Saham Small-Cap Menunjukkan Sinyal Jual Berlebihan yang Jarang Terjadi—Ini Artinya Apa

Dekade terakhir dimiliki oleh teknologi kapital besar. S&P 500 telah mengalahkannya dengan pengembalian lebih dari 300% sejak 2015, sementara Nasdaq melambung melewati 400%. Tapi jika Anda menyelami lebih dalam, Anda akan melihat sesuatu yang liar: saham kapital kecil tertinggal di belakang.

Matematika yang Mengubah Segalanya

Russell 2000 kapital kecil? Naik hanya 142% dalam jendela waktu yang sama. S&P 600 kapital menengah? 155%. Ketika dibandingkan dengan dominasi kapital besar, jaraknya secara harfiah adalah yang terlebar sejak puncak gelembung dot-com pada tahun 1999. Dan di sinilah menariknya—menurut analisis Distillate Capital selama 90 tahun yang kembali ke tahun 1935, kita belum pernah melihat kapital kecil berkinerja sangat buruk tanpa terjadi pembalikan besar.

Pikirkan terakhir kali diferensial ini mencapai level ini: tahun 2000. Saat kapital besar dihancurkan dalam gelembung meledak, kapital kecil sebenarnya bertahan lebih baik. Dari tahun 2000-2009, Russell 2000 rata-rata memberikan pengembalian tahunan sebesar 3,51% sementara S&P 500 justru negatif di -0,95%.

Perangkap Valuasi yang Tidak Dibicarakan

Di sinilah bagian menariknya. S&P 500 diperdagangkan dengan rasio P/E forward sebesar 22,2—cukup mahal secara historis. Sementara itu, kapital kecil yang menguntungkan (S&P 600) berada pada hanya 15,7x forward earnings. Itu adalah rasio 0,7 antara keduanya—tingkat yang sama persis seperti yang kita lihat pada tahun 1999 sebelum kapital kecil melakukan comeback mereka.

Tapi ada satu catatan: Russell 2000 secara keseluruhan tidak terlihat murah karena dipenuhi oleh perusahaan yang tidak menguntungkan. Filter profitabilitas S&P 600 melakukan pekerjaan berat di sini. Penelitian menunjukkan bahwa saham Russell 2000 dengan arus kas bebas positif mengalahkan indeks yang lebih luas baik dalam pasar bullish maupun bearish.

Strateginya

Jika Anda bertaruh pada reversion ke rata-rata, kualitas sangat penting. ETF seperti dana Avantis U.S. Small Cap Value (0,25% rasio biaya) fokus pada metrik arus kas terhadap nilai buku—secara esensial menyaring sampah. Ya, Anda membayar sedikit lebih banyak dalam biaya, tetapi Anda tidak memegang perusahaan zombie.

Secara historis, ketika kapital kecil berkinerja sangat buruk seperti ini, siklus biasanya berbalik selama 5-16 tahun. Kita mungkin berada di titik balik.