Analisis Penurunan Besar di Pasar Saham AS: Perubahan Ekspektasi Makro, Pecahnya Bubble Teknologi

Kinerja pasar saham AS baru-baru ini terus menurun tajam, S&P 500 turun 2,6% dalam satu hari, mencatat penurunan terbesar dalam hampir satu tahun; Nasdaq jatuh lebih dari 4%, kembali hampir 10% dari puncak historis, mendekati koreksi teknis. Pemicu langsung adalah data ketenagakerjaan non-pertanian bulan Mei: penambahan 172.000 pekerjaan, jauh melampaui ekspektasi 85.000. Data ini secara drastis menghancurkan ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini, pasar berbalik dari harga "tiga kali penurunan suku bunga" menjadi "kemungkinan kenaikan suku bunga lagi dalam tahun ini". Bahkan, BNP Paribas memprediksi Federal Reserve akan menaikkan suku bunga tiga kali berturut-turut. Ekspektasi pengetatan mendadak meningkat, menjadi penyebab terakhir yang menghancurkan saham teknologi dengan valuasi tinggi.

Alasan yang lebih dalam adalah struktur mikro sektor teknologi yang sangat rapuh: indeks semikonduktor Philadelphia meningkat lebih dari 96% tahun ini, menyimpang 35% dari garis 50 hari, RSI di atas 83, dalam kondisi overbought paling parah dalam 25 tahun terakhir. Indeks preferensi risiko Goldman Sachs naik ke level tertinggi sejak 2021. Panduan laporan keuangan Broadcom yang tidak sesuai ekspektasi dipandang sebagai sinyal perlambatan permintaan AI, memicu penjualan besar-besaran di sektor semikonduktor—penurunan lebih dari 10% dalam satu hari, terbesar sejak Maret 2020. Raksasa seperti Nvidia dan Qualcomm kehilangan lebih dari satu triliun dolar dalam nilai pasar dalam satu hari.

Selain itu, IPO SpaceX yang besar (sekitar 75 miliar dolar) menyedot likuiditas pasar, tekanan geopolitik mendorong harga minyak naik, dan indeks ketakutan VIX melonjak lebih dari 60%. Lembaga keuangan seperti United Securities dan Huatai Securities menunjukkan: non-pertanian hanyalah pemicu, penyebab utama adalah "kelekatan inflasi + posisi pasar yang sangat padat + perubahan ekspektasi makro" yang beresonansi dan melepaskan tekanan ganda. Saat ini, pasar saham AS sedang dalam transisi tajam dari "perdagangan penurunan suku bunga" ke "perdagangan pengetatan", risiko fluktuasi jangka pendek belum sepenuhnya hilang.