BlackRock mengajukan dua aplikasi dana tokenized baru ke SEC pada 8 Mei, melampaui BUIDL, produk Treasury tokenized mereka yang telah berkembang menjadi sekitar $2,5 miliar dalam aset yang dikelola.

Pengajuan tersebut mengungkapkan sesuatu yang lebih besar dari sekadar ekspansi produk.
BlackRock tidak lagi menguji tokenisasi.
Ini sedang membangun arsitektur distribusi untuk modal di blockchain.
Alih-alih bergantung pada satu dana unggulan, perusahaan sedang menciptakan kendaraan terpisah untuk kelompok investor yang berbeda, masing-masing dirancang untuk menangkap sumber permintaan yang berbeda.
➜ Tumpukan Modal
BlackRock kini mengoperasikan tiga strategi Treasury tokenized:
1. BUIDL: Jaminan DeFi dan likuiditas on-chain institusional
2. BSTBL: Akses tokenized ke dana pasar uang $7B untuk pengelolaan treasury tradisional
3. BRSRV: Kendaraan cadangan yang dirancang untuk modal terkait stablecoin
Tiga produk.
Tiga jenis investor.
Satu kelas aset dasar.
Segmentasi ini disengaja.
➜ Lapisan Cadangan
BSTBL memperluas produk pasar uang tradisional BlackRock ke Ethereum sambil mempertahankan struktur dana yang familiar.
BRSRV adalah perkembangan yang lebih penting.
Seiring stablecoin semakin menjadi infrastruktur pembayaran, hasil (yield) dipisahkan dari stablecoin itu sendiri. Itu menciptakan permintaan untuk produk Treasury yang diatur yang mampu menyerap modal stablecoin yang menganggur.
BRSRV diposisikan untuk menangkap aliran tersebut.
Secara efektif, BlackRock membangun lapisan hasil di bawah ekonomi stablecoin.
➜ Di Mana BUIDL Menciptakan Nilai
Keunggulan BUIDL bukanlah hasil (yield).
Ini adalah utilitas.
Dana ini semakin digunakan sebagai jaminan, likuiditas, dan modal penyelesaian di berbagai sistem native kripto.
Integrasi terbaru dengan pasar pinjaman, ekosistem stablecoin, dan kerangka kerja jaminan institusional menunjukkan transisi yang lebih luas:
Treasury menjadi aset produktif di blockchain daripada investasi pasif.
Evolusi ini lebih penting daripada pertumbuhan AUM saja.
➜ Lanskap Kompetitif
Pasar Treasury tokenized semakin penuh sesak.
1. Ondo fokus pada distribusi dan aksesibilitas.
2. WisdomTree fokus pada likuiditas pasar sekunder yang diatur.
3. Franklin Templeton fokus pada tokenisasi dana.
4. BlackRock membangun di ketiga lapisan secara bersamaan.
Pertarungan kompetitif beralih dari penerbitan menuju distribusi, komposabilitas, dan penangkapan modal.
➜ Kesimpulan
Sebagian besar perusahaan sedang men-tokenisasi aset.
@BlackRock sedang membagi distribusi.
BUIDL, BSTBL, dan BRSRV menargetkan tiga sumber modal yang berbeda sambil memberi makan kelas aset dasar yang sama.
Fase berikutnya dari pasar RWA mungkin tidak dimenangkan oleh penerbit terbesar.
Mungkin dimenangkan oleh perusahaan yang mengendalikan jalur modal terbanyak.