Analisis: Model pembiayaan saham preferen Michael Saylor dapat menyebabkan Strategy terjebak dalam "lingkaran kematian"

Deep潮 TechFlow berita, 9 Juni, majalah 《Fortune》 menulis analisis yang menunjukkan bahwa meskipun harga Bitcoin baru-baru ini turun dan menekan harga saham Strategy (MSTR), nilai pasar perusahaan saat ini masih sekitar 31% di atas nilai aset bersih dasarnya. Analisis menyatakan bahwa premi ini berasal dari pengakuan pasar terhadap model "putaran peningkatan nilai Bitcoin" Michael Saylor di masa lalu, tetapi seiring model tersebut gagal, risiko penurunan premi terkait semakin besar.

Menurut perhitungan, Strategy saat ini memegang sekitar 844.000 Bitcoin, dengan nilai sekitar 51,1 miliar dolar AS berdasarkan harga 60.500 dolar AS per Bitcoin, ditambah dengan bisnis perangkat lunak dan aset kas, total aset sekitar 53,6 miliar dolar AS; setelah dikurangi utang seperti obligasi konversi sekitar 6,7 miliar dolar AS dan saham preferen sebesar 15,5 miliar dolar AS, ekuitas pemegang saham biasa sekitar 31,8 miliar dolar AS. Namun, hingga 5 Juni, nilai pasar perusahaan masih mencapai 41,6 miliar dolar AS, sekitar 10 miliar dolar AS lebih tinggi dari nilai aset bersih.

Analisis menyatakan bahwa untuk membayar dividen saham preferen yang terus meningkat, Strategy mungkin perlu terus menerbitkan lebih banyak saham preferen atau bahkan menjual sebagian aset Bitcoin di masa depan, yang dapat membentuk siklus negatif "penerbitan saham preferen—pembayaran dividen—pendanaan lebih lanjut", yang dikenal sebagai "Lingkaran Maut (Death Spiral)".