Mengapa Saham Streaming Emas Dengan Tenang Menghancurkan Pasar (Dan Ini Bukan Apa yang Anda Pikirkan)

Emas baru saja mencapai $4,000/oz untuk pertama kalinya. Kedengarannya mengasyikkan? Berikut yang lebih menarik: sementara emas melonjak 50% YoY, sebuah model bisnis niche yang terkait dengannya memberikan imbal hasil 93% — hampir dua kali lipat keuntungan.

Itu adalah model streaming, dan ini adalah perubahan besar yang sering terlewatkan oleh sebagian besar investor.

Bumbu Rahasia: Beli Sekarang, Bayar Nanti (Tapi Lebih Baik)

Alih-alih menambang emas sendiri, perusahaan streaming seperti Wheaton Precious Metals (WPM) pada dasarnya mendanai operasi penambangan. Sebagai imbalannya, mereka mengunci hak untuk membeli output dengan diskon besar — terkadang 35-82% di bawah harga pasar.

Ini adalah contoh nyata: Wheaton membayar $441M di muka untuk hak atas 279.908 ons emas dari satu tambang Kanada. Masalahnya? Mereka membelinya hanya dengan 35% dari harga pasar. Ketika tambang itu menghasilkan 4.000 ons tahun ini saja, Wheaton langsung mengantongi selisihnya.

Selama dekade berikutnya, kesepakatan tunggal itu bisa menghasilkan ~$290M dalam keuntungan bersih meskipun harga emas datar. Dan itu sebelum komisi perak mulai berlaku (82% diskon di sana juga ).

Matematika Bekerja Bahkan Lebih Baik Ketika Emas Naik

Pendapatan Wheaton melonjak 138% YoY pada kuartal lalu sementara pendapatan tumbuh 68%. Mengapa? Karena ketika harga emas naik, diskon yang terkunci bertambah. Setiap dolar emas naik berlipat ganda di seluruh 30+ kontrak streaming mereka (rata-rata masa tambang: 27 tahun dibandingkan 10 tahun untuk penambang tradisional seperti Newmont).

Secara historis, lonjakan harga emas berlangsung 5-8 tahun dengan keuntungan berlipat ratusan persen. Kita baru sekitar 2 tahun memasuki siklus ini. Dengan Fed yang memangkas suku bunga dua kali lagi pada tahun 2025, imbal hasil riil semakin menurun — bahan bakar tradisional untuk emas.

Pertanyaan Valuasi

Ya, WPM diperdagangkan pada P/E 39x ( vs. S&P 500 yang 24x ). Namun, pendapatan yang tumbuh sebesar 138% YoY berarti saham tersebut dapat “tumbuh” dengan cepat menuju valuasi itu. Selain itu, tidak seperti emas atau perak, Anda mendapatkan dividen kuartalan 0,6% — pendapatan pasif sementara perdagangan berjalan.

Analis secara kronis meremehkan pendapatan WPM (yang salah hingga 60% setiap kuartal), menunjukkan adanya potensi tersembunyi yang tersisa.

Garis Bawah

Emas bisa mencapai $5,000/oz dalam 12 bulan (Goldman Sachs mengatakan $4,900 pada Desember 2026). Tapi kepemilikan emas secara langsung? Itu biasa saja. Saham streaming menawarkan leverage pada teori emas tanpa risiko operasional pertambangan. Jika emas naik lagi 25%, WPM bisa berlipat ganda lagi.