イーサリアムは、暗号コミュニティが何年も議論してきたことをついに実現しました：記録的なネットワーク活動と歴史的に安価な取引コストの組み合わせです。2026年5月下旬に稼働したGlamsterdamアップグレードは、イーサリアムのレイヤー1において、過去最高の1日の取引数を処理しつつ、ガス料金を約78％削減しました。2021年の200ドルのUniswapスワップ時代を経験した人にとっては、まったく別のブロックチェーンのように感じられます。しかし、誰も十分に語っていない緊張感があります：ネットワークはこれまでになく有用になっているのに、ETHの価格動向はこれらのファンダメンタルズから頑なに乖離し続けているのです。このオンチェーンの現実と市場のセンチメントのギャップこそ、今最も面白い物語が生まれる場所です。## Glamsterdamのパラドックス：ピーク時のネットワークの有用性と市場センチメントの対比イーサリアムは、より多くの取引を処理し、少ないETHを燃焼させ、より多くのステークされた資本を確保しています。あらゆる測定可能なオンチェーン指標から見ても、ネットワークは繁栄しています。それにもかかわらず、ETHは過去90日間でBTC、SOL、さらにはいくつかのミッドキャップトークンに対してパフォーマンスが劣っています。このパラドックスは、構造的に見れば説明は簡単です。手数料が下がると、EIP-1559によるETHの燃焼が減少し、2023-2024年に多くの投機的関心を集めた「ウルトラサウンドマネー」のデフレ論が弱まります。バリデーターは取引ごとに得られる報酬も減少します。ネットワークは見えないインフラのようになり、非常に有用ではあるものの、投機資産としての魅力は薄れるのです。これは実は健全な状態です。AWSの例と似ています。サーバーコストが上がったからといって、誰もAmazon株を買うわけではありません。プラットフォームがなくてはならない存在になったから買うのです。イーサリアムも同じ軌道をたどっており、市場はまだそれに追いついていません。## イーサリアムGlamsterdamアップグレードの実際の変更点Glamsterdamのハードフォークは11のEIPを一つのアップグレードにまとめましたが、そのうち2つの変更がパフォーマンス向上の大部分を占めています。それらを理解することで、なぜイーサリアムのGlamsterdamアップグレードが史上最高の取引数とともに、これまでで最も低い手数料を記録しているのかがわかります。### EIP-7928による並列実行とブロックレベルアクセスリストGlamsterdam以前は、イーサリアムは取引を逐次処理していました。すべての取引は順番待ちをし、たとえ状態の全く異なる部分に触れていても待たされていました。EIP-7928は、ブロックレベルのアクセスリストを導入し、EVMが競合しない取引を識別して複数のスレッドで同時に実行できるようにしました。その結果、ブロックサイズを増やすことなく、約3〜4倍のスループット向上が実現しました。バリデーターは取引が読むまたは書き込む状態スロットを事前に宣言し、実行エンジンは重複しない取引をグループ化して並列処理します。これはSolanaやMonadが追求してきたアプローチに似ていますが、イーサリアムの方法は既存のスマートコントラクトとの後方互換性を維持しています。再デプロイは不要です。実際には、Uniswapのスワップ、Aaveの清算、NFTのミントなどが同じブロック内で競合せずに同時に行えることを意味します。### 提案者-ビルダー分離（PBS）の制度化と2億ガスリミットへの跳躍もう一つの大きな変更は、提案者-ビルダー分離（PBS）をプロトコルに直接組み込んだことです。以前は、MEV-Boostを通じた外部リレーシステムとして存在しており、信頼性や遅延の問題がありました。これを制度化することでミドルウェアへの依存を排除し、ガスリミットを安全に36Mから200Mに引き上げることが可能になりました。このガスリミットの跳躍は劇的に見えますが、これは並列実行によって単一のブロックが状態アクセスのボトルネックを作り出さない仕組みのおかげです。これら2つのEIPの組み合わせが、より多くの取引をより速く処理しつつ、個々の取引がブロック全体のスペースをより少なく占めるという、見出しの数字を生み出しています。## 取引の史上最高値：オーガニックな成長とノイズの区別### 1日あたり290万のL1取引増加の分析2026年6月8日、イーサリアムのL1は1日あたり290万の取引に達し、2021年のブルマーケット時の170万を破りました。ただし、純粋な取引数だけでは背景を理解できません。すべての取引が実質的な経済活動を表すわけではないのです。約60〜65％の増加はオーガニックなもので、DeFiのインタラクション、トークンの送信、スマートコントラクトの展開、クロスチェーンブリッジの操作などです。残りの35〜40％は、ボット活動、アドレスのポイズニング試行、手数料が0.10ドル未満に下がったことで経済的に成立したマイクロトランザクションの混合です。Etherscanのデータによると、ユニークなアクティブアドレスも記録的な110万に達しており、これは偽造が難しく、実際のユーザー増加を示唆しています。DeFiセクターだけでも重要な部分を占めています。Aave v4やMorphoは、Glamsterdam以降、日次取引量が140％増加しています。これは、清算ボットがはるかに小さなポジションサイズでも利益を出せるようになったためです。### アドレスポイズニング問題：超低手数料の副作用この規模で予想されていなかった副作用もあります。アドレスポイズニング攻撃は、詐欺師が被害者の実際の連絡先に似たアドレスから微量の資金を送るもので、手数料が下がったことで400％も爆発的に増加しました。取引コストが数セント未満になると、何千ものポイズニングされた送金をスパムするのは非常に安価です。MetaMaskやRabbyは、類似アドレスを警告するUIアップデートを導入していますが、この問題はブロックチェーン設計の本質的な緊張を浮き彫りにしています。安価な取引は、善意のアクターと悪意のある者の両方を可能にします。イーサリアム財団は、特定のコントラクトタイプに最低取引額の提案を検討中ですが、正式な議論にはまだ至っていません。## ステーキング比率の史上最高と供給ショックのシナリオ### 32.4％のETHステークがネットワークの安全性を再定義2026年6月中旬時点で、全ETHの32.4％がステーキング契約にロックされています。これは約3,900万ETHに相当し、現在の価格で1,000億ドル超の価値があります。Lidoは依然として最大の流動ステーキングプロバイダーで、市場シェアは28％、次いでCoinbaseのcbETHが14％、EigenLayerのリステーキング派生物が11％を占めています。このステーキング比率には二つの重要な意味があります。第一に、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステークのコンセンサスは非常に攻撃しにくくなっています。攻撃者は約1,300万ETH（約330億ドル）を獲得しなければ33％の攻撃を仕掛けられず、これにより最も経済的に安全なブロックチェーンの一つとなっています。第二に、市場に流通しているETHのかなりの部分が流動性のない状態になっています。DeFiプロトコルにロックされたETH（約1,800万ETH）と合わせて、全体の半数以上が実質的に流動性のない状態です。供給ショックの理論は、ETFの流入や機関投資の拡大、市場全体のローテーションなどによる持続的な需要増加が、比較的薄い注文板に影響を与えると主張します。その価格への影響はオンチェーン指標だけでは判断できませんが、構造的な設定は注目に値します。## 2026年のETHガス料金：78％削減の経済的勝者たち### DeFi、AIエージェント、マイクロペイメントの復活78％の手数料削減により、長年価格が高くて利用できなかったユースケースが再び可能になりました。特にマイクロペイメントは明らかな勝者です。サブセントの取引は、API呼び出しごとの課金モデルをオンチェーンで直接実現可能にします。AutonolasやFetch.aiのASIアライアンスなどのAIエージェントフレームワークは、コスト差が複雑さを正当化しなくなったため、決済ロジックをLayer 2からL1に戻しています。DeFiのコンポーザビリティも大きく恩恵を受けています。1inchやCoW Swapのようなアグリゲーターを通じたマルチホップ取引は、従来の5〜15ドルから0.30〜0.80ドルにコストが下がっています。3〜4のプロトコルをまたぐイールドファーミング戦略も、はるかに少ない資本で再び利益を生むことが可能になりました。これにより、2022年以来価格が高騰していた一般投資家もイーサリアムDeFiに再びアクセスできるようになっています。### 機関投資家の触媒：米国現物ETH ETFの流入への影響BlackRockのiShares Ethereum Trust（ETHA）やFidelityのFETHは、Glamsterdamの手数料改善を最新の目論見書に記載しています。ネットワークコストの低下は、オンチェーンの保管と決済の運用コストを削減し、実際のETHを保有するファンドにとって重要です。アップグレード後の1か月間、ETFの流入は週平均1億800万ドルに増加し、前四半期の9500万ドルから大きく伸びました。ステーキングの利回りに関する規制上の問題は未解決ですが、SECはまだステーキングをETFに組み込むことを承認していません。ただし、いくつかの発行体は申請を保留しています。承認されれば、ステーキング利回り（現在約3.2％APR）と運用コストの削減により、現物ETH ETFは伝統的な資産配分者にとってより魅力的になる可能性があります。## イーサリアムL1とL2：Glamsterdam時代のスケーリングハーモニー一般的な懸念は、より安価で高速なL1がArbitrum、Optimism、Base、zkSyncなどのLayer 2ネットワークを食いつぶすことでした。しかし、実際のデータは異なるストーリーを示しています。Glamsterdam以降、L2の取引量は実際に22％増加していますが、その成長率はL1に比べて鈍化しています。理由は明白です：L2は依然として、Glamsterdam後のL1よりも10〜20倍安い手数料を提供しています。高頻度のゲーム、ソーシャルメディアdApps、マイクロDeFiにはL2が最適な場所です。変化したのは、L1が「中値」取引層を取り戻したことです。これらは50〜500ドルのDeFi操作で、ユーザーは最大のセキュリティとコンポーザビリティを求めつつも、以前は15ドルのガス料金を正当化できませんでした。これにより、自然な階層システムが生まれます。高額な決済、機関投資家の取引、複雑なマルチプロトコルDeFiはL1で行われます。一方、頻繁で低価値の活動はL2に留まります。両者はGlamsterdamの恩恵を受けており、L2もまた、拡張されたL1のブロックスペースにより安価なデータブロブを投稿し、運用コストを約40％削減しています。## Glamsterdamのファンダメンタルズが価格に反映されていない理由イーサリアムのオンチェーンの健全性と市場のパフォーマンスの乖離は確かに存在しますが、これは一時的なものではありません。市場はインフラの改善を価格に反映させるのに時間がかかることで知られています。効果は四半期単位で積み重なるためです。AWSがローンチされた週にAmazonの株価が跳ね上がったわけではありません。ギャップを埋める可能性のある3つのカタリストは次の通りです：SECによるステーキングのETF内承認（これにより既存の機関投資商品に利回りが付加される）、RWAトークン化プラットフォーム（BlackRockのBUIDLやFranklin TempletonのBENJIなど）のイーサリアムL1への継続的な移行（手数料が頻繁なリバランスを支えるようになったため）、そしてAIエージェントフレームワークの採用拡大（オンチェーン決済により、ブロックスペースの持続的な需要を生み出す）です。Glamsterdamアップグレードは、分散型ネットワークがセキュリティを犠牲にせずにスケールできることの証明をもたらしました。ネットワークが記録的な取引を最も低い手数料で処理している事実は、一時的な異常ではありません。これは新たな標準値です。Ethereumに関わるすべての構築者や投資家にとって、ファンダメンタルズはかつてないほど強固です。あとは市場が気付く時間だけです。
イーサリアム・グラマースタムのアップグレードが史上最高の取引数を記録、最も低い手数料を実現
イーサリアムは、暗号コミュニティが何年も議論してきたことをついに実現しました：記録的なネットワーク活動と歴史的に安価な取引コストの組み合わせです。2026年5月下旬に稼働したGlamsterdamアップグレードは、イーサリアムのレイヤー1において、過去最高の1日の取引数を処理しつつ、ガス料金を約78％削減しました。2021年の200ドルのUniswapスワップ時代を経験した人にとっては、まったく別のブロックチェーンのように感じられます。しかし、誰も十分に語っていない緊張感があります：ネットワークはこれまでになく有用になっているのに、ETHの価格動向はこれらのファンダメンタルズから頑なに乖離し続けているのです。このオンチェーンの現実と市場のセンチメントのギャップこそ、今最も面白い物語が生まれる場所です。
Glamsterdamのパラドックス：ピーク時のネットワークの有用性と市場センチメントの対比
イーサリアムは、より多くの取引を処理し、少ないETHを燃焼させ、より多くのステークされた資本を確保しています。あらゆる測定可能なオンチェーン指標から見ても、ネットワークは繁栄しています。それにもかかわらず、ETHは過去90日間でBTC、SOL、さらにはいくつかのミッドキャップトークンに対してパフォーマンスが劣っています。
このパラドックスは、構造的に見れば説明は簡単です。手数料が下がると、EIP-1559によるETHの燃焼が減少し、2023-2024年に多くの投機的関心を集めた「ウルトラサウンドマネー」のデフレ論が弱まります。バリデーターは取引ごとに得られる報酬も減少します。ネットワークは見えないインフラのようになり、非常に有用ではあるものの、投機資産としての魅力は薄れるのです。
これは実は健全な状態です。AWSの例と似ています。サーバーコストが上がったからといって、誰もAmazon株を買うわけではありません。プラットフォームがなくてはならない存在になったから買うのです。イーサリアムも同じ軌道をたどっており、市場はまだそれに追いついていません。
イーサリアムGlamsterdamアップグレードの実際の変更点
Glamsterdamのハードフォークは11のEIPを一つのアップグレードにまとめましたが、そのうち2つの変更がパフォーマンス向上の大部分を占めています。それらを理解することで、なぜイーサリアムのGlamsterdamアップグレードが史上最高の取引数とともに、これまでで最も低い手数料を記録しているのかがわかります。
EIP-7928による並列実行とブロックレベルアクセスリスト
Glamsterdam以前は、イーサリアムは取引を逐次処理していました。すべての取引は順番待ちをし、たとえ状態の全く異なる部分に触れていても待たされていました。EIP-7928は、ブロックレベルのアクセスリストを導入し、EVMが競合しない取引を識別して複数のスレッドで同時に実行できるようにしました。
その結果、ブロックサイズを増やすことなく、約3〜4倍のスループット向上が実現しました。バリデーターは取引が読むまたは書き込む状態スロットを事前に宣言し、実行エンジンは重複しない取引をグループ化して並列処理します。これはSolanaやMonadが追求してきたアプローチに似ていますが、イーサリアムの方法は既存のスマートコントラクトとの後方互換性を維持しています。再デプロイは不要です。
実際には、Uniswapのスワップ、Aaveの清算、NFTのミントなどが同じブロック内で競合せずに同時に行えることを意味します。
提案者-ビルダー分離（PBS）の制度化と2億ガスリミットへの跳躍
もう一つの大きな変更は、提案者-ビルダー分離（PBS）をプロトコルに直接組み込んだことです。以前は、MEV-Boostを通じた外部リレーシステムとして存在しており、信頼性や遅延の問題がありました。これを制度化することでミドルウェアへの依存を排除し、ガスリミットを安全に36Mから200Mに引き上げることが可能になりました。
このガスリミットの跳躍は劇的に見えますが、これは並列実行によって単一のブロックが状態アクセスのボトルネックを作り出さない仕組みのおかげです。これら2つのEIPの組み合わせが、より多くの取引をより速く処理しつつ、個々の取引がブロック全体のスペースをより少なく占めるという、見出しの数字を生み出しています。
取引の史上最高値：オーガニックな成長とノイズの区別
1日あたり290万のL1取引増加の分析
2026年6月8日、イーサリアムのL1は1日あたり290万の取引に達し、2021年のブルマーケット時の170万を破りました。ただし、純粋な取引数だけでは背景を理解できません。すべての取引が実質的な経済活動を表すわけではないのです。
約60〜65％の増加はオーガニックなもので、DeFiのインタラクション、トークンの送信、スマートコントラクトの展開、クロスチェーンブリッジの操作などです。残りの35〜40％は、ボット活動、アドレスのポイズニング試行、手数料が0.10ドル未満に下がったことで経済的に成立したマイクロトランザクションの混合です。Etherscanのデータによると、ユニークなアクティブアドレスも記録的な110万に達しており、これは偽造が難しく、実際のユーザー増加を示唆しています。
DeFiセクターだけでも重要な部分を占めています。Aave v4やMorphoは、Glamsterdam以降、日次取引量が140％増加しています。これは、清算ボットがはるかに小さなポジションサイズでも利益を出せるようになったためです。
アドレスポイズニング問題：超低手数料の副作用
この規模で予想されていなかった副作用もあります。アドレスポイズニング攻撃は、詐欺師が被害者の実際の連絡先に似たアドレスから微量の資金を送るもので、手数料が下がったことで400％も爆発的に増加しました。取引コストが数セント未満になると、何千ものポイズニングされた送金をスパムするのは非常に安価です。
MetaMaskやRabbyは、類似アドレスを警告するUIアップデートを導入していますが、この問題はブロックチェーン設計の本質的な緊張を浮き彫りにしています。安価な取引は、善意のアクターと悪意のある者の両方を可能にします。イーサリアム財団は、特定のコントラクトタイプに最低取引額の提案を検討中ですが、正式な議論にはまだ至っていません。
ステーキング比率の史上最高と供給ショックのシナリオ
32.4％のETHステークがネットワークの安全性を再定義
2026年6月中旬時点で、全ETHの32.4％がステーキング契約にロックされています。これは約3,900万ETHに相当し、現在の価格で1,000億ドル超の価値があります。Lidoは依然として最大の流動ステーキングプロバイダーで、市場シェアは28％、次いでCoinbaseのcbETHが14％、EigenLayerのリステーキング派生物が11％を占めています。
このステーキング比率には二つの重要な意味があります。第一に、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステークのコンセンサスは非常に攻撃しにくくなっています。攻撃者は約1,300万ETH（約330億ドル）を獲得しなければ33％の攻撃を仕掛けられず、これにより最も経済的に安全なブロックチェーンの一つとなっています。第二に、市場に流通しているETHのかなりの部分が流動性のない状態になっています。DeFiプロトコルにロックされたETH（約1,800万ETH）と合わせて、全体の半数以上が実質的に流動性のない状態です。
供給ショックの理論は、ETFの流入や機関投資の拡大、市場全体のローテーションなどによる持続的な需要増加が、比較的薄い注文板に影響を与えると主張します。その価格への影響はオンチェーン指標だけでは判断できませんが、構造的な設定は注目に値します。
2026年のETHガス料金：78％削減の経済的勝者たち
DeFi、AIエージェント、マイクロペイメントの復活
78％の手数料削減により、長年価格が高くて利用できなかったユースケースが再び可能になりました。特にマイクロペイメントは明らかな勝者です。サブセントの取引は、API呼び出しごとの課金モデルをオンチェーンで直接実現可能にします。AutonolasやFetch.aiのASIアライアンスなどのAIエージェントフレームワークは、コスト差が複雑さを正当化しなくなったため、決済ロジックをLayer 2からL1に戻しています。
DeFiのコンポーザビリティも大きく恩恵を受けています。1inchやCoW Swapのようなアグリゲーターを通じたマルチホップ取引は、従来の5〜15ドルから0.30〜0.80ドルにコストが下がっています。3〜4のプロトコルをまたぐイールドファーミング戦略も、はるかに少ない資本で再び利益を生むことが可能になりました。これにより、2022年以来価格が高騰していた一般投資家もイーサリアムDeFiに再びアクセスできるようになっています。
機関投資家の触媒：米国現物ETH ETFの流入への影響
BlackRockのiShares Ethereum Trust（ETHA）やFidelityのFETHは、Glamsterdamの手数料改善を最新の目論見書に記載しています。ネットワークコストの低下は、オンチェーンの保管と決済の運用コストを削減し、実際のETHを保有するファンドにとって重要です。
アップグレード後の1か月間、ETFの流入は週平均1億800万ドルに増加し、前四半期の9500万ドルから大きく伸びました。ステーキングの利回りに関する規制上の問題は未解決ですが、SECはまだステーキングをETFに組み込むことを承認していません。ただし、いくつかの発行体は申請を保留しています。承認されれば、ステーキング利回り（現在約3.2％APR）と運用コストの削減により、現物ETH ETFは伝統的な資産配分者にとってより魅力的になる可能性があります。
イーサリアムL1とL2：Glamsterdam時代のスケーリングハーモニー
一般的な懸念は、より安価で高速なL1がArbitrum、Optimism、Base、zkSyncなどのLayer 2ネットワークを食いつぶすことでした。しかし、実際のデータは異なるストーリーを示しています。Glamsterdam以降、L2の取引量は実際に22％増加していますが、その成長率はL1に比べて鈍化しています。
理由は明白です：L2は依然として、Glamsterdam後のL1よりも10〜20倍安い手数料を提供しています。高頻度のゲーム、ソーシャルメディアdApps、マイクロDeFiにはL2が最適な場所です。変化したのは、L1が「中値」取引層を取り戻したことです。これらは50〜500ドルのDeFi操作で、ユーザーは最大のセキュリティとコンポーザビリティを求めつつも、以前は15ドルのガス料金を正当化できませんでした。
これにより、自然な階層システムが生まれます。高額な決済、機関投資家の取引、複雑なマルチプロトコルDeFiはL1で行われます。一方、頻繁で低価値の活動はL2に留まります。両者はGlamsterdamの恩恵を受けており、L2もまた、拡張されたL1のブロックスペースにより安価なデータブロブを投稿し、運用コストを約40％削減しています。
Glamsterdamのファンダメンタルズが価格に反映されていない理由
イーサリアムのオンチェーンの健全性と市場のパフォーマンスの乖離は確かに存在しますが、これは一時的なものではありません。市場はインフラの改善を価格に反映させるのに時間がかかることで知られています。効果は四半期単位で積み重なるためです。AWSがローンチされた週にAmazonの株価が跳ね上がったわけではありません。
ギャップを埋める可能性のある3つのカタリストは次の通りです：SECによるステーキングのETF内承認（これにより既存の機関投資商品に利回りが付加される）、RWAトークン化プラットフォーム（BlackRockのBUIDLやFranklin TempletonのBENJIなど）のイーサリアムL1への継続的な移行（手数料が頻繁なリバランスを支えるようになったため）、そしてAIエージェントフレームワークの採用拡大（オンチェーン決済により、ブロックスペースの持続的な需要を生み出す）です。
Glamsterdamアップグレードは、分散型ネットワークがセキュリティを犠牲にせずにスケールできることの証明をもたらしました。ネットワークが記録的な取引を最も低い手数料で処理している事実は、一時的な異常ではありません。これは新たな標準値です。Ethereumに関わるすべての構築者や投資家にとって、ファンダメンタルズはかつてないほど強固です。あとは市場が気付く時間だけです。