深潮 TechFlow のニュースによると、5 月 24 日、Forbes の報道によると、Hyperliquid のネイティブトークン HYPE は 5 月 21 日に 62 ドル超の史上最高値に達した。市場はこれを主に、米国の最初の現物 ETF 上場による機関投資資金の流入に起因すると一般的に考えているが、分析は、実際に価格を動かしているのはプロトコル内蔵の継続的な買い戻しメカニズムであると指摘している。Hyperliquid は取引手数料の約 99% を「援助基金」（Assistance Fund）に注入し、公開市場で HYPE を継続的に買い戻すために使用している。サービス開始以来、このプロトコルは 11.6 億ドルを超える収益を上げており、ほぼすべてが買い戻しに充てられている。これに比べて、ETF の初週に吸収された資金は数千万ドルに過ぎず、その規模は桁違いである。しかし、この仕組みには明らかな景気循環リスクが存在する。プロトコルのデータによると、四半期ごとの買い戻し規模は、2025 年第3四半期の 3.168 億ドルから 2026 年第1四半期の 1.923 億ドルに減少しており、2 四半期で約 40% も縮小している。暗号市場が下落局面に入り、取引量が縮小すると、買い戻しの支援力も同時に弱まることになり、その時こそ、保有者が最も買い注文を必要とする瞬間である。分析は、HYPE の買い入れは本質的に、単一取引所の永続契約の取引量が持続的に増加できるかどうかへの賭けであり、分散型金融全体の展望に対する広範な賭けではないと考えている。
HYPEが史上最高値を更新した背景：ETFは主な要因ではなく、契約リポジトリク機構こそが真の推進力
深潮 TechFlow のニュースによると、5 月 24 日、Forbes の報道によると、Hyperliquid のネイティブトークン HYPE は 5 月 21 日に 62 ドル超の史上最高値に達した。市場はこれを主に、米国の最初の現物 ETF 上場による機関投資資金の流入に起因すると一般的に考えているが、分析は、実際に価格を動かしているのはプロトコル内蔵の継続的な買い戻しメカニズムであると指摘している。
Hyperliquid は取引手数料の約 99% を「援助基金」（Assistance Fund）に注入し、公開市場で HYPE を継続的に買い戻すために使用している。サービス開始以来、このプロトコルは 11.6 億ドルを超える収益を上げており、ほぼすべてが買い戻しに充てられている。これに比べて、ETF の初週に吸収された資金は数千万ドルに過ぎず、その規模は桁違いである。
しかし、この仕組みには明らかな景気循環リスクが存在する。プロトコルのデータによると、四半期ごとの買い戻し規模は、2025 年第3四半期の 3.168 億ドルから 2026 年第1四半期の 1.923 億ドルに減少しており、2 四半期で約 40% も縮小している。暗号市場が下落局面に入り、取引量が縮小すると、買い戻しの支援力も同時に弱まることになり、その時こそ、保有者が最も買い注文を必要とする瞬間である。
分析は、HYPE の買い入れは本質的に、単一取引所の永続契約の取引量が持続的に増加できるかどうかへの賭けであり、分散型金融全体の展望に対する広範な賭けではないと考えている。