Son Masayoshi yang bangkrut karena cerita yang menipu, menunggu datangnya Alibaba berikutnya

Judul asli: Son Jeong-yi yang tertipu cerita bagus bangkrut, menunggu Alibaba berikutnya

Penulis asli: BeatZ BeatZ

Sumber asli:

Reproduksi: Mars Finance

Son Jeong-yi kembali lagi.

Dalam beberapa tahun terakhir, orang-orang sudah tidak lagi menyebut SoftBank sebagai "pembantu" Ma Yun, melainkan lebih mengingat kegagalan investasi WeWork, kerugian besar dari Vision Fund, dan investor Jepang yang sering dipermalukan pasar selama gelembung teknologi.

Namun hari ini, aset AI dihargai ulang, saham Arm dan OpenAI di tangan Son Jeong-yi meningkat nilainya. Harga saham SoftBank melonjak, kekayaan Son Jeong-yi kembali mencapai puncak, dia kembali menjadi orang terkaya di Asia.

Menghilang 70 miliar dolar AS

Manusia takut akan yang tidak diketahui, jadi jika seseorang belum pernah mengalami pecahnya gelembung, dia mungkin akan takut.

Tapi Son Jeong-yi tidak, di usia 67 tahun dia telah melewati puncak internet 20 tahun lalu, dan juga pernah dihina penuh lumpur saat gelembung pecah.

Pertama kali Son Jeong-yi dipilih oleh keberuntungan adalah di akhir tahun 1990-an. Saat itu internet seperti sihir yang baru ditemukan. Yahoo, portal berita, e-commerce, transaksi online, selama berhubungan dengan internet, pasar modal percaya mereka akan mengubah dunia. SoftBank juga berubah saat itu. Ia tidak lagi hanya perusahaan perangkat lunak Jepang, melainkan menjadi keranjang besar berisi saham internet. Son Jeong-yi menaruh taruhan pada Yahoo, juga Yahoo Japan, harga saham SoftBank didorong gelembung ke puncak.

Awal tahun 2000, kekayaan Son Jeong-yi menjadi tidak nyata. Saat itu, kekayaannya bisa bertambah sekitar 10 miliar dolar AS dalam seminggu, bahkan sempat melebihi Bill Gates, menjadi orang terkaya di dunia selama tiga hari. Seorang pengusaha Korea-Jepang yang berasal dari Kyushu, percaya ekstrem terhadap internet, tiba-tiba berdiri di puncak kekayaan global.

Setelah gelembung internet pecah, harga saham SoftBank jatuh terus-menerus, kekayaan pribadi Son Jeong-yi dari puncaknya sekitar 76 miliar dolar AS menguap sekitar 70 miliar dolar AS. Tapi saat itu, Son Jeong-yi tidak dianggap sebagai kegagalan era gelembung karena dia masih memegang Alibaba. Pada musim gugur 2014, Alibaba listing di NYSE, berkat keberhasilan besar dari satu investasi, kekayaan pribadi Son Jeong-yi melebihi 58 miliar dolar AS. Itu setara dengan total keuntungan dari 70 tahun karir investasi Buffett.

Itu adalah salah satu investasi risiko paling penting dan sukses dalam sejarah internet China, yang membangun Alibaba dan juga mengangkat Son Jeong-yi.

Sekitar tahun 2017, terbentuklah Vision Fund, dengan skala mendekati 100 miliar dolar AS. Son Jeong-yi menjadi orang yang paling ingin ditemui oleh startup teknologi global, dan menjadi kantong uang paling berpengaruh di Silicon Valley.

Dia mengumpulkan dana dari Timur Tengah, Apple, Qualcomm, dan lainnya, menyalurkan uang ke layanan berbagi kendaraan, pengantaran makanan, fintech, kendaraan otonom, kantor bersama. Perusahaan-perusahaan itu berbicara tentang skala, efek jaringan, pemenang semua, dan mengubah dunia.

Son Jeong-yi merasa dirinya sudah tua

Kali ini, Son Jeong-yi jatuh dari tahta, dimulai dari WeWork.

Investasi gagal biasa hanya merugikan keuntungan, tapi WeWork merusak kepercayaan pasar terhadap Son Jeong-yi dan penilaiannya.

Awal 2019, valuasi WeWork masih sebesar 47 miliar dolar AS. Pendiri Adam Neumann berbicara dengan pengaruh, ambisi besar, tidak pernah menyebut perusahaannya sebagai perusahaan sewa kantor, melainkan sebagai gaya hidup, komunitas, dan tatanan kerja masa depan.

Son Jeong-yi menyukai orang seperti ini karena dia sendiri juga demikian. Sepanjang hidupnya, dia mencari pendiri yang mampu menjelaskan bisnis dalam skala manusia.

Tapi tidak semua orang setuju.

Agustus 2019, WeWork mengajukan dokumen IPO. Rincian yang sebelumnya tersembunyi di pasar pendanaan pribadi, kini disorot dan dihadapkan langsung ke investor.

Perusahaan merugi besar, kontrak sewa berat, tata kelola kacau, kekuasaan pendiri terlalu besar. Mereka mengklaim sebagai perusahaan teknologi, tapi Wall Street semakin yakin bahwa inti bisnis mereka tetap menyewa gedung kantor lalu menyewakannya kembali. Bisnis ini sulit menopang valuasi 47 miliar dolar.

Pasar mulai meragukan kemampuan Son Jeong-yi sendiri, dan memaksa dia merenung kembali tentang gaya investasinya: apakah orang yang mampu berbicara tentang visi besar lebih mudah mengambil uang Son Jeong-yi? Apakah dia terlalu memandang penting aura pendiri, dan mengabaikan disiplin keuangan? Mengapa SoftBank bersedia memberi valuasi setinggi itu? Mengapa percaya perusahaan yang belum terbukti profit bisa menciptakan masa depan dengan membakar uang? Apakah cukup hanya karena pendiri mampu berkata "mengubah dunia", Son Jeong-yi akan melepas due diligence, valuasi, dan model bisnis?

Beberapa bulan kemudian, IPO WeWork dibatalkan. Adam Neumann mengundurkan diri sebagai CEO. Valuasi turun dari 47 miliar dolar ke sekitar 8 miliar dolar.

Tapi saat itu, SoftBank dan WeWork sudah tidak bisa lagi bersama. SoftBank harus menyelamatkannya.

Hukum langit tidak suka penuh, manusia tidak suka sempurna. Perusahaan yang pernah dipuja Son Jeong-yi ke langit, tiba-tiba menjadi kerugian paling mencolok di laporan keuangan SoftBank.

November 2019, SoftBank mengalami kerugian kuartalan pertama dalam 14 tahun. Kerugian Vision Fund satu kuartal mendekati 9 miliar dolar AS. Son Jeong-yi mengakui dia salah menilai, dan mengakui pernah mengabaikan masalah tata kelola WeWork. Karena dia terlalu ingin menemukan Alibaba berikutnya, terlalu ingin menyalin kemenangan yang dia prediksi sebelum orang lain melihatnya.

Tahun 2020, luka semakin dalam. Pandemi mengguncang pasar global, Uber tidak lagi seperti mitos, Oyo terjebak PHK dan kontroversi tata kelola, OneWeb mengajukan kebangkrutan, Wirecard meledak, dan Greensill pun runtuh.

Uang yang dia keluarkan hampir semuanya menjadi reruntuhan.

Tapi anehnya, tahun 2021, keberuntungan kembali menoleh padanya sebentar. Perusahaan seperti DoorDash, Coupang go public, harga saham SoftBank melonjak, buyback mendorong harga naik. Tahun itu, Son Jeong-yi kembali ke puncak daftar kekayaan Jepang. Orang luar sempat mengira bahwa WeWork hanyalah insiden buruk, dan Vision Fund tetap bisa menutup kerugian dengan beberapa kemenangan besar. Sepertinya Son Jeong-yi ingin membuktikan bahwa dia tidak salah, hanya saja dia datang lebih awal dari pasar lagi.

Tapi itu hanya sementara. Mulai paruh kedua 2021, arah berbalik. Regulasi internet China semakin ketat, inflasi AS meningkat, suku bunga naik, saham teknologi global surut. Pasar tidak lagi mau membayar tak terbatas untuk "masa depan yang besar". Perusahaan yang bergantung pada pendanaan, skala, dan imajinasi untuk menilai nilai, tiba-tiba harus menjawab satu pertanyaan lama: kapan mereka akan menghasilkan uang?

Langit dan bumi berputar, hidup dan mati silih berganti. Mengikuti jalan langit, menjalankan perintah langit, semuanya selesai.

Tahun 2022, Son Jeong-yi benar-benar jatuh ke lembah terendah dalam hidupnya.

SoftBank Vision Fund mengalami kerugian sekitar 27,5 miliar dolar AS di tahun fiskal 2021. Pada Agustus 2022, SoftBank mengumumkan kerugian bersih kuartal sekitar 23,4 miliar dolar AS.

Dia mengatakan, dia menangis selama dua minggu penuh, "Dalam dua minggu itu, saya menangis setiap hari, saya tidak melakukan apa-apa, saya sangat cemas, tidak tahu harus berbuat apa."

Kemudian mengingat masa itu, Son Jeong-yi meninggalkan sebuah monolog tulus: "Saya berpikir bahwa saya sudah tua, sisa hidup saya terbatas, tapi saya belum mencapai apa-apa, saya menangis sangat keras. Saya bertanya pada diri sendiri, apakah benar-benar harus menua seperti ini lalu mati? Orang menyebut saya pengusaha sukses? Pengusaha? Master bisnis? Tapi saya benar-benar merasa sedih pada diri sendiri."

SoftBank juga mulai mengurangi, investasi baru melambat drastis, tim Vision Fund menghadapi PHK, aset terus dimonetisasi. Alibaba, yang pernah membantu Son Jeong-yi bangkit, juga secara bertahap dikurangi kepemilikannya oleh SoftBank, untuk memperbaiki struktur keuangan. Kerajaan bisnis Son Jeong-yi dikeroyok dari segala arah, ayahnya juga meninggal karena kanker.

Perusahaan-perusahaan yang membuat Son Jeong-yi semangat beberapa tahun terakhir, berubah menjadi serangkaian nilai tercatat dan kerugian. Dia berkata, "Saya lebih suka menerima kebodohan dan ketidaktahuan saya, menerima keputusan salah yang saya buat, agar saya bisa belajar dari situ." Dia mengakui, dia terlalu bahagia saat melihat keuntungan besar sebelumnya, dan sekarang merasa malu. Dia juga mengatakan, jika saat itu dia lebih selektif dan lebih baik dalam berinvestasi, kerusakan tidak akan sebesar ini.

Banyak orang bilang, selama beberapa tahun itu, Son Jeong-yi sangat berbeda dari yang mereka kenal. Son Jeong-yi menjadi tenang, dia jarang muncul lagi di mata publik.

Dia mengatakan SoftBank harus masuk ke "mode bertahan", dan dia juga menyebutkan bahwa dalam beberapa tahun ke depan, fokusnya akan pada Arm.

Hari ini, ini adalah investasi besar Son Jeong-yi lagi.

AI mengampuni Son Jeong-yi

Tapi awalnya, Arm tidak tampak seperti transaksi yang pasti sukses, transaksi ini membuat Son Jeong-yi sangat tertekan.

Musim panas 2016, SoftBank menghabiskan hingga 32 miliar dolar AS secara tunai untuk membeli 90% saham Arm, dengan premi 40%.

Saat itu, tentu Arm adalah perusahaan yang bagus. Tapi sebagian besar dana yang digunakan untuk akuisisi berasal dari pinjaman bank, SoftBank yang sudah berutang, menggunakan leverage 1,5 kali. Banyak investor meragukan apakah Arm benar-benar layak? Bahkan setelah diakuisisi SoftBank, investasi meningkat, margin laba menurun, kinerja sempat memburuk, SoftBank hampir menjual Arm ke Nvidia.

Hingga setelah ChatGPT, pasar kembali memahami kekuatan komputasi, dan arus besar AI membuat Arm bersinar. September 2023, Arm listing di Nasdaq, valuasi IPO sekitar 54,5 miliar dolar AS. Dari akhir Maret 2023, sekitar 14 triliun yen, NAV SoftBank naik menjadi sekitar 34 triliun yen pada Juni 2024. Arm sudah menjadi bagian terbesar dari nilai saham SoftBank. Dalam laporan tahunan, SoftBank menyebutkan bahwa Arm memberikan pengembalian sebesar 24,6 triliun yen, sekitar 10 kali lipat.

Jika Arm menarik Son Jeong-yi dari lumpur, maka OpenAI mungkin adalah kemenangan besar berikutnya.

Januari 2025, OpenAI, SoftBank, Oracle, dan MGX mengumumkan proyek Stargate, berencana membangun infrastruktur AI skala besar di AS, dengan investasi maksimal hingga 500 miliar dolar AS dalam empat tahun ke depan.

Selanjutnya, investasi SoftBank di OpenAI mulai menjadi sangat agresif.

Tahun 2025, SoftBank menyelesaikan investasi sekitar 30 miliar dolar AS di OpenAI. Sampai Februari 2026, SoftBank menandatangani perjanjian tambahan investasi sebesar 30 miliar dolar AS lagi. Menurut pengumuman SoftBank, setelah tambahan ini, total investasi mereka di OpenAI diperkirakan mencapai 64,6 miliar dolar AS, dengan kepemilikan sekitar 13%. Pada April 2026, SoftBank mengeksekusi tahap pertama dari investasi tambahan ini, sebesar 10 miliar dolar AS.

Maret 2026, SoftBank menandatangani pinjaman jembatan sebesar 40 miliar dolar AS, terutama untuk investasi selanjutnya di OpenAI. Mereka juga menjual atau memonetisasi aset lain, seperti saham Arm dan aset telekomunikasi SoftBank sebagai jaminan pendanaan.

Investasi ini sangat mencerminkan Son Jeong-yi, dia kembali mengeluarkan aset paling berharga dari SoftBank untuk menukar tiket masa depan berikutnya.

Di era internet, dia mengandalkan Yahoo dan Alibaba; di era internet mobile, dia mengandalkan telekomunikasi, Sprint, Arm; di era Vision Fund, dia menyebar uang ke startup yang berbicara tentang cerita besar. Kini di era AI, dia mengarahkan SoftBank ke OpenAI dan infrastruktur AI.

Akhir Maret ini, SoftBank mengungkapkan biaya investasi mereka di OpenAI sekitar 34,6 miliar dolar AS, nilai wajar sekitar 79,6 miliar dolar AS, dan keuntungan kumulatif sekitar 45 miliar dolar AS.

Hingga saat ini, harga saham SoftBank melonjak, kapitalisasi pasar pernah melebihi Toyota, menjadi salah satu perusahaan paling diminati pasar di Jepang. Son Jeong-yi juga kembali menjadi orang terkaya di Asia.

Keberuntungan kembali berpihak pada Son Jeong-yi.