Bitwiseの最高投資責任者（CIO）Matt Hougan氏は水曜日、プロトコルがトークンの買い戻しやバーンの資金として収益を利用するケースが増えるにつれ、暗号資産のバリュエーションは少なくとも2倍になる可能性があると述べた。Hougan氏は、この変化の可能性について、プロトコルが収益獲得メカニズムを通じてネットワーク活動をネイティブトークンの価値に直接結び付けていることが背景にあると説明した。この分析は、分散型金融（DeFi）プロトコルやレイヤー1ネットワークが手数料ベースの買い戻しプログラムを導入する中で示されたもので、Hougan氏は、投資家はいまだ暗号資産市場におけるこの構造変化を価格に織り込んでいないと指摘した。
Hougan氏は、手数料を使ってトークンを買い戻したり流通から除外したりするプロトコルとして、Hyperliquid、Uniswap、Aave、Pump.fun、Lighterを挙げた。同氏は、ビットコイン以外の暗号資産は、ネットワーク活動がネイティブトークンの価値に反映される、収益主導型の市場になりつつあると述べた。Hougan氏は、今後12～24か月の間に、分散型金融アプリケーションやレイヤー1ネットワークが同様の収益獲得メカニズムを導入すると予想している。
プロトコルの収益とトークン価値の結び付きが強まれば、投資家は従来型のバリュエーション指標を利用できるようになる可能性があると、Hougan氏は述べた。同氏はまた、トークン保有者にはキャッシュフローに対する株主のような法的請求権がなく、コミュニティが設定したトケノミクスは変更される可能性があると付け加えた。
Hyperliquid、2025年第2四半期にHYPEの買い戻しへ1億4,100万ドルを充当
昨年8億ドル超の収益を生み出した分散型取引所Hyperliquidは、その約99%をHYPEの買い戻しとバーンに充てている。8月6日、Hyperliquidは第2四半期の収益が1億6,900万ドルだったと報告し、そのうち1億4,100万ドルをHYPEの買い戻しに充当した。
Uniswap、2025年12月22日にプロトコル手数料メカニズムを有効化
Uniswapは、「UNIfication」改革の承認を受け、2025年12月22日にUNIのバーン資金としてプロトコル手数料を有効化し、収益とトークンを結び付けた。このメカニズムでは、徴収された手数料を使ってUNIを買い戻してバーンできるため、プロトコルの活動とトークン供給量の減少が連動する。
Aave DAO、最初の10か月で1.41億5,000枚超のAAVEを購入
Aave DAOの買い戻しプログラムは、最初の10か月間に1.41億5,000枚を超えるAAVEを購入した。6月25日、Aave創設者のStani Kulechov氏は、チームが自動化された非裁量的な買い戻しメカニズムを設計していると述べた。
「Aave ProtocolとGHOの収益の100%は$AAVE トークンに還元されます。これは『Aave Will Win』提案で定められました」とKulechov氏は書いた。
規制環境の変化により、収益分配機能の導入が可能に
Hougan氏は、規制環境がより寛容になったことがこの変化の背景にあると説明した。これまで数年間、プロジェクトは証券法上の懸念から収益分配機能を避けてきた。8月5日、同氏は、CLARITY Actが成立しなくても、規制当局のガイダンスによって暗号資産市場は拡大を続けられる可能性があると述べた。
よくある質問
BitwiseのCIOであるMatt Hougan氏は、水曜日に暗号資産のバリュエーションについて何と述べましたか？
Matt Hougan氏は水曜日、プロトコルがトークンの買い戻しやバーンの資金として収益を利用するケースが増えるにつれ、暗号資産のバリュエーションは少なくとも2倍になる可能性があると述べた。同氏は、投資家がこの変化を価格に織り込んでいないため、一部の暗号資産は過小評価されていると説明した。
Hyperliquidは第2四半期にどれだけの収益を報告し、買い戻しにいくらを配分しましたか？
8月6日、Hyperliquidは第2四半期の収益が1億6,900万ドルだったと報告し、そのうち1億4,100万ドルをHYPEの買い戻しに充当した。同分散型取引所は昨年8億ドル超の収益を生み出し、その約99%をHYPEの買い戻しとバーンに利用している。
Uniswapはいつプロトコル手数料メカニズムを有効化しましたか？
Uniswapは2025年12月22日、UNIのバーン資金としてプロトコル手数料を有効化した。このメカニズムでは、徴収された手数料を使ってUNIを買い戻してバーンできるため、プロトコルの活動とトークン供給量の減少が連動する。
