и генеральный директор криптозаемной платформы Milo, только что поднял тревогу: корпоративные криптозапасы несут аналогичные системные риски, как CDO, которые сожгли финансовую систему в 2007-2008 годах.

Почему сравнение?

То, что начиналось как надежная стратегия (держать Bitcoin в качестве резервных активов), трансформируется во что-то гораздо более рискованное:

• Несколько уровней риска быстро накапливаются: компетентность управления, уязвимости кибербезопасности, устойчивость денежного потока
• Переэкспонированные компании могут вызвать принудительные ликвидации во время рыночных спадов, что приведет к каскадным потерям по всей экосистеме
• Риск заражения реальный—распродажа одного крупного игрока может оказать давление на весь рынок

Проблема поворота альткойнов

Но вот где все становится запутанным: компании больше не просто покупают Bitcoin. Только в июле-августе компании диверсифицировались в TON, XRP, DOGE и SOL.

Кейс: Safety Shot ( производитель напитков) объявил BONK основным резервным активом в августе — акции упали на 50% сразу. Рынки явно ненавидят этот эксперимент.

Аналогично, многие казначейские акции Bitcoin рухнули во втором полугодии 2025 года, так как стратегия становится насыщенной и спекулятивной.

Вердикт

Рупена не считает, что корпоративные казначейства вызовут следующий медвежий рынок — но чрезмерно закредитованные могут усилить его через принудительные продажи. И все еще слишком рано, чтобы количественно оценить реальный ущерб.

Ирония? То, что выглядело как институциональное принятие, может оказаться лишь финансовой инженерией, переупаковывающей риск под новым именем. Один и тот же фильм, другой театр.