メイシーズの第2四半期の売上はガイダンスを上回る：小売業の厳しい状況における明るい兆し

メイシーズ (NYSE:M)は2025年第2四半期の数字を発表しましたが、驚くことに、悪くはありません。前年同期比で売上高が1.9%増加し、調整後EPSが$0.41に達し、自社のガイダンスを上回ることに成功しました。私はこの「大胆な新章」戦略の展開を懐疑的に見守ってきましたが、上昇する関税の中で財布の紐を締めている一方で、彼らのラグジュアリーセグメントが実際に好調であることを認めざるを得ません。

比較可能な売上高成長率のリターン

64店舗を閉鎖し、全体の売上が2.5%減少して48億ドルに達したにもかかわらず、彼らの「GoForward」ビジネスは2.2%の比較成長を示しました。いわゆる「Reimagined 125」店舗は1.4%の増加を見せ、一方でブルーミングデールズとブルーメルキュリーは勝利を続けました。

CEOトニー・スプリングは「メイシーズ・インクとメイシーズのブランド名はどちらも12四半期で最も強い同店売上を記録した」と自慢しました。彼は特にブルーミングデールズが4四半期連続の成長を達成し、ブルーメルクリが18四半期連続の増加を達成したことに誇りを持っているようでした。

彼らの複数のブランド名のアプローチが実際に機能していることに驚いています。小売業が一般的に苦戦している中で、異なるブランドが異なる市場セグメントをターゲットにすることには何か意味があるのかもしれません。

タリフが厳しく、経営陣が慌てている

関税の状況は、彼らが最初に言っていたよりも悪化しています。経営陣は、年間の粗利益への影響の推定値を40%-60%ベーシスポイントに倍増させ、これは$0.25から$0.40のEPS減少に相当します。これは、彼らの以前の$0.10から$0.25の予測よりも大幅に悪化しています。

彼らの第2四半期の粗利益率は前年同期比で80ベーシスポイント低下し39.7%となりました。それでも彼らは「内部の期待を上回った」と主張しており、その理由は「積極的な価格引き下げとベンダーとの交渉」にあるようです。彼らがどれだけベンダーにこれらのコストを吸収させるためのプレッシャーをかけているのか疑問です。

スプリングは、「我々の通年のガイダンスは、粗利益に対する40から60ベーシスポイントの関税影響を取り入れています。」と認めました。彼らは、価格の引き上げ、ベンダーのコストシェアリング、異なる国からの調達を通じてこれを相殺しようとしています。消費者はその高い価格を受け入れるのでしょうか？それはまだわかりません。

バランスシートの操作

彼らの営業キャッシュフローは、SG&A費用を$255 百万削減することで、昨年の$137 百万から$29 百万に改善しました。彼らは長期債務を$829 百万削減した後、$340 百万の現金を保有しています。経営陣はまた、株式を買い戻しており、年初来で$151 百万ドル相当で、認可の残額は12億ドルです。

COOおよびCFOのトム・エドワーズは、最近の資金調達の動きについて次のように強調しました: “私たちは、重要な長期債務の満期を3年延長し、2030年まで有意な満期はありません。”

不確実な時期に財務の柔軟性を生み出したことには評価を与えますが、小売業の状況がこれほど劇的に変化している中で、その株式買戻しが本当に資本の最善の使い方なのか疑問に思います。

フォワードアウトルック

彼らは通年の売上ガイダンスを211.5億ドルから214.5億ドルに引き上げ、調整後EPSを1.70ドルから2.05ドルに設定しました。第3四半期の売上は45億ドルから46億ドルと予測されていますが、粗利率は前年同期比で60〜100ベーシスポイントの減少が予想され、そのほとんどは関税によるものです。

SG&Aの管理プロジェクトは、Q3で低い1桁台、Q4で低から中の1桁台の減少を見込んでいます。明らかに、彼らは関税の逆風を乗り越えながら収益性を確保するためにコスト削減を試みています。このアプローチが長期的にどれほど持続可能であるかには懐疑的です。

今四半期の数字はまずまずに見えますが、メイシーズがますますデジタル化が進む小売業界で避けられない事態を遅らせているだけではないかと心配になります。確かに、彼らは自分たちに少しの時間を買いましたが、従来のデパートモデルを変革するには、財務工学やコスト削減以上のものが必要です。