中国最大のビットコインマイニングプールBTC.TOPの創設者江卓爾（Jiang Zhuoer）は、Xプラットフォームで分析を投稿し、市場がStrategy（旧MicroStrategy）が強制的に大量にコインを売却する可能性についての恐怖を和らげた。彼は、ビットコイン価格が3万ドルに下落しても、Strategyの資産負債比率は現在の5%から10%にしか上昇せず、売却の圧力には全く追いつかないと断言した。彼はまた、Fidelityの管理ウォレットから約4.5万BTCが流出したという市場のパニック解釈に反論し、STRC優先株の「旧コインを売って現金化し、新株を発行して新コインを購入する」運用ロジックを擁護し、「買いが売りを上回る限り、Strategyは依然として純買い側である」と強調した。 （前提：ビットコインが10日間で21%急落、Strategyは一時的にコイン購入を停止し債務返済に充てた、アナリストはLUNAの破滅的スパイラルの再現を警告） （補足：DWF創設者は警告、StrategyとBitMineは暗号資産史上最大規模の連鎖清算を引き起こす可能性が高いと指摘）
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中国最大のビットコインマイニングプールBTC.TOPの創設者江卓爾（Jiang Zhuoer）は、最近Xプラットフォームに投稿し、過去一週間にわたる市場のStrategy（旧MicroStrategy）が強制的にコインを売却する可能性に対する恐怖を和らげた。彼は、ビットコイン価格が3万ドルに下落しても、Strategyの資産負債比率は現在の5%から10%にしか上昇しないと直言し、市場の「売り圧力」には到底追いつかないと述べた。会社の「永遠に売らない」イメージは短期的には変わらない。
この恐慌の原因は、ブロックチェーン上のアナリストの推定によると、約4.5万BTC（約30億ドル相当）が5月28日から6月1日にかけてFidelityの管理ウォレットから出金されたことにある。市場はこれを、Strategyがこれらのビットコインを分割して売却したと推測し、平均売却価格は約66,000ドルと見積もった。しかし、江卓爾は、このウォレットにはFidelity自身のビットコインやイーサリアムの現物ETF資産も含まれており、資金流出をStrategyの売却行為に直接結びつけるのは推測に過ぎず、実際に売却された証拠はないと指摘した。
彼は日曜日に中国語で投稿し、「この恐慌的解釈は誇張されている」と述べた。ビットコインは先週、激しい下落を経験し、Strategyが2022年以来初めてビットコインを売却したとの情報が市場の感情を刺激し、一時6.2万ドルに迫り、半年ぶりの安値を記録した。CoinDeskのデータによると、ビットコインは月曜日に約63,400ドルで取引され、過去一週間で約10%下落した。
江卓爾の分析の核心は、Strategyの資産負債表に基づいている。彼は、Strategyの総負債はビットコイン資産の総額の約5%に過ぎず、ビットコイン価格が現在の約62,900ドルから3万ドルに暴落しても、この比率は約10%にしか上昇しないと推定している。77万BTC超を保有し、資産規模は400億ドルを超える上場企業にとって、このレバレッジ水準は警戒ラインを大きく下回る。
つまり、Strategyは債務返済のためにビットコインを売却する緊急の必要性に迫られていない。価格下落を理由に「大規模清算」を行うとする見解は、資産負債表の裏付けが乏しい。これは、先に報じられたアナリストのLUNAの破滅的スパイラルの懸念が過剰に拡大された可能性とも一致し、Strategyの負債構造とアルゴリズム安定コインは本質的に異なる。
江卓爾は、Strategyが資金調達に用いる主要なツールであるSTRC優先株についても詳細な財務ロジックを擁護した。STRCは年11.5%の配当を月次で支払い、Strategyはコスト最も低く、最も古いビットコインを売却して会計上の利益を実現し、その利益で配当を支払う。一方、新たに発行されたSTRCの資金は引き続き新たなビットコインの購入に充てられる。
ポイントは、「買い入れ速度が売却速度を上回る限り、Strategyは依然として純買い側である」ということだ。江卓爾はさらに、STRCの保有者が本当に懸念しているのは、会社がコインを売らずに「拒否し続ける」ことや、「デフォルトして配当を支払わない」ことだと指摘し、Strategyが義務を果たすためにコインを売る姿勢を示すことで、最大の不確実性を取り除き、STRCの市場評価に良いシグナルを送っていると述べた。
しかし、市場には江卓爾の楽観的な見解に同意しない意見もある。あるアナリストは、ビットコインが長期的な熊市に突入した場合、Strategyの利息支出は継続的に積み重なり、最終的には経営陣の意向に関わらず、より大規模なビットコイン売却を余儀なくされる可能性があると指摘する。つまり、短期的な資産負債比のストレステストは静的な分析に過ぎず、実際に重要なのは動的なキャッシュフローストレスだ。もしSTRCの新規発行が阻止され、配当支払いが継続的に資産を消耗すれば、「永遠に売らない」神話は試練に直面する。
この議論は、先週のビットコインの急落がStrategyの売却情報によるものであった背景のもとで行われているが、江卓爾の中国の鉱業大手からの見解は、市場のウォール街の分析とは異なる視点を提供している。アジアの鉱業界では、Strategyの資産負債状況は市場の想像以上に堅実であり、最近のパニック売りは誤った売りの後の買い場となる可能性もあると考えられている。
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中国マイニングプールBTC.TOP創設者：ビットコインが3万ドルに下落してもStrategyは動じない、パニック売りの解釈は行き過ぎている
中国最大のビットコインマイニングプールBTC.TOPの創設者江卓爾（Jiang Zhuoer）は、Xプラットフォームで分析を投稿し、市場がStrategy（旧MicroStrategy）が強制的に大量にコインを売却する可能性についての恐怖を和らげた。彼は、ビットコイン価格が3万ドルに下落しても、Strategyの資産負債比率は現在の5%から10%にしか上昇せず、売却の圧力には全く追いつかないと断言した。彼はまた、Fidelityの管理ウォレットから約4.5万BTCが流出したという市場のパニック解釈に反論し、STRC優先株の「旧コインを売って現金化し、新株を発行して新コインを購入する」運用ロジックを擁護し、「買いが売りを上回る限り、Strategyは依然として純買い側である」と強調した。 （前提：ビットコインが10日間で21%急落、Strategyは一時的にコイン購入を停止し債務返済に充てた、アナリストはLUNAの破滅的スパイラルの再現を警告） （補足：DWF創設者は警告、StrategyとBitMineは暗号資産史上最大規模の連鎖清算を引き起こす可能性が高いと指摘）
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中国最大のビットコインマイニングプールBTC.TOPの創設者江卓爾（Jiang Zhuoer）は、最近Xプラットフォームに投稿し、過去一週間にわたる市場のStrategy（旧MicroStrategy）が強制的にコインを売却する可能性に対する恐怖を和らげた。彼は、ビットコイン価格が3万ドルに下落しても、Strategyの資産負債比率は現在の5%から10%にしか上昇しないと直言し、市場の「売り圧力」には到底追いつかないと述べた。会社の「永遠に売らない」イメージは短期的には変わらない。
Fidelity管理ウォレットからの4.5万BTC流出は過度に解釈すべきでない
この恐慌の原因は、ブロックチェーン上のアナリストの推定によると、約4.5万BTC（約30億ドル相当）が5月28日から6月1日にかけてFidelityの管理ウォレットから出金されたことにある。市場はこれを、Strategyがこれらのビットコインを分割して売却したと推測し、平均売却価格は約66,000ドルと見積もった。しかし、江卓爾は、このウォレットにはFidelity自身のビットコインやイーサリアムの現物ETF資産も含まれており、資金流出をStrategyの売却行為に直接結びつけるのは推測に過ぎず、実際に売却された証拠はないと指摘した。
彼は日曜日に中国語で投稿し、「この恐慌的解釈は誇張されている」と述べた。ビットコインは先週、激しい下落を経験し、Strategyが2022年以来初めてビットコインを売却したとの情報が市場の感情を刺激し、一時6.2万ドルに迫り、半年ぶりの安値を記録した。CoinDeskのデータによると、ビットコインは月曜日に約63,400ドルで取引され、過去一週間で約10%下落した。
債務は資産の5%に過ぎず、3万ドルのストレステストも10%にすぎない
江卓爾の分析の核心は、Strategyの資産負債表に基づいている。彼は、Strategyの総負債はビットコイン資産の総額の約5%に過ぎず、ビットコイン価格が現在の約62,900ドルから3万ドルに暴落しても、この比率は約10%にしか上昇しないと推定している。77万BTC超を保有し、資産規模は400億ドルを超える上場企業にとって、このレバレッジ水準は警戒ラインを大きく下回る。
つまり、Strategyは債務返済のためにビットコインを売却する緊急の必要性に迫られていない。価格下落を理由に「大規模清算」を行うとする見解は、資産負債表の裏付けが乏しい。これは、先に報じられたアナリストのLUNAの破滅的スパイラルの懸念が過剰に拡大された可能性とも一致し、Strategyの負債構造とアルゴリズム安定コインは本質的に異なる。
STRC優先株：旧コイン売却と新コイン購入、依然として純買い側
江卓爾は、Strategyが資金調達に用いる主要なツールであるSTRC優先株についても詳細な財務ロジックを擁護した。STRCは年11.5%の配当を月次で支払い、Strategyはコスト最も低く、最も古いビットコインを売却して会計上の利益を実現し、その利益で配当を支払う。一方、新たに発行されたSTRCの資金は引き続き新たなビットコインの購入に充てられる。
ポイントは、「買い入れ速度が売却速度を上回る限り、Strategyは依然として純買い側である」ということだ。江卓爾はさらに、STRCの保有者が本当に懸念しているのは、会社がコインを売らずに「拒否し続ける」ことや、「デフォルトして配当を支払わない」ことだと指摘し、Strategyが義務を果たすためにコインを売る姿勢を示すことで、最大の不確実性を取り除き、STRCの市場評価に良いシグナルを送っていると述べた。
長期熊市論者の反論
しかし、市場には江卓爾の楽観的な見解に同意しない意見もある。あるアナリストは、ビットコインが長期的な熊市に突入した場合、Strategyの利息支出は継続的に積み重なり、最終的には経営陣の意向に関わらず、より大規模なビットコイン売却を余儀なくされる可能性があると指摘する。つまり、短期的な資産負債比のストレステストは静的な分析に過ぎず、実際に重要なのは動的なキャッシュフローストレスだ。もしSTRCの新規発行が阻止され、配当支払いが継続的に資産を消耗すれば、「永遠に売らない」神話は試練に直面する。
この議論は、先週のビットコインの急落がStrategyの売却情報によるものであった背景のもとで行われているが、江卓爾の中国の鉱業大手からの見解は、市場のウォール街の分析とは異なる視点を提供している。アジアの鉱業界では、Strategyの資産負債状況は市場の想像以上に堅実であり、最近のパニック売りは誤った売りの後の買い場となる可能性もあると考えられている。