59,351 BTCが5月15日から6月3日までに米国現物ビットコインETFから流出。

データ報告によると、これは開始以来最大の償還連続記録だった。20日間の期間はさらに大きく、73,080 BTCと54億2千万ドルの流出だった。
タイミングがデータを面白くしている。
わずか数週間前、4月は2026年の最も強いETF月であり、19.7億ドルの純流入を記録した。
その後、流れは突然逆転した。
ビットコインのファンダメンタルズはそれほど早く変わらなかった。
マクロの状況は変わった。
1. 米国とイランの緊張が高まった。
2. 株式のボラティリティが増加した。
3. 金利引き下げ期待が再評価された。
売却はビットコインへの拒否というよりも、リスクエクスポージャーの縮小のように見える。
その区別は重要だ。
元のETFの仮説は、そのラッパーが恒久的な需要源になると想定していた。
最近の流れは何か違うことを示唆している。
ETFは需要チャネルではない。
流動性チャネルだ。
リスク志向が高まると資本が流入し、
リスク志向が低下すると資本が流出する。
もう一つのデータポイントも同じ方向を示している。
ビットコインの1年のホエールバランスの変化は、その期間中にマイナスに転じた。
• ETF投資家はエクスポージャーを減らした。
• 大口保有者もエクスポージャーを減らした。
異なる層だが、同じ行動だ。
6月4日の流入約$3M が連続記録を終わらせたが、それはより大きな疑問には答えない。
次の4〜6週間のETF流入データが答えるだろう。
2024年と2025年の大部分で、ETFの流れは採用を測定していた。
2026年には、ますます機関投資家のリスク志向を測る指標となる。
それがより有用な指標かもしれない。