今のこの相場は、全体的に下向きのトレンドで、弱気が優勢です。

これは単にこの数日で16％下落したというだけでなく、核心は2024年から2025年にかけての強気相場のエンジンであるアメリカの機関投資家が動き止められていることにあります。

以前はビットコインが安値から12万以上に上昇したのは、個人投資家の買い上げだけではなく、アメリカの現物ETFが毎日買い続けていたからで、第一四半期だけで200億ドル以上の資金流入があり、価格を押し上げていたのです。今、その火は完全に消えました。6月以降、アメリカの現物ビットコインETFは13営業日連続で純流出し、合計で約44億ドルが流出しています。機関投資家は買い控え、むしろ売りに回っています。

FRB（連邦準備制度）はさらに大きな推進力です。アメリカの5月の雇用統計は予想を大きく上回り、インフレも下がらず、市場は今年の利下げを期待していたのに、逆に年末に利上げがあると見込む動きに変わっています。ドルは強くなり、米国債の利回りも上昇しています。機関投資家や個人投資家の論理は非常にシンプルです——利息のつかないビットコインを持ち続けるよりも、米国債を買って利息を得た方が良いと考えているのです。ブラックロックやフィデリティといった大手機関は資金を仮想通貨から引き揚げ、米国株のAI関連セクターに資金を振り向けています。NVIDIAやMicrosoftといった株価が急騰しているため、資金は自然とそちらに流れています。

市場自体も大きな問題を抱えています。6月初めの連続暴落では、全ネットワークで数十万人が強制清算され、そのうち一日の清算額だけでも12億ドルを超えました。多くの損失を出したポジションを持つトレーダー同士が踏みつけ合い、遅れた者が被害を被る構図です。最も重要なのは、長期保有者さえも耐えきれず、ネットワーク全体のビットコインの半数以上が損失状態にあり、大口投資家さえも損失を抱えて売却を始めていることです。

もう一つ、多くの人が見落としがちなシグナルがあります。それは「Strategy（戦略）」です。以前のMicroStrategyが、4年ぶりに32枚のビットコインを売却し、配当金に充てたことです。数字は小さく見えますが、彼らは「絶対に売らない」基準の象徴でした。この動きが市場に大きな衝撃を与えました。

では、どこかで止まる可能性はあるのでしょうか？　完全に底打ちすることはないにしても、可能性はあります。CVDDという链上指標は、2015年、2018年、2022年の大底を事前に示しており、今も底値圏に入ったばかりです。6万付近には買い手も入っています。ただし、今回の下落のロジックは以前と異なります。2018年と2022年は取引所の破綻や仮想通貨内部の問題によるもので、修復に時間がかかりました。一方、今回はマクロ経済の悪化が原因であり、ビットコイン自体を信用しなくなったわけではなく、より魅力的な選択肢があるためです。ドルが軟化したり、利下げ期待が高まれば、資金はすぐに戻ってきます。

さまざまな要因を総合すると、これは典型的な「需要枯渇型」の下落です。誰かが必死に売り崩しているわけではなく、買い手がいなくなっているのです。6万ドルのラインを完全に割り込めば、次のサポートは2月の安値、約5万2000ドルになる可能性が高いです。来週、米連邦準備制度理事会（FRB）が何か緩和的な発言をしたり、ETFの資金流入が突然再開しない限り、陰線で底を打つ展開はしばらく続くでしょう。#比特币ETF单日净流出7272枚 $BTC