ワシントンのエクルズビルディングで歴史的な式典が行われ、ケビン・ウォーシュが正式に連邦準備制度理事会の第17代議長に就任しました。財務省関係者、上院銀行委員会のメンバー、著名なウォール街の人物たちが出席したこのイベントは、国の中央銀行のリーダーシップにおける重要な変化を示しています。元連邦準備制度理事であり、金融危機の経験豊富なウォーシュは、米国経済が持続的なインフレ圧力、労働市場の不均衡、そして拡大する世界的な金融不安に直面する中、重要な局面で舵を取ります。

就任式は、党派を超えたわずか51対49の接戦投票で終わった、激しい上院の承認過程に続くものでした。支持者たちは、ウォーシュを実用的で市場に精通した改革者と称賛し、必要とされる民間セクターの経験と連邦準備制度の官僚主義に対する批判的な視点をもたらすと期待しました。一方、批評家たちは、彼のウォール街との過去の関係や、2008年の金融危機後に実施された積極的な規制枠組みに対する懐疑的な見解を懸念しました。

第1回の議長としての演説で、ウォーシュは慎重な決意のトーンを打ち出しました。「連邦準備制度の使命は明確です：最大雇用と安定した物価です。しかし、これらの目標への道は静的ではありません。それは謙虚さ、適応性、そして伝統的な知恵に疑問を投げかける意欲を必要とします」と述べました。彼は、金利上昇が家庭や企業に与えた痛みを認めつつも、「インフレ期待を固定することが、長期的な繁栄に最も重要な貢献です」と強調しました。彼の発言は、次の金利決定に関する即時のシグナルを示しませんでしたが、アナリストは彼の意図的なフォワードガイダンスの回避を指摘し、前任者のよりコミュニケーション重視のスタイルからの逸脱と見なしました。

ウォーシュは、連邦準備制度の幹部としての経験が豊富です。彼は2006年から2011年まで理事を務め、その間は大恐慌の最中を含む激動の時期でした。その期間、彼はしばしば連邦準備制度の大規模資産購入（量的緩和）や低金利政策に反対する意見を表明し、将来のインフレや資産バブルのリスクを警告しました。歴史は彼のインフレ警告が的中したことを証明していますが、一部の経済学者は、彼の望む引き締め政策が2008–2009年の景気後退を深めた可能性も指摘しています。現在、インフレはピークに達したものの、依然として2％の目標を上回っており、ウォーシュは、彼の古い批判が新たなコンセンサスとなった経済を引き継いでいます。

彼の直面する課題は非常に厳しいものです。第一に、連邦準備制度のバランスシートは、数年にわたる債券買い入れの結果、ほぼ7兆ドルと膨らんでいます。ウォーシュは、より迅速で透明性の高い縮小策、いわゆる「量的引き締め」を長らく提唱しており、これが債券市場を動揺させる可能性があります。第二に、2023年のシリコンバレー銀行やシグネチャーバンクの破綻により浮き彫りになった地域銀行の脆弱性は完全には解消されていません。ウォーシュの規制方針は、規制を拡大するよりも資本規則の簡素化に傾いており、銀行家には好まれる一方、消費者擁護者には懸念を抱かせています。第三に、欧州中央銀行が追加利上げをためらう一方、日本銀行はついにマイナス金利からの出口を模索しており、国境を越えた資本フローの変動を引き起こしています。

ウォーシュの就任に対する市場の反応はまちまちです。株式はアフターマーケットで控えめに上昇し、承認過程が終了した安堵感を示しました。ドルは主要通貨に対してわずかに強化され、ウォーシュがタカ派の姿勢を維持すると期待されていることを反映しています。ただし、長期国債の利回りはやや低下し、債券投資家が彼の引き締め政策を景気後退を引き起こさずに実行できるか疑問視している兆候とも取れます。元財務長官のローレンス・サマーズは、「ケビンは連邦準備制度の制度的重みを理解している。しかし、政治的逆風を理解し克服することは別の話だ。彼はすべての外交スキルを駆使する必要があるだろう」とコメントしました。

ウォーシュの議長として最も注目される点の一つは、彼と連邦公開市場委員会（FOMC）との関係です。彼が率いる理事会には、金利引き上げを遅らせ、労働市場の強さと引き換えにインフレ許容度を高めることを好むハト派的な委員もいます。知的厳格さと合意形成への時折の忍耐不足で知られるウォーシュは、政策の加速を求める場合、内部からの反発に直面する可能性があります。最初のFOMC会合は6週間後に予定されており、彼のリーダーシップスタイルの試練となるでしょう。

国内政策を超えて、ウォーシュは国際的な信用も持ち合わせています。彼は危機時に米国代表としてG20や金融安定理事会に参加し、外国の中央銀行家との関係も非常に強固です。これは、ドル建て債務や通貨の下落に苦しむ新興国にとって非常に価値のある資産となる可能性があります。アナリストは、ウォーシュが北京、ブリュッセル、ニューデリーの同行者との非公式対話を再開し、流動性スワップラインやドル資金調達の調整を進めると予測しています。

規制面では、ウォーシュは連邦準備制度のストレステストや資本計画の見直しを示唆しています。2019年の寄稿文で、「現行の制度は銀行のバランスシートを細かく管理しすぎており、非銀行貸し手や財務市場の機能不全から生じるシステムリスクを無視している」と述べています。彼の最初の議長としての行動は、大手銀行の資本サ surchargeの調整に関する公開コメントの正式な要請になると予想されており、これにより、2008年以降の安全策を緩和するのかどうかについて激しい議論が巻き起こるでしょう。

消費者擁護者は警鐘を鳴らしています。「ケビン・ウォーシュは、消費者金融保護局の権限に反対し、ヴォルカー規則の制限を弱める投票をしてきました」と、アメリカ経済自由権プロジェクトのRachel DeLongは述べています。「彼を連邦準備制度のトップに置くのは、まるでキツネを鶏小屋に入れるようなものです—しかし、鶏たちは働く家族です。」ウォーシュの擁護者たちは、彼の記録はバランスの取れたアプローチを示していると反論します。理事として、彼は最初の銀行ストレステストに賛成し、大規模な金融機関の監視強化を支持してきました。

政治的背景もまた緊迫しています。大統領選挙まで1年を切る中、ウォーシュは両側からの激しい圧力に直面します。政権は異なる候補者を支持しており、連邦準備制度が選挙干渉と見なされるような金利動向を避けることを明確にしています。彼は演説の中で間接的に応じ、「連邦準備制度の決定は決して政治のためではなく、データ、予測、リスク管理のためのものです。そうでなければ、我々の信用性が損なわれる」と述べました。

カメラの前でウォーシュが家族とともに任命書に署名する様子を見て、一つのことが明らかになりました：合意形成とフォワードガイダンスに重きを置いた従来の連邦準備政策は終わったのです。その代わりに登場したのは、知的独立性、市場に精通し、正統派からの脱却をいとわない議長です。その結果がソフトランディングになるのか、政策の崩壊につながるのかは、彼の遺産だけでなく、何百万ものアメリカ人の経済的福祉をも左右するでしょう。

今のところ、世界は注視しています。次の金利決定は、ウォーシュ時代の最初の決定となり、9月下旬に予定されています。それまでの間、彼のスピーチやインタビュー、言葉の微妙なニュアンスはすべて分析の対象となるでしょう。一つ確かなことは、金融政策は退屈ではないということです。

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