OpenAI mengajukan permohonan pencatatan di bursa “Tiga IPO Super” menguji daya tahan pasar saham AS

Penulis: Yang Chen, Long Yue, Wall Street Journal

OpenAI telah diam-diam mengajukan permohonan penawaran umum perdana (IPO), bersaing dengan Anthropic, memasuki tahap baru dalam perlombaan pendanaan AI.

Pada hari Senin waktu setempat, OpenAI mengumumkan telah diam-diam mengajukan permohonan IPO ke Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC). Ini hanya satu minggu setelah Anthropic mengajukan permohonan serupa, dan roadshow SpaceX milik Elon Musk juga telah dimulai minggu lalu, dengan rencana menyelesaikan listing minggu ini.

Tiga perusahaan bersamaan berjuang, valuasi masing-masing di atas triliun dolar AS. Bankir telah secara tegas memberitahu OpenAI dan Anthropic: siapa yang lebih dulu listing, dia akan dapat mendefinisikan industri baru ini terlebih dahulu, dan memprioritaskan penguncian dana besar yang ingin berinvestasi dalam AI. Dalam pernyataannya, OpenAI berhati-hati dalam berbahasa:

"Kami belum memutuskan waktu pasti, ini mungkin memerlukan waktu karena beberapa hal mungkin lebih mudah diselesaikan saat perusahaan masih swasta. Namun, ini adalah serangkaian pertimbangan yang kompleks, yang juga memberi kami opsi untuk listing lebih awal jika diperlukan."

Menurut Bloomberg yang mengutip sumber yang mengetahui, OpenAI sedang bekerja sama dengan Goldman Sachs dan Morgan Stanley untuk mendorong proses listing, dan kemungkinan akan melantai di pasar terbuka pada musim gugur ini. Sumber yang sama juga mengungkapkan bahwa OpenAI berencana melakukan buyback saham beberapa minggu sebelum listing, untuk memberikan likuiditas kepada karyawan.

Tiga perusahaan bersamaan berjuang, jendela IPO terbesar dalam sejarah terbuka

SpaceX, OpenAI, Anthropic—ketiga perusahaan ini mengantri untuk listing dalam jendela waktu yang sama, dan masing-masing memiliki skala yang cukup besar untuk mencatat rekor sendiri.

SpaceX paling cepat, roadshow-nya sudah dimulai minggu lalu, dengan rencana menyelesaikan listing minggu ini, valuasi sekitar 1,8 triliun dolar AS. Ini akan menjadi IPO terbesar dalam sejarah, dan Elon Musk juga mungkin menjadi individu pertama di dunia yang kekayaannya melebihi satu triliun dolar AS.

Anthropic mengumumkan minggu lalu bahwa mereka telah diam-diam mengajukan permohonan IPO, dengan valuasi swasta terbaru sebesar 965 miliar dolar AS, melampaui OpenAI yang bernilai 852 miliar dolar AS.

OpenAI mengikuti minggu ini. Jika ketiga perusahaan semuanya berhasil listing, total valuasi akan melebihi 3,6 triliun dolar AS, menempati posisi tiga besar IPO terbesar dalam sejarah.

CNBC menunjukkan bahwa ketiga perusahaan ini semuanya disebut dalam dokumen penawaran umum SpaceX sebagai "kompetitor utama" di bidang AI.

Tekanan terhadap OpenAI: boros uang, kompetisi, kehilangan target

Bagi investor, kondisi keuangan OpenAI adalah ketidakpastian terbesar.

Menurut Wall Street Journal, OpenAI baru-baru ini melewatkan beberapa target pendapatan internal, dan dalam pasar pelanggan korporat tertinggal dari Anthropic, yang valuasi swastanya juga pertama kali melampaui OpenAI. Para eksekutif OpenAI secara diam-diam mengungkapkan kekhawatiran mereka tentang Anthropic yang lebih dulu listing.

Skala pengeluaran uang juga menjadi masalah utama. OpenAI telah menyelesaikan pendanaan tunggal terbesar dalam sejarah Silicon Valley, mengumpulkan 122 miliar dolar AS dari investor seperti Amazon, Nvidia, dan SoftBank, dengan total pendanaan lebih dari 180 miliar dolar AS. Namun menurut Wall Street Journal, berdasarkan prediksi yang diungkapkan kepada investor, kecepatan konsumsi kas OpenAI akan melebihi perusahaan publik mana pun dalam sejarah.

Pada Februari tahun ini, OpenAI menyatakan kepada investor bahwa mereka berencana menginvestasikan sekitar 600 miliar dolar AS di infrastruktur AI hingga tahun 2030.

Chief Financial Officer OpenAI, Sarah Friar, dalam wawancara media bulan April mengatakan bahwa bagi perusahaan sebesar OpenAI, "terlihat, terasa, dan berperilaku seperti perusahaan yang sudah listing adalah kebiasaan manajemen yang baik," tetapi dia saat itu tidak memberikan pernyataan konkret tentang jadwal listing.

Narasi "tahap ketiga" Altman, apakah bisa meyakinkan investor

Sebelum listing, OpenAI perlu menjelaskan kepada investor satu pertanyaan: ke mana uang perusahaan akan dibakar, dan kapan akan kembali.

Pada hari Senin, CEO OpenAI Sam Altman memposting blog, menyebut posisi perusahaan saat ini sebagai "tahap ketiga". Dia menulis bahwa tahap pertama adalah melakukan riset kecerdasan buatan umum, tahap kedua adalah menjadi "perusahaan produk" dan belajar bagaimana pengguna menggunakan alat mereka.

Sekarang kita memasuki tahap ketiga, di mana ekonomi sedang dirombak oleh AI. Masalah utama adalah bagaimana membuat AI canggih menjadi melimpah, terjangkau, aman, berguna, dan cukup mudah digunakan agar setiap orang dan organisasi dapat merasakan manfaatnya.

Sementara itu, OpenAI sedang menerapkan fokus dan disiplin internal. Perusahaan telah menutup proyek sampingan seperti aplikasi video pendek Sora, dan mengalihkan sumber daya ke bisnis korporat dan produk asisten pemrograman Codex—yang langsung bersaing dengan Claude Code milik Anthropic.

Altman menulis di X (Twitter) bulan April: "Rasanya Codex sedang mengalami momen ChatGPT."

Setelah pengajuan rahasia, berapa lama lagi investor harus menunggu

Pengajuan S-1 secara diam-diam adalah praktik umum IPO perusahaan teknologi di AS saat ini. Proses ini memungkinkan perusahaan untuk berkomunikasi bolak-balik dengan regulator sebelum mengungkapkan informasi keuangan secara terbuka, dan merevisi dokumen penawaran.

Bagi sebagian besar investor, ini berarti mereka tidak akan melihat data keuangan spesifik OpenAI sebelum pelaksanaan roadshow IPO resmi.

Wall Street Journal menunjukkan bahwa investor awal OpenAI termasuk Khosla Ventures, Thrive Capital, dan Microsoft, dan kemudian melibatkan lebih banyak institusi dan perusahaan terkenal. Setelah listing, investor awal ini akan mendapatkan peluang keluar besar-besaran.

Anthropic dan SpaceX juga dalam kondisi kerugian besar. Wall Street Journal mengutip pengungkapan Anthropic kepada investor yang menyatakan bahwa perusahaan memperkirakan akan mencapai laba operasional yang disesuaikan pada kuartal Juni, tetapi kemungkinan akan rugi secara keseluruhan tahun ini (angka ini tidak termasuk insentif saham).

Mengenai kerugian, pendukung mengacu pada Amazon—perusahaan ini mengalami kerugian selama enam tahun berturut-turut setelah didirikan, dan selama bertahun-tahun kemudian tetap menginvestasikan sebagian besar laba ke bisnis baru, hingga akhirnya menjadi salah satu perusahaan paling bernilai di dunia.