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ソラナのクラッシュ後の分析：3つのオンチェーン指標が示す損傷

ソラナの価格
SOLUSD
は過去一週間で約17％下落したが、実際の損傷はチャートの裏側にある。資金はエコシステムから流出し、長期保有者は諦め、取引活動も弱まっている。

価格の下落は表面上のものでしかない。オンチェーンデータによると、この下落が単なる調整ではないことを示す3つの指標があり、これが最新の安値US$60からのリバウンドが依然として脆弱である理由だ。

本当にエコシステムから資金が流出している

最初の兆候は総ロックド・バリュー（TVL）から見て取れる。TVLは、ネットワーク上の分散型金融プロトコルに預けられた資産のドル価値を示す。SolanaのDeFiに特化したTVLは約48.7億ドル（流動ステーキングを除く）であり、過去一週間で約9.55％、30日間で約15％減少している。

TVLの減少は、ユーザーがSolanaアプリから流動性を引き出していることを意味し、既存の資産の価値を単に下げているのではなく、資金がネットワークから本当に退出していることを示す。これは価格の下落だけではなく、資金の実際の流出を示している。

この流出は、誰が売却を行ったのかという大きな疑問を生み出し、ホルダーのデータがその答えを提供している。

長期ホルダーも離脱

最も深刻な損傷はホルダーの行動に見られる。長期保有者（155日以上）の純ポジション変化、つまり長期ホルダーが供給量を増やしているか減らしているかを監視する指標は、TVLと価格の下落に伴い急激に減少した。

この数値は、5月31日の約327万SOLから6月6日の約236万SOLに下がり、価格が最低点に近づいたときだ。最も忍耐強いホルダーが市場の弱さの中で売却に動くと、信頼が崩壊していることを示し、単なる投機ではないことを意味する。

長期的な信頼の喪失は、今回の売却行動が構造的な問題であることを最も明確に示しており、取引データもそれを裏付けている。

取引活動とDEXの支配率も低下

取引量からも下落が見て取れる。集中取引所でのSOLの取引量は、6月6日に7.03億ドルのピークに達し、大規模な売りが行われた後、パニックが収まるとともに再び減少し、その後はそのピーク以降最低の水準となった。

この7日間の上昇トレンドは、6月5日と6日の高取引量によるものだ。

SolanaのDEX支配率、つまり暗号資産の分散型取引所におけるSolanaの取引量の割合も低下している。現在は約22.6％であり、過去60日平均の23.3％を下回り、最近の最高値だった6月4日の約30.4％から下落している。

この支配率の低下は、Solanaの弱さが単なるSOL価格の問題ではなく、オンチェーンの取引活動から資金が実際にネットワークから移動していることを証明している。

これら3つの指標は、クラッシュ時に何が本当に壊れたのかを総合的に示している。

オンチェーンのこのレベルを超える前のリバウンドは脆弱

一時的に良い兆候もある。6月6日のUS$60の最低値から約13％リバウンドした際、ホルダーの純ポジション変化は再び上昇トレンドを示した。これは、長期ホルダーが価格の安定とともに買い戻しを始めていることを示唆している。

これは価格予測ではなく、オンチェーンのコストベースデータが示す前方の障壁だ。コストベースの分布ヒートマップは、ホルダーが実際にSOLを購入した価格帯を示し、US$74からUS$75の範囲に密集した供給クラスターを示している。

このエリアで買ったホルダーは、価格が再び購入価格に戻ると売却しやすくなり、抵抗線を形成する。

総TVLが安定し、その供給ゾーンがクリーンな状態である限り、リリースは脆弱なままだ。長期ホルダーが引き続き買い続けるのか、それとも取引活動の減少が勝るのかが、Solanaの価格がリバウンドを続けるのか、それとも再び最低値に落ちるのかを左右するだろう。