First Brandsの行は銀行の影のエクスポージャーを示唆しています

ニューヨーク、3月9日（ロイター・ブレイキングビュー） - ゴキブリの問題は、最初に見えるよりもはるかに深刻なことが多い。JPMorganのジェイミー・ダイモンCEOは、高名な信用危機を忍び寄る虫に例え、より深い問題が潜んでいることを示唆した。そして今、負債超過の自動車部品小売業者ファースト・ブランドが倒産してから6か月後、地域銀行のWestern ‌Alliance（WAL.N）が、混乱による1億2600万ドルの損失を明らかにした。これは、同銀行が直接ファースト・ブランドに融資したわけではなく、ウォール街の金融業者が運営するファンドに融資したものである。これは、多くの小規模銀行がシャドウファイナンスの不透明な世界に巻き込まれている一例に過ぎない。

昨年のファースト・ブランドの突然の倒産は、信用市場に冷ややかな影響をもたらした。連邦検察官は、同社が複数回資産を担保にして数十億ドルの借入を行ったと非難した。これらの借入は主に非銀行系の貸し手からのものであった。これは孤立したケースではなく、政府はサブプライム自動車ローンのトリコロールの創業者も同様の主張で起訴している。なお、Jefferies（JEF.N）も、現在危機に瀕している不動産貸し手のMarket Financial Solutionsに融資していた。

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Western ‌Allianceは、Jefferiesがファースト・ブランドの売掛金を保有する特別目的会社（SPV）への融資に対して未払いの1億2600万ドルの支払いを停止したことは意図的な契約違反だと主張している。Jefferiesは月曜日、これらの融資はノンリコースローンであり、SPVの親会社からの保証はなく、訴訟には根拠がないと述べた。

いずれにせよ、Western ‌AllianceとJefferiesの株価は木曜日以降、それぞれ11％と14％下落している。モルガン・スタンレーのアナリストは、訴訟を理由にJefferiesの株式の推奨を引き下げた。

Western ‌Allianceは時価総額約80億ドルの小規模な銀行だが、同規模の金融機関の多くも、連邦準備制度が「非預金金融機関」と位置付ける規制の緩い企業への貸し出しの洪水に巻き込まれている。これらシャドウバンクへの貸し出しは、2021年の6,800億ドルから1兆9,000億ドルに180％増加しており、Fedのデータによると、これはプライベートクレジットや資産担保証券の急増と連動している。これらは2008年の金融危機以降、伝統的な銀行を次第に置き換えている。レバレッジを提供することは、利益の一部を取り戻す手段でもある。

このリスクはどれほどのものか。銀行の自己資本は損失吸収のバッファーであり、融資が一斉に破綻した場合に備えるものだ。しかし、米国の貸し手40行は、合計4.7兆ドルの資産のうち、シャドウバンクに対して総資本の100％以上に相当する融資を行っている。これは、2年前の11兆ドルのうち1.1兆ドルを保有していた29行から増加している。ほとんどの借り手は支払いを滞らせておらず、多くは政府の支援を受けている住宅ローン市場に関係している。しかし、ゴキブリが繁殖できる領域は拡大している。

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【背景ニュース】 ・ Western ‌Allianceは3月6日、投資銀行Jefferiesの子会社が管理するプライベートクレジットファンドPoint Bonitaに対し、所有権があるとする1億2600万ドルの回収訴訟を提起した。損失は、同ファンドが倒産した自動車部品メーカーのファースト・ブランドに融資したローンに関連している。Point Bonitaは、その投資資金を調達するためにWestern ‌Allianceから借入を行った。 ・ Jefferiesは月曜日、Western ‌Allianceの融資はノンリコースであり、訴訟と争う意向を示した。

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編集：ジョナサン・ギルフォード；制作：マヤ・ナンディニ

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