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グレイスケールはAaveが主流になる可能性があると述べ、その分散型レンディングモデルを、仲介業者なしで強調している。
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カナダ銀行は、コストが削減されたことでAaveのマージンが低いことを見つけたが、レバレッジ取引に起因するリスクを指摘している。
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ガバナンスの問題や清算（リクイデーション）は続いているが、アップグレードやETF計画が進行中の開発を示している。
グレイスケール・インベストメンツとカナダ銀行は、Aaveに関する好意的な分析を公表した。レポートでは、その分散型レンディングモデルと運用構造が検討された。両機関によると、プロトコルは、継続するリスクやガバナンス上の課題があるにもかかわらず、伝統的な銀行に代わる実行可能な選択肢を示している。
機関投資家向けレポートがAaveモデルを注目
ザック・パンドルによれば、Aaveは広く認知された金融プラットフォームへと進化し得るという。彼はそれを、人間の仲介業者なしで機能する分散型のマーケットプレイスだと説明した。この構造により、ユーザーはブロックチェーン上のネットワークで資産を直接貸し借りできる。
一方、カナダ銀行は、DeFiレンディング・プロトコルに関する最初の詳細な調査を実施した。研究者のジョナサン・チウとフルカン・ダニスマンは、取引レベルのデータを分析した。彼らの調査結果では、Aaveは主要な銀行よりも低いネット金利マージンを維持していることが示された。
とりわけ、この研究はこれらのマージンを、運用コストの削減に結び付けていた。従来の銀行は、給与、インフラ、コンプライアンスを賄わなければならない。対照的に、Aaveは最小限のオーバーヘッドで継続的に稼働している。
収益、リスク、そして市場活動
Aaveのトークンは、レポートの後に上昇し、約$96.5まで到達したのち、$93.4付近に落ち着いた。しかし、そのトークンは2026年を通じて圧力にさらされてきた。先のガバナンス問題により、BGD LabsおよびAave Chan Initiativeからの離脱につながった。
それでも、グレイスケールは1年以上にわたり前向きな姿勢を維持している。2024年10月、同社はAave Trustを立ち上げた。レイハネー・シャリフ＝アスカリは、プロトコルが伝統的な金融を作り変え得ると述べた。
さらに、グレイスケールは2026年2月に、信託をスポットETFへ転換するための届出を行った。提案された上場先のターゲットはNYSE Arcaで、規制当局の承認を条件としている。
カナダ銀行の調査でもリスクが強調された。それによれば、ユーザーの2%が高リスクのレバレッジ取引を牽引している。これらのポジションは、市場のストレス局面で大規模な清算の波を引き起こすことが多い。
レンディングのダイナミクスとプロトコル開発
レポートでは、WETH、USDT、USDCがAaveの収益の約83%を生み出していることが示された。また、借り手は清算の際に担保の10%から30%を失い得るとも指摘されている。さらに、上位10件の清算イベントが、総出来高の80%以上を占めていた。
しかし、研究者らは中核技術は運用面で健全なままだと述べた。彼らは、改善されたガバナンスがシステム全体のリスクに対処できる可能性を強調した。
とりわけ、この研究はAave V4という新しいバージョンではなく、Aave V3に焦点を当てていた。Aaveは2026年3月30日に、Ethereum上でV4をローンチした。このアップグレードは、プロトコル内で進行中のガバナンス議論の中心になっている。
