Saya telah memantau situasi Tesla cukup dekat, dan jujur saja, langkah-langkah orang dalam tahun lalu memberi tahu Anda semua yang perlu diketahui tentang ke mana arah ini. Dua anggota dewan dan pemegang saham utama—Ira Ehrenpreis dan Kimbal Musk—menjual saham signifikan kembali awal 2025. Itu bukan sinyal yang bisa diabaikan saat Anda mencoba memprediksi harga saham TSLA untuk tahun mendatang.

Jadi begini yang terjadi: Para bullish membuat argumen yang cukup meyakinkan di atas kertas. Cathie Wood memproyeksikan Tesla bisa mencapai $2.600 dalam lima tahun. Wedbush menargetkan harga $500. Narasi Robotaxi ada di mana-mana. Musk terus memposting pembaruan tentang kemajuan jaringan ride-hailing otonom, dan ketika dia mengumumkan akan mundur dari peran di pemerintahan Trump untuk fokus kembali ke Tesla, saham langsung melonjak. Orang-orang ingin percaya ini adalah titik baliknya.

Tapi jika Anda benar-benar melihat apa yang terjadi secara operasional, keretakan itu cukup jelas. Layanan Robotaxi yang semua orang pertaruhkan? Masih sebagian besar vaporware saat itu. Tentu, mereka melakukan pengujian di Austin, tapi kerusakan merek akibat penundaan dan janji yang tidak terpenuhi itu nyata. Dan ini tentang kompetisi—Waymo dan Cruise tidak duduk diam menunggu. Ada pemain swasta seperti Wayve yang juga bergerak. Ruang kendaraan otonom semakin padat, dan Tesla bukan satu-satunya pemain lagi.

Lalu ada masalah pengiriman. Q1 2025 tercatat 336.681 kendaraan, turun 13% dari tahun ke tahun. Itu bukan typo. Itu penurunan nyata saat semua orang seharusnya bersemangat tentang pemulihan. Beberapa orang menyalahkan ketidakpastian tarif di bawah Trump, tapi jujur saja, permintaan pelanggan juga mulai bergeser ke opsi kendaraan listrik lain. Keajaiban mulai memudar.

Valuasi adalah hal lain yang membuat saya tidak nyaman. Tesla diperdagangkan sekitar 185 kali laba masa depan. Rata-rata lima tahun berada di sekitar 95,5. Bahkan jika Anda percaya pada potensi Robotaxi, Anda membayar premi besar untuk itu. Itu sudah memasukkan banyak pertumbuhan masa depan ke dalam harga saham, dan perusahaan tidak menunjukkan eksekusi yang cukup untuk membenarkannya.

Apa yang benar-benar membuat saya berpikir tentang prediksi harga saham TSLA ke depan adalah melihat bagaimana perilaku institusional dan orang dalam berbeda dari narasi bullish. Ketika Anda melihat anggota dewan dan pemegang saham utama aktif menjual, itu adalah informasi. Ehrenpreis menjual hampir 478.000 saham senilai sekitar $162 juta. Kimbal Musk menjual sekitar 92.000 saham seharga sekitar $31 juta. Keduanya tidak memberi penjelasan besar. Mereka hanya menjual. Anda tidak perlu banyak membaca di antara baris untuk memahami apa arti itu tentang tingkat kepercayaan mereka.

Saya mengerti mengapa para bullish tertarik pada ceritanya. Kendaraan otonom benar-benar transformatif jika mereka benar-benar berfungsi secara skala besar. Dan kemampuan Musk untuk menarik imajinasi pasar itu nyata. Tapi ada perbedaan antara narasi yang menarik dan eksekusi bisnis yang nyata. Tesla telah melewatkan cukup banyak tenggat waktu dan berjanji berlebihan cukup sering sehingga kesenjangan kredibilitas menjadi signifikan pada 2025.

Menurut saya, prediksi harga saham TSLA untuk 2025 dan seterusnya harus mempertimbangkan beberapa hambatan. Penurunan pengiriman di pasar utama. Ketidakpastian waktu peluncuran Robotaxi. Kompetisi serius yang muncul di kendaraan otonom. Valuasi yang mengasumsikan semuanya akan berjalan lancar. Dan penjualan orang dalam yang menunjukkan bahkan orang terdekat dengan perusahaan pun tidak yakin saham akan naik lebih tinggi.

Bagi investor yang masih memegang atau mempertimbangkan untuk membeli, tampaknya langkah cerdas adalah menunggu di pinggir lapangan. Amati bagaimana Robotaxi benar-benar berkembang. Lihat apakah pengiriman stabil. Biarkan valuasi turun ke angka yang lebih masuk akal. Tidak ada alasan mendesak untuk memburu di harga-harga itu, terutama ketika orang dalam perusahaan sendiri sedang keluar.

Melihat ke belakang sekarang, analisis itu cukup bertahan. Saham tidak secara ajaib pulih hanya karena Musk memfokuskan kembali atau karena para bullish punya cerita yang bagus. Kadang pasar menghargai kesabaran dan skeptisisme daripada narasi. Itu salah satu pelajaran yang terus muncul jika Anda memperhatikan apa yang sebenarnya dilakukan orang dalam dibandingkan apa yang dikatakan para pembicara di TV.