なぜアルトリアの7.5％の利回りは魅力的に見えるのか(しかし、そこには落とし穴がある)

アルトリア (MO) の株価は最近大きく下落し、配当利回りは7.5％に達しています。これはインカム狙いの投資家にとって非常に魅力的です。しかし、その配当は本当に安全なのでしょうか？数字を見てみましょう。

良いニュース： 配当は十分にカバーされています。第3四半期までに、アルトリアは営業キャッシュフローとして $6B を生み出し、配当として52億ドルを支払っており、カバレッジ比率は1.1倍です。バランスシートも堅実で、負債比率はEBITDAの2倍です。これは、同社の連続60年の配当増加記録を維持しており、経営陣はこの記録を続けることに真剣です。

問題点： 主要なタバコ事業は販売量が減少しています。マールボロの出荷量は前四半期で11.7％減少し、全体の販売量も8.2％減少しています。インフレの影響で、消費者は割引ブランドに乗り換えています。一方、電子蒸気製品の (Njoy) は、ジュールとの特許訴訟に巻き込まれており、市場の60％は違法な使い捨て電子タバコが占めています。さらに、人気のOn!ニコチンパウチもわずか0.7％の成長にとどまっています。

結論： 純粋なバリュエーションから見ると、MOは将来の予想PER約10倍と、質の高いビジネスとしては安価です。しかし、これは構造的に縮小傾向にある企業であり、価格引き上げによって支えられています。若い喫煙者は代替品に流れており、低所得層の消費者は価格競争に直面しています。配当は現時点では安全ですが、爆発的な成長は期待できません。これは価値株の反発狙いというよりは、インカムを重視した保有戦略に適した銘柄です。