nullこの記事は：Kyle Samani翻訳｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；訳者｜Azuma（@azuma_eth）編集者注：最も呼び声高い Solana の男、以前に華々しく引退した Multicoin Capital の前共同創設者 Kyle Samani が再登場！昨夜、Kyle Samani は個人Xアカウントに長文のスレッドを投稿した。そこでは、彼が引き続き「呼びかけ」（ここでは否定的な意味ではない）を行うための話術を再現し、「効率性」という非中央集権的な物語の短所を突破口に、Solanaエコシステムが現在推進している PropAMM がどのように効率性で従来の中央集権型を追い越し、甚至は凌駕するのかを詳述。PropAMM が近年、あるいは数十年にわたる市場のマイクロ構造において最も重要な革新の一つであることを証明している。関連記事は以下を参照：「最も呼び声高い SOL の男、暗号世界から退く」；「Kyle Samani の引退、隠された事情とは？」以下は Kyle Samani の原文内容を Odaily 星球日报が翻訳したもの。PropAMM は近年の市場マイクロ構造において最も重要な革新の一つであり、ひいては数十年にわたる最も重要な革新の一つかもしれない。この結論を理解しやすくするために、まず伝統的な中央集権取引所（CEX）におけるマーケットメイカー（MM）の見積もり方法を見てみよう。マーケットメイカーは通常、取引所と物理的に共置（コロケーション）される。各マーケットメイカーは一台のサーバー上でアルゴリズムを動かし、一定長さのネットワークケーブル（例：50メートル）を通じて別のサーバーに接続し、そのサーバー上で取引所のシステムが稼働している。マーケットメイカーと取引所の間では絶えず大量のデータフローが行き交う。マーケットメイカーが注文を送信するたびに—指値注文、取消し、市場注文を問わず—取引所はこの情報をすべての他のマーケットメイカーにブロードキャストし、その後、他のマーケットメイカーは新情報に基づいて自らの注文を再送信する。これを無限に繰り返す。以下は簡単な図示例だ。次に、Solana のメインネット上での propAMM の動作を見てみよう。Solana 上の propAMM の素晴らしさは、ブロックチェーン自体が直接「マーケットメイカーのアルゴリズムをホスティング」している点にある。これにより、システムはもはやマーケットメイカーと取引所間で何十億ものメッセージをやり取りする必要がなくなり、マーケットメイカーのアルゴリズムは取引所と同じ物理マシン上で直接動作する。新しい図は以下の通り。（そう、Solana ブロックチェーンだけで十分！）暗号通貨業界には長年の議論がある。分散型システムはグローバルなノード間通信を必要とするため、どうしても中央集権システムより遅くなる（遅延が高くなる）という見方だ。しかし、別の見方をすれば、チェーン上でホスティングされるアルゴリズムは、実は従来の金融の中央集権取引所よりも遅延が低い可能性がある。なぜそう言えるのか？その理由は、propAMM が価格を更新するのに必要な遅延は、電子が同じ物理的なシリコンチップ内部を移動するだけだからだ。例を挙げると、もし直前の市場注文で SOL-USD の価格が変動した場合、その情報は即座にすべての propAMM に見えるようになり、次の市場注文の価格設定に使われる。一切の処理は同じシリコンチップ内部で行われ、サーバー間の双方向通信は不要となる。注意すべきは、propAMM は頻繁にオラクルの更新（oracle updates）を必要とするが、これは問題ではない。これにより、上記の全体的な事実は変わらない。最も重要な点は、取引所—このケースでは Solana ブロックチェーン—が直接 propAMM のアルゴリズムをホスティングしている場合、マーケットメイカーの価格設定は同じ物理的なシリコンチップ内部でリアルタイムに変化するということだ。propAMM はすでに Solana 上の SOL-USDC 現物価格の主要な仕組みとなっており、スプレッドはすべての主要 CEX よりも狭い。私は今年、この市場構造がオンチェーン取引の主流になると予測している。現物、永久先物、さらには予測市場まで。propAMM の最大の課題は、現状では taker（取引の相手方）が最良の執行を確実に得られる保証がないことだ。理由は以下の通り：・すべての propAMM のアルゴリズムは非公開（これは合理的だ。従来のマーケットメイカーのアルゴリズムも非公開だからだ）；・複数の propAMM 間での取引ルーティングの結果は非決定的（ノンデターミニスティック）である。しかし、この問題は解決可能だ。私は今年、すべての関連アグリゲーター（集約）チームが解決策を導入すると予測している。例えば、現物側の Jupiter や dFlow、コントラクト側の Phoenix など。現状の propAMM は十分に最適化されておらず、Solana ブロックチェーンのさまざまな制約も受けている。今年、Solana は一連の大規模アップグレードを予定しており、これらは propAMM の性能を大きく向上させる。具体的には：・各取引の CU（計算単位）上限の引き上げと取引規模の拡大；・各ブロックの CU 上限の引き上げ；・Alpenglow：スロット時間を 400ms から 100–150ms に短縮；・DoubleZero：グローバルネットワーク遅延の低減；・アプリケーション制御の実行（application-controlled execution）；・複数の並行リーダー（複数の同時リーダー）導入。これらのアップグレードがなければ、既に Solana メインネットの propAMM はすべての CEX よりも狭い価格を提示できている。これらのアップグレードが段階的に実施されるにつれ、そのパフォーマンスはさらに向上し、より強力になることは間違いない。
カイル・サマニが再び登場：今回は、効率の面でCEXを打ち負かすぞ！
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この記事は：Kyle Samani
翻訳｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；訳者｜Azuma（@azuma_eth）
編集者注：最も呼び声高い Solana の男、以前に華々しく引退した Multicoin Capital の前共同創設者 Kyle Samani が再登場！
昨夜、Kyle Samani は個人Xアカウントに長文のスレッドを投稿した。そこでは、彼が引き続き「呼びかけ」（ここでは否定的な意味ではない）を行うための話術を再現し、「効率性」という非中央集権的な物語の短所を突破口に、Solanaエコシステムが現在推進している PropAMM がどのように効率性で従来の中央集権型を追い越し、甚至は凌駕するのかを詳述。PropAMM が近年、あるいは数十年にわたる市場のマイクロ構造において最も重要な革新の一つであることを証明している。
関連記事は以下を参照：「最も呼び声高い SOL の男、暗号世界から退く」；「Kyle Samani の引退、隠された事情とは？」
以下は Kyle Samani の原文内容を Odaily 星球日报が翻訳したもの。
PropAMM は近年の市場マイクロ構造において最も重要な革新の一つであり、ひいては数十年にわたる最も重要な革新の一つかもしれない。
この結論を理解しやすくするために、まず伝統的な中央集権取引所（CEX）におけるマーケットメイカー（MM）の見積もり方法を見てみよう。
マーケットメイカーは通常、取引所と物理的に共置（コロケーション）される。各マーケットメイカーは一台のサーバー上でアルゴリズムを動かし、一定長さのネットワークケーブル（例：50メートル）を通じて別のサーバーに接続し、そのサーバー上で取引所のシステムが稼働している。
マーケットメイカーと取引所の間では絶えず大量のデータフローが行き交う。マーケットメイカーが注文を送信するたびに—指値注文、取消し、市場注文を問わず—取引所はこの情報をすべての他のマーケットメイカーにブロードキャストし、その後、他のマーケットメイカーは新情報に基づいて自らの注文を再送信する。これを無限に繰り返す。
以下は簡単な図示例だ。
次に、Solana のメインネット上での propAMM の動作を見てみよう。
Solana 上の propAMM の素晴らしさは、ブロックチェーン自体が直接「マーケットメイカーのアルゴリズムをホスティング」している点にある。これにより、システムはもはやマーケットメイカーと取引所間で何十億ものメッセージをやり取りする必要がなくなり、マーケットメイカーのアルゴリズムは取引所と同じ物理マシン上で直接動作する。
新しい図は以下の通り。（そう、Solana ブロックチェーンだけで十分！）
暗号通貨業界には長年の議論がある。分散型システムはグローバルなノード間通信を必要とするため、どうしても中央集権システムより遅くなる（遅延が高くなる）という見方だ。
しかし、別の見方をすれば、チェーン上でホスティングされるアルゴリズムは、実は従来の金融の中央集権取引所よりも遅延が低い可能性がある。
なぜそう言えるのか？その理由は、propAMM が価格を更新するのに必要な遅延は、電子が同じ物理的なシリコンチップ内部を移動するだけだからだ。例を挙げると、もし直前の市場注文で SOL-USD の価格が変動した場合、その情報は即座にすべての propAMM に見えるようになり、次の市場注文の価格設定に使われる。一切の処理は同じシリコンチップ内部で行われ、サーバー間の双方向通信は不要となる。
注意すべきは、propAMM は頻繁にオラクルの更新（oracle updates）を必要とするが、これは問題ではない。これにより、上記の全体的な事実は変わらない。
最も重要な点は、取引所—このケースでは Solana ブロックチェーン—が直接 propAMM のアルゴリズムをホスティングしている場合、マーケットメイカーの価格設定は同じ物理的なシリコンチップ内部でリアルタイムに変化するということだ。
propAMM はすでに Solana 上の SOL-USDC 現物価格の主要な仕組みとなっており、スプレッドはすべての主要 CEX よりも狭い。私は今年、この市場構造がオンチェーン取引の主流になると予測している。現物、永久先物、さらには予測市場まで。
propAMM の最大の課題は、現状では taker（取引の相手方）が最良の執行を確実に得られる保証がないことだ。理由は以下の通り：
・すべての propAMM のアルゴリズムは非公開（これは合理的だ。従来のマーケットメイカーのアルゴリズムも非公開だからだ）；
・複数の propAMM 間での取引ルーティングの結果は非決定的（ノンデターミニスティック）である。
しかし、この問題は解決可能だ。私は今年、すべての関連アグリゲーター（集約）チームが解決策を導入すると予測している。例えば、現物側の Jupiter や dFlow、コントラクト側の Phoenix など。
現状の propAMM は十分に最適化されておらず、Solana ブロックチェーンのさまざまな制約も受けている。今年、Solana は一連の大規模アップグレードを予定しており、これらは propAMM の性能を大きく向上させる。具体的には：
・各取引の CU（計算単位）上限の引き上げと取引規模の拡大；
・各ブロックの CU 上限の引き上げ；
・Alpenglow：スロット時間を 400ms から 100–150ms に短縮；
・DoubleZero：グローバルネットワーク遅延の低減；
・アプリケーション制御の実行（application-controlled execution）；
・複数の並行リーダー（複数の同時リーダー）導入。
これらのアップグレードがなければ、既に Solana メインネットの propAMM はすべての CEX よりも狭い価格を提示できている。これらのアップグレードが段階的に実施されるにつれ、そのパフォーマンスはさらに向上し、より強力になることは間違いない。