無期限契約とは
Gateが提供する無期限契約は、仮想通貨に適した金融派生商品です。
無期限契約と従来の先物契約の最大の違いは、決済日がなく、ユーザーがポジションを無期限に保有できることです。そのため、現物取引により近い取引形態となります。
Gateの無期限契約は現在、BTCおよびUSDTをサポートしています。
デモ取引とは
デモ取引は、Gateが提供する機能で、デモゴールドを使用して無期限契約をデモ取引モードで取引できるものです。取引ページや操作方法は実際の取引と同じで、「模擬取引」と表示されます。
模擬取引の過程では、実際の手数料は発生しません。シミュレーションで使用する資金はプラットフォームシステムによって提供され、1日あたり0.1 BTCまたは3,000 USDTを「資金移動」機能を通じて転送できます。これはアカウントの実際の資産には影響しません。
デモ取引では、先物アカウントの残高を現物アカウントに移動することはできません。
契約の種類
まず、契約取引における通貨の概念を説明します。
ベース通貨：取引対象
クオート通貨：価格表示に使用される通貨
決済通貨：アカウントウォレット
異なる通貨の組み合わせに応じて、契約の種類は以下の2つに分けられます。
通常の無期限先物契約：クオート通貨と決済通貨が同じである契約。例えば、EOS_BTC契約（現在未開放）では、EOSがベース通貨、BTCがクオート通貨および決済通貨となります。価格は1 EOSのBTC建ての価値を示します。これは最もシンプルなタイプで、現物取引の概念に近く、理解しやすいです。
反対（インバース）契約：ベース通貨と決済通貨が同じである契約。例えば、BTC_USD契約（開放済み）。反対契約の理由は、法定通貨（USD）のウォレットを維持することなく、ウォレット内の通貨（BTC）で取引できるようにするためです。つまり、USDでBTCを売買する関係が逆転し、価格表示にはUSDが用いられます。
価値および損益の計算方法
ポジションの価値および損益の計算方法は、上記の契約タイプによって異なります。
反対契約：
- 価値 = ポジションサイズ × 契約乗数 × 価格
- 損益 = ポジションサイズ × 契約乗数 × (決済価格 - エントリー価格)
反対契約：
- 価値 = ポジションサイズ / 価格
- 損益 = ポジションサイズ × (1/エントリー価格 - 1/決済価格)
ポジションサイズの単位はロットです。ロングポジションは正の値、ショートポジションは負の値となります。
ロングとショートとは
市場の上昇を予想する場合、ロング（買い）を行います。市場が実際に上昇すれば利益を得ますが、下落すれば損失を被ります。
ショート（売り）はその逆で、市場の下落を予想して売りを行います。
同一契約において、ユーザーは1つのポジションのみ保有可能です。
レバレッジとは
レバレッジを利用すると、同じ元本でより大きな取引が可能になります。
レバレッジは利益を拡大するだけでなく、損失も拡大させる可能性があります。
初期証拠金とは
初期証拠金は、ポジションを開くために必要な最小額です。
注文の初期証拠金 = (注文価値 / レバレッジ) + 開始手数料 + 決済手数料
ポジションの初期証拠金 = (ポジション価値 / レバレッジ) + 決済手数料
維持証拠金とは
維持証拠金は、既存のポジションを維持するために必要な最小金額です。
ポジションの維持証拠金 = (ポジション価値 × 維持証拠金率) + 決済手数料
一般的に、維持証拠金率は最大レバレッジの半分に設定されます。例えば、BTC_USDの最大レバレッジが100倍の場合、維持証拠金率は0.5%となります。
清算とは
ポジションの証拠金残高が維持証拠金水準を下回ると、ポジションは清算されます。証拠金残高には未実現損益が含まれます。
未実現損益は、マーク価格を決済価格として計算される変動損益です。
清算が発生するマーク価格を清算価格と呼びます。
強制清算プロセスは、市場自体、保険基金、自動レバレッジ削減システムの順に進行します。
契約において証拠金水準は固定されています。初期証拠金はレバレッジに関連し、レバレッジが高いほど初期証拠金は少なくなり、維持証拠金に近づくため、清算が発生しやすくなります。一方で、レバレッジが高いほど利益率も高くなります。リスクとリターンは比例関係にあります。
清算プロセスには以下の5つの価格が関与します：
- オープン価格：ポジションの平均約定価格
- 清算価格：マーク価格がこの価格に達すると、証拠金残高（未実現損益を含む）が維持証拠金に落ち込み、強制清算が発生する
- 市場マーク価格
- 破産価格：清算注文の注文価格でもあり、この価格でポジションが決済されると、決済損失は証拠金と等しくなる
- 清算注文の取引価格：清算注文の実際の平均約定価格
これら5つの価格やその他の清算詳細は、「清算履歴」→「（強制清算）記録」の清算詳細ページで確認できます。
強制清算の例として、以下のケースを想定します：
BTC_USD契約、維持証拠金率は0.575%（元の維持証拠金率0.5% + 決済手数料0.075%）
ユーザーのポジションは10,000コントラクト、オープン価格は5,000 USD/BTC、証拠金は0.04 BTC
計算すると、ポジション価値は10,000 / 5,000 = 2 BTC
実際のレバレッジは 2 BTC / 0.04 BTC = 50倍
維持証拠金は 2BTC × 0.0055 = 0.011 BTC
清算価格は 4,930.15 USD/BTC
破産価格は 4,905.64 USD/BTC
このとき、市場マーク価格が清算価格を下回ると清算が発生し、システムは破産価格で清算注文を出します。
清算注文の実際の約定価格には以下の可能性があります：
- 現在のマーケットメイカー注文がマーク価格に密接している場合、清算注文の実際の約定価格もマーク価格付近となります。例えば4,930 USD/BTCで約定した場合、破産価格よりやや良い価格での約定となり、清算損失は約0.0284 BTC、手数料は約0.00153 BTCとなります。この場合、余剰証拠金 0.04 - 0.0284 - 0.00153 = 0.01007 BTC が強制清算保険基金に預けられます。
- 現在の市場注文がマーク価格より大幅に低い、または注文価格より低い場合、清算注文が即時に全て約定しない（清算詳細ページの「残り」フィールドが0でない）可能性があります。この場合、清算注文は一時停止され、市場の回復を待つか、保険基金によって処理されます。このとき、清算注文の取引価格は破産価格となり、決済損失と手数料は証拠金と等しくなります。
- 現在の市場の未約定注文がマーク価格よりも高い、またはオープン価格よりも高い場合、例えば清算注文の取引価格が5,010 USD/BTCで約定すると、清算による利益は約0.004 BTCとなります。しかし、強制清算の場合、この利益およびユーザーの証拠金は強制清算保険基金に回収されます。
さらに、市場マーク価格の変動による強制清算以外にも、資金調達料の影響で証拠金が減少し、強制清算が発生する可能性があります。
上記のポジションを例にすると、市場マーク価格が変動せずオープン価格と同じ5,000 USD/BTCであるとします。しかし、市場取引価格が常にマーク価格よりも高く、資金調達率が高い場合、例えば平均0.001とするとします。
このユーザーがポジションを長期間保持した場合、資金調達料として約15回分が発生し、計算すると 2 BTC × 0.001 × 15 = 0.03 BTC となります。その結果、ユーザーの実際の証拠金は 0.04 - 0.03 = 0.01 BTC に減少します。
この新しい証拠金で清算価格を再計算すると、5,003.73 USD/BTC となり、マーク価格の5,000 USD/BTCを上回るため、清算が発生します。
この時点で、マーク価格はオープン価格と変わっていませんが、証拠金の減少によりポジションは清算されることになります。
マーク価格とは
Gateでは、ユーザーの強制清算を決定する際にマーク価格を使用し、日中の取引価格は使用しません。
マーク価格は、外部市場の加重価格を基にし、時間とともに減少する資金調達基準を加えたものです。
マーク価格を使用する理由
マーク価格を使用することで、不正な市場操作や不要な清算を防ぐことができます。さらに、マーク価格を使用することで、注文帳内の取引価格を外部の現物取引価格に固定しやすくなります。例えば、外部の現物価格が5000で、内部価格が5010の場合、5010でポジションを開く（ロングする）と清算されやすくなります。そのため、ユーザーがショートを選択し、内部価格を外部の現物価格に近づけることを促します。
保険基金とは
強制清算とは、破産価格でポジションを決済する注文のことです。破産価格とは、ポジションの証拠金残高（未実現損益を含む）が決済手数料と等しくなった際のマーク価格です。
実際の平均取引価格が破産価格より良い場合、残りの金額（損失が少ない部分）は保険基金に追加されます。
もし清算注文が破産価格を超えても市場で消化されない場合、保険基金が清算注文を消化するために使用されます。
ADLとは
強制清算の際、保険基金が清算注文を吸収できない場合、自動レバレッジ削減（ADL）システムが作動し、反対ポジションを持つユーザーの中から最も収益率の高いユーザーを選択し、ポジションを減少させて未決済の清算注文を吸収します。
収益ランキングは「未実現損益 × レバレッジ」に基づいて決定されます。（注：ユーザーがクロスマージンモードでクロスレバレッジ制限がない場合、そのポジションの最大レバレッジが適用されます。）
ユーザーが自動レバレッジ削減の対象となる場合、すべての未約定注文は最初にキャンセルされます。
GateのウェブページにはADLシステムでのランキング指標があり、ランプが多いほどランクが高く、ADLの対象となる可能性が高くなります。ADLを回避したい場合は、事前にポジションを決済し、再度ポジションを開くことができます。
分離マージンとクロスマージン
分離マージンモードでは、ポジションの証拠金は固定されます。最初は初期証拠金として開始し、レバレッジの調整、リスク制限、証拠金の入出金などによって証拠金の額を変更できます。アカウントの証拠金残高が維持証拠金を下回ると、強制清算が発生します。ポジション証拠金の額が、ユーザーの最大損失額となります。
クロスマージンモードでは、ユーザーのアカウントにあるすべての残高が証拠金として使用されます。複数の契約のポジションをクロスマージンモードで設定することができ、これらのポジションはアカウント残高を証拠金として共有します。ただし、利益が出ているポジションの未実現損益を他のポジションの証拠金として使用することはできません。
リスク制限とは
維持証拠金水準を維持することで、取引所が強制清算を完了させる余地を確保します。証拠金水準が低いほど、余地が狭くなり、取引所の流動性要件が高くなります。取引所の流動性に加え、強制清算の対象となるポジション数も影響を与えます。対象ポジション数が少ないほど清算が容易ですが、大量の強制清算は市場に大きな影響を与え、維持証拠金率を超える暴落を引き起こす可能性があります。この影響を軽減するために、ユーザーが保有できるポジション数に制限（リスク制限）を設けています。より多くのポジションを保有したい場合、リスク制限を引き上げることができますが、それに伴い維持証拠金率が上昇し（結果として初期証拠金率も上昇し）、許容レバレッジ比率が低下します。
委任の種類と特性
注文価格の制限
注文価格と現在のマーク価格の乖離が50%を超えてはなりません。（具体的な注文価格の最大乖離率は《 注文価格制限説明 》を参照）
ポジションを減らす注文の場合、注文価格は清算価格を超えてはなりません。
ポジションを増やす注文の場合、注文価格は強制清算価格を超えてはなりません。
取引がこの価格で成立した場合、即座に清算されることはありません。この状況は通常、市場価格とマーク価格の間に大きな乖離がある場合に発生します。ユーザーがこの価格で取引を実行したい場合、レバレッジを下げて再試行することができます。
本商品の最終的な解釈権はGateに帰属します。
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デジタル資産への投資には重大なリスクが伴い、価格は大幅に変動する可能性があります。投資額の全額を失う可能性があります。関連するリスクを十分に理解したうえで、ご自身の財務状況とリスク許容度に基づき、慎重に判断してください。必要に応じて、独立した専門の金融または法律アドバイザーへ相談することを推奨します。
想定されるリスクの詳細については、Gateのリスク開示およびユーザー契約をご参照ください。
