Satu Tahun Satu Puncak: Menafsirkan Pembeli Marginal di Pasar

Penulis: BowTied Bull
Terjemahan: Shanu Oba, Jinse Caijing

Saat ini pasar kripto sedang dalam tren bearish, opini kembali mengulang narasi lama tahun 2022: “Bitcoin akan hancur?” “Industri kripto akan berakhir?” Jawabannya semuanya tidak. Pertanyaan yang lebih layak didiskusikan adalah: Bagaimana menarik pembeli marginal di pasar untuk masuk?

Peserta pasar yang benar-benar membutuhkan adalah logika yang masuk akal untuk menambah alokasi aset kripto (atau aset kategori apa pun). Saat ini, popularitas kecerdasan buatan dan SpaceX tetap tinggi, sulit bagi industri kripto untuk lagi merebut perhatian pasar.

Pasar yang didorong oleh tren hype, tidak didominasi oleh fundamental, aliran dana dan perhatian adalah inti dari penentu arah harga.

Melihat kembali berbagai tren selama sepuluh tahun terakhir, kita bisa dengan jelas melihat pola ini: gelombang hype mata uang kripto, spekulasi saham konsep ganja, tren kendaraan listrik, kekuatan sektor media sosial, dan kini yang mengikuti adalah tren kecerdasan buatan (meskipun ada kekurangan, logika intinya jelas). Pada tahun 2026, hampir semua pembeli marginal di pasar sedang mengejar konsep kecerdasan buatan, atau langsung mendapatkan manfaat dari aset yang terkait dengan jalur AI.

Pasar mungkin akan mengalami beberapa sektor yang naik bersamaan, tetapi tren puncak yang diidamkan seluruh masyarakat biasanya hanya satu dalam setahun. Ketika satu jenis aset tidak lagi menjadi pusat perhatian, pembeli marginal akan mulai keluar, kecuali ada alasan baru yang cukup kuat, mereka akan mengubah arah investasi lagi.

Bagian Pertama: Hype Tren Menciptakan Kekosongan Likuiditas

Pada tahun 2026, pertimbangan utama dari berbagai hedge fund dan dana publik adalah “Berapa proporsi aset terkait AI yang harus kita miliki dalam portofolio kita?” OpenAI dan Anthropic sudah mengajukan dokumen IPO, SpaceX juga akan menentukan harga penawaran malam Kamis, semua lembaga harus membuat keputusan investasi terhadap ketiga perusahaan ini. Perusahaan-perusahaan ini memiliki kapitalisasi pasar yang besar, dalam portofolio yang berbobot, proporsi alokasi akan langsung mempengaruhi hasil keseluruhan. Dana publik harus memilih: mengikuti standar pasar (misalnya 0,5% posisi), atau menyesuaikan proporsi naik turun. Dalam lebih dari sepuluh tahun terakhir, banyak manajer dana dipecat karena terlalu rendah alokasi ke sektor teknologi, ini sudah menjadi norma industri.

Hanya dari OpenAI, Anthropic, dan SpaceX, kapitalisasi pasar total bisa mencapai 3 sampai 4 triliun dolar AS, jika salah dalam penentuan alokasi, kerugian investasi akan sangat besar. Ini bukan posisi kecil yang bisa diabaikan, lembaga harus jelas tentang proporsi posisi dan logika alokasi, dan di akhir tahun pasti akan ditanya oleh klien.

Logika Mendalam di Baliknya

Jika Anda memahami bahwa pasar lebih banyak dipengaruhi oleh emosi daripada valuasi berdasarkan rasio harga terhadap laba, Anda akan teringat laporan investasi klasik “Ilusi Kemewahan”. Laporan ini merangkum empat ciri utama pasar: pertama, investor cenderung mengikuti arus secara massal; kedua, volume transaksi tinggi terus menarik pembeli baru; ketiga, media meliput secara intensif untuk membangun momentum; keempat, harga mengalami fluktuasi ekstrem.

Keempat poin ini adalah faktor utama yang mendorong perilaku mengikuti arus.

Tidak sulit untuk melihat bahwa operasi mengikuti tren yang didorong oleh emosi yang berlebihan, akhirnya sering menyebabkan kerugian investasi. Bagi pemula yang baru mengenal investasi, ada satu prinsip praktis: jual saat emosi pasar sedang tinggi, dan lakukan pembalikan posisi saat satu jenis aset sedang banyak dipandang negatif. Pengalaman ini jauh lebih berharga dalam praktik daripada ratusan buku materi keuangan.

Dalam jangka panjang: ketika pasar terjebak dalam hype AI, performa sektor non-AI seharusnya jauh lebih baik dari saat ini. Dengan kata lain, aliran dana benar-benar dirombak ulang, mempengaruhi semua kategori aset. Bagi investor institusi, pengaruh utama terkonsentrasi di sektor teknologi; sedangkan investor ritel yang tidak terikat aturan “hanya investasi di teknologi” memiliki kebebasan lebih besar. Jika dana ritel berkumpul di jalur AI, mereka tidak akan lagi berinvestasi di sektor lain.

Pengulangan Sejarah: Tren Serupa Berulang

Contoh acuan paling berharga dari tren saat ini adalah gelembung teknologi internet tahun 1990-an. Bukan hanya karena valuasi saham teknologi saat itu didorong ke ekstrem, tetapi juga karena gelombang ini menarik semua investor yang memiliki akun saham untuk ikut serta secara massal.

Pada masa itu, sektor teknologi memenuhi empat ciri kekosongan likuiditas: meskipun kapitalisasi pasarnya tidak dominan di pasar saham secara keseluruhan, volume transaksi sangat aktif. Fenomena ini meliputi emosi berlebihan, volume transaksi besar, fluktuasi harga ekstrem, dan liputan media yang bergiliran.

Sebagai acuan, saat ini bisa fokus memantau volume transaksi SpaceX, Anthropic, OpenAI, dan aset terkait AI lainnya, membandingkan rasio volume transaksi terhadap kapitalisasi pasar untuk menilai kehangatan pasar: jika volume transaksi jauh di atas normal, berarti seluruh pasar sedang fokus ke situ; jika volume transaksi harian bahkan melebihi kapitalisasi pasar perusahaan, bisa dipastikan pasar sudah memasuki fase gelembung dan euforia.

Ketika dana keluar dari aset yang sedang hype, dana tersebut akan mencari aset investasi baru, dan akan muncul fenomena: meskipun jalur hype secara keseluruhan mengalami penurunan besar, indeks pasar tetap bisa bertahan di posisi tinggi historis. Sebagai catatan, setelah gelembung internet pecah tahun 2001, pasar juga mengalami guncangan makro seperti peristiwa “9/11”, yang menyebabkan tren pasar dipengaruhi oleh banyak faktor sekaligus.

Ringkasan Sederhana

Ketika pasar membentuk narasi tren utama yang jelas, pasti akan ada banyak dana yang keluar dari aset yang sedang hype. Tren ini hampir pasti akan terjadi: karyawan SpaceX, Anthropic, dan OpenAI yang memegang saham akan melakukan pencairan dana setelah IPO, dan sebagian besar akan memilih membeli properti, melakukan diversifikasi investasi, dan mencari arah alokasi baru untuk dana besar mereka.

Melihat tren setelah gelembung internet pecah, selama beberapa tahun setelah 2001, sebagian besar aset menunjukkan performa investasi yang lebih baik daripada sektor teknologi. Meskipun saham teknologi kemudian kembali melonjak, ada periode penyesuaian yang cukup jelas, dan waktu tersebut adalah peluang untuk menata aset di luar kategori AI.

Jika membandingkan pengembalian aset dari 2002-2007 dan tren indeks Nasdaq, terlihat bahwa cash dan aset pendapatan tetap jangka panjang umumnya berkinerja biasa saja. Kecuali mengalami resesi mendalam seperti krisis keuangan 2008, memegang kas dan obligasi dalam jangka panjang bukanlah pilihan terbaik.

Bagi investor di bawah usia 60 tahun, alokasi ke properti, saham, komoditas, dan kategori lain umumnya akan memberikan hasil yang lebih tinggi daripada produk pendapatan tetap peringkat AAA. Alasannya sederhana: pasti akan ada satu kategori aset yang memasuki tren bullish, dan hasilnya pasti akan mengungguli produk pendapatan tetap dengan suku bunga rendah.

Bagian Kedua: Aset Nilai Jangka Panjang Belum Kehilangan Peluang

Tak diragukan lagi, pasar saat ini sedang dalam fase bear market biasa, dan kami sudah memprediksi titik balik tren ini sejak November tahun lalu. Tapi investasi selalu harus memandang ke depan, dan kita kembali fokus ke pasar kripto.

Berdasarkan data pengembalian aset sebelumnya, tidak sulit melihat bahwa setelah pergantian narasi tren, aset yang dulu menjadi gelembung akan menjadi sumber dana untuk pasar lain. Pernyataan ini sangat penting: dana besar yang keluar dari jalur hype akan mengalir ke bidang investasi baru.

Dari logika makro, setelah gelembung internet pecah, pasar properti mengalami kenaikan, dan ini sangat masuk akal. Jika kita tinggalkan kebijakan industri yang relatif longgar saat itu, dari sudut pandang psikologi masyarakat juga bisa dipahami: jika seseorang tiba-tiba mendapatkan kekayaan besar, hal pertama yang dilakukan adalah membeli rumah. Tentu ada pengecualian, tetapi lebih dari sembilan dari sepuluh orang akan memilih membeli properti tempat tinggal terlebih dahulu.

Pada masa itu, industri internet melahirkan banyak miliarder baru, ada yang memilih tetap memegang saham dan akhirnya kekayaannya menyusut, tetapi banyak juga yang melakukan pencairan dan menginvestasikan sebagian dana ke pasar properti.

Mengaplikasikan logika ini ke tren AI dan SpaceX saat ini: ketika tren ini mengalami koreksi fase, pertanyaan utama adalah — ke mana dana dari mereka yang keluar akan diarahkan?

Anda bisa mengikuti alur pemikiran ini: apakah miliarder baru akan membeli emas dan perak fisik? Apakah mereka akan membeli obligasi jangka pendek? Apakah mereka akan berinvestasi di aset kripto? Atau beralih ke komoditas?

Daripada terus memantau tren chatbot dan hal terkait, lebih baik pikirkan satu pertanyaan inti: ke mana karyawan SpaceX, Anthropic, dan OpenAI akan mengarahkan dana mereka?

Pertimbangkan dengan serius: jangan menebak berdasarkan preferensi investasi pribadi Anda, tetapi dari sudut pandang para pelaku industri ini, analisis karakter, minat, dan toleransi risiko mereka, sehingga prediksi yang dihasilkan lebih mendekati kenyataan.

Di akhir artikel, disertakan referensi alokasi aset untuk orang dengan kekayaan tinggi (tidak terbatas pada kalangan high-net-worth di industri teknologi, juga termasuk kelompok usia lebih tua yang jarang berinteraksi dengan produk digital).