Kontrak perpetual atas saham: batas baru yang menantang CME

Sumber: CritpoTendencia Judul Asli: Kontrak Perpetual atas Saham: Batas Baru yang Menantang CME Tautan Asli: Kontrak perpetual atas saham tengah berkembang dari sekadar keingintahuan di pasar kripto menjadi instrumen yang mampu sepenuhnya mengubah dinamika trading global.

Arthur Hayes berpendapat bahwa lompatan ini tidak hanya tak terhindarkan, namun juga sudah di depan mata: nilai perpetual atas Nasdaq 100 kini sudah melampaui $100 juta per hari di platform seperti Hyperliquid dan berpotensi menjadi standar baru untuk trading saham teknologi di tahun 2026.

Menurut analisis, transisi ini secara langsung akan menantang model futures tradisional yang didominasi CME dan memaksa bursa-bursa bersejarah bersaing di bawah aturan yang tidak mereka kuasai.

Tumit Achilles TradFi: clearinghouse

Dalam sistem tradisional, clearinghouse harus menjamin penyelesaian penuh dalam skenario apa pun, yang membatasi leverage secara struktural bagi trader ritel.

Arsitektur warisan itu memang cocok untuk derivatif klasik, namun tidak kompatibel dengan tuntutan global dari pasar yang beroperasi tanpa henti.

Kontrak perpetual atas saham mematahkan batasan tersebut:

• Tidak memiliki jatuh tempo. • Membutuhkan modal yang diendapkan jauh lebih sedikit. • Memungkinkan leverage jauh lebih tinggi. • Menghindari fragmentasi likuiditas pada beberapa kontrak kuartalan.

Bagi Hayes, keunggulan kompetitif ini berarti trader global akan lebih memilih perpetual yang diperdagangkan di exchange kripto daripada future tradisional dengan jam terbatas dan leverage lebih kecil. Preferensi tersebut menjadi ancaman langsung atas dominasi historis CME di derivatif indeks dan saham.

Pasar offshore akan menjadi yang pertama bermigrasi

Esai ini memprediksi bahwa lompatan tidak akan terjadi pertama kali di Wall Street, melainkan pada pasar internasional di mana pengguna sudah biasa trading kripto 24/7.

Seorang trader di Seoul, Dubai, atau São Paulo bisa mengakses BTC dengan leverage dari ponsel mereka kapan saja. Menerapkan logika yang sama pada saham seperti NVDA, TSLA, atau indeks seperti Nasdaq 100 adalah langkah alami.

Hayes menegaskan bahwa adopsi ini tidak butuh tokenisasi saham: model funding dan margin pada perpetual sudah teruji dan diterima luas oleh jutaan pengguna kripto. Karena itu, ketika peluang trading saham AS dalam format ini menjadi masif, migrasi akan berlangsung cepat dan dalam skala besar.

Politik, regulasi, dan perubahan yang membuka pintu

Bagian penting dari esai ini menjelaskan kemajuan perpetual atas saham sangat bergantung pada sikap regulator AS, yang berubah drastis sejak kembalinya Donald Trump pada tahun 2025.

Menurut Hayes, regulator yang sebelumnya bersikap bermusuhan pasca runtuhnya FTX kini mulai menerima produk-produk terkait ekosistem kripto. Perubahan ini bukan karena alasan finansial, tetapi politik: pemerintahan baru mendukung persaingan antar sistem keuangan dan melihat kripto sebagai penyeimbang terhadap bank besar.

Karena mayoritas regulator global cenderung mengikuti standar AS, perubahan ini memungkinkan bursa seperti SGX di Singapura meluncurkan perpetual mereka sendiri, sesuatu yang tak terpikirkan beberapa tahun lalu.

2026: ketika pembentukan harga bisa berpindah tangan

Hayes memperkirakan pada akhir 2026, referensi harga untuk indeks saham terbesar AS bisa berasal dari kontrak perpetual yang diperdagangkan di exchange kripto.

Alasannya sederhana:

• Beroperasi 24/7. • Menarik likuiditas global, baik ritel maupun profesional. • Menawarkan leverage lebih tinggi dibanding future tradisional. • Tidak tergantung pada jam operasional atau sistem clearing yang lambat.

Jika prediksi ini terbukti, untuk pertama kalinya instrumen yang lahir dari ekosistem kripto akan menantang dan berpotensi menggantikan derivatif inti di sistem keuangan tradisional.