Sekarang $HYPE ‌ sudah mencapai 74, padahal minggu lalu masih berkisar di atas 50, minggu ini langsung menembus rekor tertinggi sebelumnya, dalam dua hari hampir naik 40%.

Kemarin ETF HYPG yang dalam tahap uji coba resmi diluncurkan, biaya pengelolaan 0,29% adalah yang terendah di semua ETF HYPE saat ini, dalam tiga minggu pasar AS telah meluncurkan tiga ETF HYPE, masuk ke bulan Mei dengan aliran masuk bersih lebih dari 132 juta dolar AS, sementara Bitcoin dan Ethereum ETF selama periode yang sama justru keluar dari pasar. Institusi berlomba-lomba masuk, ini bukan lagi permainan investor ritel. Kapitalisasi pasar HYPE juga mencapai 16 miliar dolar AS, melampaui Dogecoin, masuk ke sepuluh besar kapitalisasi pasar kripto, ini adalah kedua kalinya sejak 2014 sebuah koin yang mengandalkan DeFi masuk ke sepuluh besar.

Yang menarik, pasar secara keseluruhan minggu ini sebenarnya cukup buruk. BTC berfluktuasi di sekitar 70 ribu dolar, ETH jatuh di bawah 1800, SOL ditekan ke 72 dolar, kembali ke level tahun 2023. Tapi HYPE dalam sebulan naik 24%, menjadi salah satu dari sedikit aset di 20 besar yang masih naik. Secara teknikal sudah membentuk pola bendera bullish yang jelas, setelah menembus rekor tertinggi di 75,8 langsung memasuki fase penemuan harga, target berikutnya mengarah ke 100 dolar, analis menargetkan 97 dan 163.

Logika di baliknya sebenarnya cukup kuat. Volume perdagangan Hyperliquid pada Mei menyumbang 6,6% dari pasar futures perpetual global, mencatat rekor baru. Protokol membeli kembali 192 juta dolar HYPE di kuartal pertama, semuanya dari pendapatan biaya transaksi. Pendapatan tahunan 2025 diperkirakan mencapai 857 juta dolar, 99% dari itu digunakan untuk pembelian kembali. Ini jarang terjadi di dunia kripto—semakin aktif protokol, token semakin deflasi, arus kas langsung menumpuk ke harga, dan institusi paham dengan pola ini.

Tentu ada kekurangannya. Pada 6 Juni, 530.000 HYPE akan terkunci, bernilai sekitar 40 juta dolar, mewakili 0,24% dari total pasokan yang beredar, jumlahnya tidak besar tapi dalam jangka pendek pasti ada tekanan jual. Selain itu, kapitalisasi pasar SOL masih 42 miliar dolar, HYPE baru 16 miliar, jaraknya tidak bisa langsung ditutup dalam satu hari. Arthur Hayes memberi sinyal adalah satu hal, tapi untuk benar-benar melampaui SOL, harus dilihat apakah ekosistemnya mampu berkembang, hanya mengandalkan pembelian kembali tidak cukup.

Posisi ini sulit untuk masuk. Kalau ikut takut puncaknya, kalau tidak ikut iri. Pendekatan saya adalah tidak mengubah posisi dasar, kalau mau menambah ya tunggu koreksi di sekitar 64 dulu. Ceritanya pasti belum selesai, tapi peluang saat ini sudah berbeda dari seminggu lalu yang seperti mengambil uang dengan mata tertutup.