この2日間、RWAのオンチェーンプロジェクトが増えるにつれて、むしろ「流動性は幻覚ではないか」ということが気になってきた。

オンチェーンで取引やマーケットメイキング、プールの深さを見るとそれなりに見えるが、実際に償還の段階になると、しばしばT+N、クレジットライン、ウィンドウ期間、さらには多くの審査を通過しなければならない……。
要するに、あなたが買ったのは「取引可能な証書」であって、「いつでも現金に換えられる資産」ではない可能性が高い。
私は償還条件をメインのK線のように見ている。条件が厳しくなると、オンチェーンの価格が安定していても、それは無理に引き上げられたものかもしれない。

また、マクロの面では金利引き下げの期待がまた話題になっている。
ドルインデックスとリスク資産が一緒に上がったり下がったりして、みんな「流動性の説明」を探しているように感じる。
しかし、RWAのようなものは、マクロの流動性が緩いかどうかは関係なく、基礎資産がスムーズに償還できるかどうかが別の問題だ……。
とにかく、今「高流動性RWA」という言葉を見たら、最初に思い浮かべるのは償還の詳細を確認することだ。
確認しないと安心できない。