Mengapa Imbal Hasil 7,5% Altria Terlihat Menggoda (Tapi Ada Syarat)

Saham Altria (MO) telah mengalami penurunan tajam akhir-akhir ini, mendorong hasil dividen menjadi 7,5%—benar-benar menarik bagi pencari pendapatan. Tapi apakah pembayaran tersebut benar-benar aman? Mari kita cek angka-angkanya.

Kabar baik: Dividen cukup didukung. Hingga kuartal 3, Altria menghasilkan $6B dalam arus kas operasional sambil membayar dividen sebesar $5,2 miliar—itu rasio cakupan 1,1x. Neraca keuangan juga solid, dengan rasio utang terhadap EBITDA sebesar 2x. Ini adalah peningkatan dividen tahunan ke-60 berturut-turut, jadi manajemen serius menjaga streak ini tetap hidup.

Masalahnya: Bisnis utama rokok mengalami penurunan volume. Pengiriman Marlboro turun 11,7% kuartal lalu, dan volume keseluruhan turun 8,2%. Konsumen beralih ke merek diskon karena inflasi. Sementara itu, permainan e-vapor (Njoy) terjebak dalam litigasi paten dengan Juul, sementara vape sekali pakai ilegal menguasai 60% pasar. Bahkan kantung nikotin On! yang sedang tren hanya tumbuh 0,7%.

Keputusan: Dari segi valuasi murni, MO diperdagangkan sekitar 10x forward P/E—murah untuk bisnis berkualitas. Tapi ini adalah perusahaan yang secara struktural menurun dan didukung oleh kenaikan harga. Perokok muda beralih ke alternatif, dan konsumen berpenghasilan rendah (Altria’s core) menghadapi tekanan harga. Dividen aman untuk saat ini, tapi jangan berharap pertumbuhan yang eksplosif. Lebih cocok sebagai permainan tahan untuk pendapatan daripada cerita pemulihan jebakan nilai.