場外USDTは現在6.97人民元、米ドル現匯は7.0649で交換可能——この0.17%の負のプレミアム、安定コインを安全資産とみなしていた人たちには痛い現実だろう。

正直に言うと、この数字の裏にはもっと深い意味が隠れている。最近のあの会議をみんな見ただろう、13の部門が一斉に動き出し、表現も2022年のあの整頓と同じトーンだ：仮想通貨の違法な金融活動、安定コインがマネーロンダリングやクロスボーダー資金移動を助長している。これは新しい政策ではなく、旧来の禁止令の強化版——以前は取引チャネルを遮断していたが、今や「安定」という皮まで剥がそうとしている。

でも私はこれがパニックのシグナルだとは全く思わない。

負のプレミアムはUSDTが崩壊する予兆ではなく、むしろ地元通貨が意思表示しているだけだ：米ドルの影の通貨？興味なし。世界のUSDT時価総額は1.3兆ドル、その中で中華圏の比率も小さくない。以前の強気相場では場外プレミアムが+5%まで跳ね上がったが、今は逆転している。これは何を意味するのか？資金が逃げているのではなく、「入れ替わっている」のだ。

デジタル人民元のユーザーは3億人を突破しており、この規模は侮れない。安定コインの「米ドル連動」という物語は、この土地ではますます効力を失いつつある。e-CNYの四半期取引量が本当に1兆ドル規模を突破したら、誰が米ドル為替レートにこだわるだろうか？

私の判断は単刀直入だ：今回の負のプレミアムは「静かな整理」だ。個人投資家がUSDTを手放しているのはパニックによる損失ではなく、選択を迫られているからだ——香港のライセンスを持つプラットフォームで安定コインを続けて使うか、あるいは直接合法なデジタル通貨システムへ移行するか。規制はハッタリではなく、「ファイアウォール＋貯水池」を作っているのだ：海外リスクを遮断し、国内流動性を内部に留めるために。

古参投資家たち、目を覚ませ！2021年の5.19以降にBTCが半値になった時に買い向かった君、今USDTの負のプレミアムで全ツッパする勇気はあるか？市場のルールは変わった、古い地図で新しい大陸は探せないぞ。