予測市場は民間の賭博から派生したものですが、現代金融市場の仕組みと情報分析を融合させ、特別な情報集約メカニズムを形成しています。これにより、現代金融の支援を受けて予測が従来とは異なる価値を抽出することが可能となっています。Polymarketのようなブロックチェーンと結びついた現代予測市場の登場により、予測市場は急速な発展期を迎えています。

いわゆる予測市場（Prediction Markets）は、金融インセンティブメカニズムを通じて分散した情報を集約し、未来の特定の出来事の結果を予測するオープンな取引市場です——すなわち、出来事の結果を対象とした契約です。核心の論理は「金銭による投票」であり、契約価格の変動を通じて市場が出来事の発生確率に対する集団の合意を反映します。予測市場は表面上、民間の賭博活動に非常に似ていますが、私たちは、予測市場は市場情報を集約し、現代金融市場の形式を通じて集団判断を個人の直感よりも優れたものに展開できるため、規範的な予測市場へと進化していると考えます。

1988年にアイオワ大学はIEM（Iowa Electronic Markets）を開発し、インターネットを基盤とした教育・研究ツールを目指しました。これは早期の電子予測市場の一つです。これにより、学生は実金（5ドルから500ドル）を投入し、さまざまな契約を取引できました。典型的な例は米国の政治選挙の予測で、学生は政治候補者や政党の「株式」（結果次第で利益が変動）を取引しました。学生はまた、経済指標、企業の四半期利益、株価リターン、映画の興行収入など、最終的な収益が未来の出来事に依存する契約も取引可能でした。 IEMは大学の教育ツールとして開発されたため、少数のプロジェクトだけが公開されているのは自然なことです。

Web3.0時代には、よりオープンで革新的、かつ多くの予測テーマを扱う予測市場も急速に台頭しています。代表的な例はPolymarketとKalshiです。 Polymarketは、Shayne Coplanによって2020年に設立されたブロックチェーンベースの予測市場プラットフォームです。ユーザーはこのプラットフォーム上で、ポピュラー文化、天気、スポーツ、経済、政治、その他関心のある現実世界の出来事の結果を予測できます。Polymarketは予測市場とWeb3.0の融合の産物であり、IEMと比べて独自の革新性を持っています。Web3.0時代の予測市場の代表例といえるでしょう。Polymarketの特に特徴的な点は、ブロックチェーン上で動作しているため、多くの暗号通貨市場のユーザーを惹きつけていることです。暗号通貨を用いて賭けることができ、柔軟性を示し、Web3.0と自然に結びついています。特に、DeFi（分散型金融）システムとの深い融合により、Polymarketは従来の予測市場とは異なる形態を呈しています。つまり、PolymarketはDeFi製品に近い側面を持ちつつも、対象となる出来事は伝統的な経済・金融市場と密接に関係しています。

市場の急速な拡大に伴い、CFTC（米商品先物取引委員会）は予測市場に対してより積極的な姿勢を示しています。 CFTCの要請に応じて、Polymarketは監視システムの強化、清算手続き、規制報告機能を実装しています。米国の規制当局は、予測市場の急速な台頭に対して積極的にコミュニケーションを取る姿勢を見せており、これが予測市場の急成長の一因です。

暗号通貨取引所の大手Coinbaseも予測市場への進出を発表しており、規制当局が予測市場の情報集約メカニズムの価値を認める中、今後この市場は急速に発展し、激しい競争に直面する見込みです。

リスク警告： ブロックチェーン技術の研究開発が期待通りに進まない可能性；規制政策の不確実性；予測市場のビジネスモデルの実現が期待通りに進まない可能性。

1. 核心的見解

予測市場は民間の賭博から派生したものですが、現代金融市場の仕組みと情報分析を融合させ、特別な情報集約メカニズムを形成しています。これにより、現代金融の支援を受けて予測が従来とは異なる価値を抽出できるようになっています。Polymarketのようなブロックチェーンと結びついた現代予測市場の登場により、予測市場は急速な発展期を迎えています。

本稿では、予測市場の誕生と現代の新興予測市場の応用について分析します。

2. 現代金融の支援による予測市場の本質：情報集約

2.1 予測市場：民間賭博から金融インセンティブによる情報集約メカニズムへの転換

予測市場（Prediction Markets）は、金融インセンティブを通じて分散した情報を集約し、未来の特定の出来事の結果を予測するオープンな取引市場です——すなわち、出来事の結果を対象とした契約です。核心の論理は「金銭による投票」であり、契約価格の変動を通じて市場が出来事の発生確率に対する集団の合意を反映します。予測市場は表面上、民間の賭博活動に非常に似ていますが、私たちは、予測市場は市場情報を集約し、現代金融市場の形式を通じて集団判断を個人の直感よりも優れたものに展開できるため、規範的な予測市場へと進化していると考えます。

IEMの最も典型的な例は2008年の米国大統領選挙であり、IEMの予測市場の取引結果は他の世論調査よりも明らかに先行していることが見て取れます。これにより、契約の価値の市場変動は、出来事の発生確率に対する市場の集団合意を反映できることが証明されました。現代金融の支援により、予測市場は単なる民間賭博活動を超え、情報の集約価値を示す金融インセンティブ市場へと進化しています——集団判断は個人の直感よりも優れている、という点です。

現状、IEMの運営はあまり活発ではなく、2026年5月14日時点で、政治選挙予測の3つと金融リターンの1つの計4つの予測市場が稼働しています（授業のケーススタディとして）。経済指標の市場は現在開かれていません。私たちは、IEMは大学の教育ツールとして開発されたため、少数のプロジェクトだけが公開されているのは自然なことと考えます。また、運営面の課題もあると考えられ、投資金額の上限が500ドル以下に制限されていることも、より広範な市場の魅力を減じている可能性があります。

現在開かれている金融リターン市場には、業界横断的な収益予測プロジェクト——勝者総取り契約（winner-takes-all）が含まれます。この契約の清算価値は、6つの異なる業界企業の配当後の収益率によって決まります。対象企業はエクソンモービル（XOM）、ゼネラルモーターズ（GM）、マイクロソフト（MSFT）、シモン不動産（SPG）、ウォルマート（WBA）、ディズニー（DIS）です。これらの契約の中で、最も高い収益率を示した契約は1.00ドルの利益を得、他の契約は支払いません。毎月、新たな勝者総取り契約がリリースされます。

このような金融市場の契約は、教育目的により適していると明らかです。

総じて、IEMのような予測市場は単なる民間賭博ではなく、現代金融の支援により市場の断片的情報を集約し、予測取引を通じて客観的な集団判断を示すことができるのです。この金融インセンティブによる情報集約メカニズムこそが、現代予測市場の特徴です。

2.2 Web3.0と予測市場の融合：より輝く火花を散らす

IEMのような特殊背景の予測市場に比べ、よりオープンで革新的、多様な予測テーマを扱う予測市場も急速に台頭しています。代表例はPolymarketとKalshiです。

Polymarketは、Shayne Coplanが2020年に設立したブロックチェーンベースの予測市場プラットフォームです。ユーザーはこのプラットフォーム上で、ポピュラー文化、天気、スポーツ、経済、政治、その他関心のある現実世界の出来事の結果を予測できます。Polymarketは予測市場とWeb3.0の融合の産物であり、IEMと比べて独自の革新性を持っています。Web3.0時代の予測市場の代表例といえるでしょう。

我々の見解では、Polymarketはより多くの予測シナリオやイベントを取り扱い、特にブロックチェーン上で動作しているため、多くの暗号通貨市場のユーザーを惹きつけています。暗号通貨を用いた賭けが可能であり、柔軟性を示し、Web3.0と自然に結びついています。特に、DeFi（分散型金融）システムとの深い融合——DeFiと予測市場の結びつきは、多彩な革新的製品を生み出す可能性を持ち、Polymarketは従来の予測市場とは異なる形態を示しています。Web3.0の市場から見ると、PolymarketはDeFi製品に近い側面を持ちつつも、対象となる予測イベントは伝統的な経済・金融の世界と密接に関係しています。全体として、Polymarketは市場運営の柔軟性とオープン性に優れ、Web3.0の遺伝子を持つ予測市場といえます。

ブロックチェーンの支援により、Polymarket上の予測イベントのデータは完全にブロックチェーンに記録されており、その有効性と公平性は公開されたネットワークによって保証されます。予測投票に誤りがあると考える者は異議提案を行うことができ、提案がなされると2時間のチャレンジ期間に入ります。異議が出なければ、その決定は有効とされ、提案者は保証金を回収し報酬を得ます。2時間のチャレンジ期間中、誰でもプラットフォームのUMA dapp上で提案者の保証金と同額の保証金を提出し、異議を唱えることが可能です（争議側として）。この議論は24〜48時間続き（投票は翌日に行われ、少なくとも24時間の討議時間を確保）、証拠を提供したい者はUMAプラットフォーム上で発言できます。討議終了後、UMAのトークン保有者が投票を行い（この過程は約48時間かかる）、以下の4つの結果のいずれかとなります。

1）提案者勝利；提案者は保証金と争議者の保証金の半分を賞金として受け取り、提案者は保証金を回収。
2）争議者勝訴；争議者は保証金と提案者の保証金の半分を賞金として受け取り、提案者は保証金を失う。
3）時期尚早；対象イベントが未発生の提案に適用（例：進行中のスポーツ結果）。争議者は保証金を返還され、提案者は保証金の半分を賞金として受け取る。提案者は保証金を失う。
4）不明/50-50；この結果は、他の選択肢が適用できない場合に稀に用いられる。最終的に市場価格は賛成票50と反対票50に設定され、争議者は保証金を回収し、提案者の保証金の半分を賞金として受け取る。提案者は保証金を失う。

この争議解決の仕組みは、Web3.0業界の典型的なDAO（分散型自律組織）形式のものであり、これがブロックチェーンの特徴です。したがって、Polymarketのようなブロックチェーンベースの予測市場も本質的にはDeFiアプリケーションの一種と考えられます。

Polymarketの予測は、多くのテーマを扱い、特定の関心の高い人物や事象には専用の「チャンネル」が設けられています。例えば、米国大統領Trumpに関する独立したチャンネルや、世界のホットトピック、経済政策などの細分化されたチャンネルもあります。2024年の米国大統領選挙に関する予測市場の取引額は30億ドルを超え、一部の楽観的な見積もりでは36億ドルに達しています。

最近、ハンタウイルスのパンデミックが世界的に注目され、Polymarketは2026年にハンタウイルスの流行の可能性に関する予測市場を立ち上げました。ルールは非常にシンプルで、2026年12月31日までに世界保健機関（WHO）の公式声明でハンタウイルス関連の感染症が「パンデミック」と定義された場合、「はい」と判定され、それ以外は「いいえ」と判定されます。「はい」と「いいえ」の両方に独立した注文簿があり、賭け手は注文簿の価格に基づいて買い注文を出します。図の例では、「はい」の契約価格は約9.4セントであり、感染確率は約9％と推定されます。賭け手はこの価格で賭け、「はい」が確定すれば確率は100％に上昇し、「はい」の契約は1ドルで決済され、大きな利益を得ることができます。逆に、「いいえ」が確定すれば、「いいえ」の契約も1ドルで決済されます。

現状、「はい」に賭けた契約の価格は約9.4セントであり、感染確率は約9％と見積もられます。したがって、「はい」に賭ける方がより大きな利益差を生む可能性があります。現代金融市場の支援の下、予測市場の取引を通じて客観的な集団判断を示すことができるのです——これは、背後で賭け手の真金白銀の投入があり、市場の断片的情報を集約し、判断を形成し、注文簿の価格として金融市場に反映される仕組みです。この金融インセンティブによる情報集約のメカニズムは、現代予測市場の特徴です。

3. 規制の明確化とともに、予測市場はより激しい競争を迎える

3.1 Coinbaseなどの暗号巨人が予測市場に参入

米国商品先物取引委員会（CFTC）は、予測市場に対して当初は慎重な姿勢をとっていましたが、市場の急速な拡大に伴い、より積極的な対応に転じています。CFTCの要請に応じて、Polymarketは監視システムの強化、清算手続き、規制報告機能を実装しています。同社は、「Polymarketは引き続き『商品取引法』および指定契約市場に適用されるCFTC規則のすべての条項に従い、自律的に運営されている」と述べています。米国の規制当局は、予測市場の急速な台頭に対して積極的にコミュニケーションを取る姿勢を示しており、これが急成長の一因です。

2025年7月、Polymarketは米国商品先物取引委員会（CFTC）監督の派生商品取引所・清算所QCEXを買収しました。2025年9月、CFTCは「不作為の免除（no-action letter）」を発行し、これは実質的にPolymarketが一定条件を満たせば執行措置を取られないことを保証する書面です。これにより、米国内での事業展開が可能となりました。

良好な規制当局との連携の後、2025年10月、Polymarketはニューヨーク証券取引所の親会社Intercontinental Exchange（ICE）から最大20億ドルの資金調達を約束されました。Polymarketは予測市場を主流金融システムに導入し、ICEは伝統的な商品とPolymarketの金融商品、資産のトークン化計画、イベント駆動型データと連携させたいと考えています。これは、伝統金融とWeb3.0金融市場の融合の一例です。

The Blockの報道によると、2025年10月、同社は150億ドルの資金調達を目指し、競争激化に対応しています。近頃、予測市場の軍拡競争は激化しており、Polymarketと競合のKalshiが激しく競っています。Kalshiは2018年設立で、米国商品先物取引委員会（CFTC）の規制を受け、指定契約市場（DCM）のライセンスを持ち、取引はAPIを通じて公開されています。図のように、両社の月次取引額は2026年3月・4月にそれぞれ200億ドルを超え、予測市場は新興市場へと急成長しています。

Kalshiのホームページを見ると、Polymarketと非常に似ており、多彩なシナリオと予測イベントの分類をカバーしています。これはIEMの保守的な運営と明確に対照的です。

2025年12月22日、米国の暗号通貨取引所大手Coinbaseは、予測市場のスタートアップ企業The Clearing Companyの買収契約を発表しました。The Clearing CompanyのチームはCoinbaseに加わり、製品拡大を支援します。わずか一週間前、CoinbaseはKalshiとの提携を開始し、ユーザーがCoinbaseのインターフェースからKalshiの市場にアクセスできるようになっています。これは、Coinbaseが予測市場を重要な金融インフラとみなしている証拠です。

Coinbaseの予測市場参入は自然な流れであり、規制当局が予測市場の情報集約メカニズムの価値を認める中、今後この市場は急速に発展し、激しい競争にさらされる見込みです。

3.2 予測市場は多次元的に現実経済に影響を与える

今年初め、米国商品先物取引委員会（CFTC）のMichael Selig委員長は、数十億ドル規模の予測市場業界のための新規則制定を表明し、「今こそ明確なルールを作り、一般にこれらの市場の合法的な革新を理解させる時だ」と述べました。これは、予測が現実の経済活動に与える影響が無視できないことを示しています。

4月、FIFAはADI Predictstreetと提携し、2026年ワールドカップの公式予測市場パートナーとなることを発表しました。これはFIFAが初めて予測市場の仕組みを導入し、ファンのインタラクションを高める試みです。協力内容として、ファンは試合結果やデータ、選手のパフォーマンス、重要イベントを予測し、無料の賭けも行えます。予測市場はサッカー経済に影響を与え始めており、現実経済活動への参加の一例です。

4月7日、FOXニュースはKalshiと新たなスポンサー契約を締結し、予測市場のデータを同社のメディアシステムに取り込み、重大な出来事の「オッズ」をリアルタイムで報道に反映させると発表しました。これにより、Kalshiの予測データはFOXニュース、FOXビジネス、FOX天気、FXXのストリーミングプラットフォームに統合されます。予測市場は単なる「傍観者」ではなく、逆に経済の「期待」に影響を与える存在となっています。スポンサー契約により、政治・経済・文化の関連イベントの可能性を示すデータはライブ放送やデジタルコンテンツに組み込まれます。これも一例です。

予測市場は単なる「傍観者」ではなく、多次元的に現実経済に深く影響を与える存在です。