#WarshSwornInAsFedChair – Era Baru untuk Kebijakan Moneter AS

Dalam sebuah upacara bersejarah di Gedung Eccles di Washington, D.C., Kevin Warsh secara resmi dilantik hari ini sebagai Ketua ke-17 Dewan Gubernur Federal Reserve. Acara tersebut, dihadiri oleh pejabat Departemen Keuangan, anggota Komite Perbankan Senat, dan tokoh-tokoh terkemuka Wall Street, menandai pergeseran signifikan dalam kepemimpinan bank sentral negara tersebut. Warsh, mantan gubernur Fed dan veteran krisis keuangan berpengalaman, memegang kendali di saat ekonomi AS bergulat dengan tekanan inflasi yang terus-menerus, ketidakseimbangan pasar tenaga kerja, dan ketidakstabilan keuangan global yang meningkat.

Pelantikan tersebut mengikuti proses konfirmasi di Senat yang penuh perdebatan dan berakhir dengan suara tipis 51–49, sebagian besar mengikuti garis partai. Pendukung memuji Warsh sebagai reformis pragmatis yang paham pasar dan akan membawa pengalaman sektor swasta yang sangat dibutuhkan serta pandangan kritis terhadap birokrasi Fed. Namun, para kritikus menyatakan kekhawatiran atas hubungan lamanya dengan Wall Street dan skeptisisme yang terdokumentasi baik terhadap kerangka regulasi agresif yang diterapkan setelah krisis keuangan 2008.

Dalam pidatonya yang pertama sebagai Ketua, Warsh menyampaikan nada hati-hati dan penuh tekad. “Mandat Federal Reserve jelas: maksimal ketenagakerjaan dan harga yang stabil. Tapi jalur menuju tujuan ini tidak statis. Ia membutuhkan kerendahan hati, adaptabilitas, dan kemauan untuk mempertanyakan kebijaksanaan yang diwariskan,” katanya. Ia mengakui rasa sakit yang ditimbulkan oleh kenaikan suku bunga terhadap rumah tangga dan bisnis, tetapi menekankan bahwa “mengaitkan ekspektasi inflasi adalah kontribusi paling penting yang dapat dilakukan Fed untuk kemakmuran jangka panjang.” Pidatonya tidak memberikan sinyal langsung tentang keputusan suku bunga berikutnya, meskipun analis mencatat bahwa ia secara sengaja menghindari panduan ke depan – sebuah perbedaan dari gaya komunikatif pendahulunya.

Warsh tidak asing lagi dengan koridor Fed. Ia pernah menjabat sebagai gubernur dari 2006 hingga 2011, selama periode yang penuh gejolak termasuk kedalaman Resesi Besar. Selama tahun-tahun tersebut, ia sering menjadi suara yang berbeda terhadap pembelian aset besar-besaran (pelonggaran kuantitatif) dan kebijakan suku rendah, dengan argumen bahwa hal tersebut berisiko terhadap inflasi di masa depan dan gelembung aset. Sejarah membuktikan bahwa peringatan inflasi-nya tepat, meskipun beberapa ekonom berpendapat bahwa kebijakan ketat yang ia dukung mungkin memperdalam penurunan 2008–2009. Sekarang, dengan inflasi yang telah mencapai puncaknya tetapi masih di atas target 2%, Warsh mewarisi ekonomi di mana kritik lamanya telah menjadi konsensus baru.

Tantangan langsung yang dihadapinya sangat besar. Pertama, neraca Fed yang masih membengkak hampir $7 triliun setelah bertahun-tahun pembelian obligasi. Warsh telah lama mendukung pengurangan yang lebih cepat dan transparan – sebuah “pelonggaran kuantitatif terbalik” yang dapat mengguncang pasar obligasi. Kedua, kerentanan bank regional, yang ditandai oleh kegagalan Silicon Valley Bank dan Signature Bank pada 2023, belum sepenuhnya pulih. Filosofi regulasinya cenderung menyederhanakan aturan modal daripada memperluasnya, sebuah sikap yang mungkin menyenangkan para bankir tetapi menimbulkan kekhawatiran di kalangan advokat konsumen. Ketiga, bank sentral global bergerak ke arah yang berbeda – Bank Sentral Eropa ragu-ragu dalam menaikkan suku lebih lanjut, Bank of Japan akhirnya keluar dari suku negatif – menciptakan arus modal lintas batas yang volatil.

Reaksi pasar terhadap pelantikan Warsh beragam. Saham naik secara modest dalam perdagangan setelah jam kerja, yang diartikan sebagai kelegaan bahwa pertarungan konfirmasi telah usai. Dolar menguat sedikit terhadap mata uang utama, mencerminkan harapan bahwa Warsh akan mempertahankan bias hawkish. Namun, hasil obligasi Treasury jangka panjang sedikit menurun – sebuah tanda bahwa investor obligasi mungkin meragukan kemampuannya untuk mengetatkan kebijakan tanpa memicu resesi. Mantan Menteri Keuangan Lawrence Summers berkomentar, “Kevin memahami bobot institusional Fed. Tapi memahami dan mengatasi hambatan politik adalah hal yang berbeda. Dia akan membutuhkan semua keahlian diplomatiknya.”

Salah satu aspek yang paling diawasi ketat dari kepemimpinan Warsh adalah hubungannya dengan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC). Dewan yang kini dipimpinnya mencakup beberapa penunjukan yang dovish yang lebih menyukai kenaikan suku yang lebih lambat dan toleransi yang lebih besar terhadap inflasi sebagai imbalan kekuatan pasar tenaga kerja. Warsh, yang dikenal karena ketelitian intelektual dan kadang-kadang ketidaksabaran dalam membangun konsensus, mungkin menghadapi perbedaan pendapat internal jika ia mendorong langkah kebijakan yang lebih cepat. Pertemuan FOMC pertamanya, yang dijadwalkan enam minggu dari sekarang, akan menjadi ujian tekanan terhadap gaya kepemimpinannya.

Di luar kebijakan domestik, Warsh membawa kredibilitas internasional yang unik. Ia pernah menjabat sebagai perwakilan AS di Grup Dua Puluh (G20) dan Dewan Stabilitas Keuangan selama masa krisis. Hubungannya dengan bank sentral asing sangat kuat untuk seorang Ketua Fed. Hal ini bisa sangat berharga saat kebijakan Fed semakin mempengaruhi pasar berkembang, banyak di antaranya berjuang dengan utang berdenominasi dolar dan depresiasi mata uang. Analis memperkirakan Warsh akan menghidupkan kembali dialog informal dengan rekan-rekannya di Beijing, Brussels, dan New Delhi untuk mengoordinasikan jalur swap likuiditas dan fasilitas pendanaan dolar.

Di bidang regulasi, Warsh telah menandai peninjauan ulang proses pengujian stres dan perencanaan modal Fed. Dalam sebuah op-ed tahun 2019, ia menulis, “Rezim saat ini mengatur secara mikro neraca bank sambil mengabaikan risiko sistemik dari pemberi pinjaman non-bank dan disfungsi pasar Treasury.” Tindakan eksekutif pertamanya sebagai Ketua diperkirakan akan berupa permintaan resmi untuk komentar publik tentang penyesuaian surcharge modal untuk bank terbesar – sebuah langkah yang akan memicu perdebatan sengit tentang apakah Fed melonggarkan perlindungannya pasca-2008.

Para advokat konsumen mengungkapkan kekhawatiran. “Kevin Warsh menghabiskan bertahun-tahun berargumen melawan otoritas Biro Perlindungan Keuangan Konsumen dan memilih untuk melemahkan pembatasan Volcker Rule terhadap perdagangan proprietary,” kata Rachel DeLong dari American Economic Liberties Project. “Menunjuk dia sebagai kepala Fed sama seperti menaruh rubah di kandang ayam – tetapi ayam-ayam tersebut adalah keluarga pekerja.” Pendukung Warsh membalas bahwa rekam jejaknya menunjukkan pendekatan seimbang: sebagai gubernur, ia memilih untuk rangkaian pertama pengujian stres bank dan mendukung pengawasan yang lebih ketat terhadap lembaga besar.

Latar belakang politik sama penuh ketegangan. Dengan pemilihan presiden kurang dari setahun lagi, Warsh akan menghadapi tekanan hebat dari kedua sisi spektrum politik. Pemerintah, yang mendukung kandidat berbeda, telah menyatakan bahwa mereka mengharapkan Fed menghindari langkah suku yang dapat dianggap sebagai campur tangan dalam pemilu. Warsh menanggapi secara tidak langsung dalam pidatonya: “Keputusan Federal Reserve tidak pernah tentang politik – mereka tentang data, ramalan, dan manajemen risiko. Saran lain akan merusak kredibilitas kita.”

Saat kamera berklik dan Warsh menandatangani dokumen pelantikannya bersama keluarganya, satu hal menjadi jelas: era kebijakan Fed yang didasarkan pada konsensus dan panduan ke depan telah berakhir. Sebagai gantinya, muncul seorang ketua yang dikenal karena kebebasan intelektual, keahlian pasar, dan kemauan untuk melanggar ortodoksi. Apakah itu akan menghasilkan pendaratan lunak atau kecelakaan kebijakan, akan menentukan bukan hanya warisannya tetapi juga kesejahteraan finansial jutaan orang Amerika.

Untuk saat ini, dunia memperhatikan. Keputusan suku berikutnya, yang pertama di era Warsh, diperkirakan akan dilakukan pada akhir September. Sampai saat itu, setiap pidato, setiap wawancara, setiap nuansa bahasanya akan dianalisis untuk mencari petunjuk. Satu hal yang pasti – kebijakan moneter tidak akan membosankan.