9 September 2026, StoneX Financial memulai cakupan atas Robinhood (NASDAQ: HOOD) untuk pertama kalinya, memberikan peringkat "Buy" dengan target harga $170. Pada penutupan 8 September, saham Robinhood diperdagangkan pada $117.34. Target StoneX sebesar $170 menyiratkan potensi kenaikan sekitar 45%.
Dalam catatan riset, Mark Palmer, Managing Director dan Senior Research Analyst di StoneX, mengatakan bahwa Robinhood sedang melihat "pertumbuhan yang semakin dipercepat" di hampir setiap metrik operasional. Platform perdagangan ritel tersebut tengah menjalani transformasi bisnis yang mendalam—dari perantara perdagangan sederhana menjadi operator infrastruktur blockchain dan pasar prediksi.
Mengapa bisnis kripto Robinhood terjebak dalam perlambatan pendapatan
Satu poin data dalam laporan StoneX menonjol: pada Q2 2026, total pendapatan Robinhood naik 32% year over year menjadi $1.31 miliar, rekor tertinggi. Namun pendapatan dari bisnis kripto turun 38% year over year menjadi $100 juta, hanya menyumbang 8% dari total pendapatan perusahaan. Setahun sebelumnya, angka itu sebesar 16%.
Kripto dulu menjadi pendorong pendapatan utama bagi Robinhood. Kini, porsinya menyusut menjadi yang terendah sejak Q3 2023. Volume perdagangan kripto ritel turun 36% year over year, dan aset kripto sebagai bagian dari total aset pelanggan yang berada dalam kustodi turun menjadi hanya 7%.
Pergerseran struktural ini mencerminkan dua masalah: pertama, aktivitas perdagangan ritel secara keseluruhan di pasar kripto telah turun pada 2026; kedua, fokus produk Robinhood sendiri bergeser menjauh dari perdagangan kripto murni menuju rangkaian layanan blockchain yang lebih luas. Ketika porsi kripto dalam kue pendapatan menyusut, hal itu secara efektif memaksa perusahaan mencari mesin pertumbuhan baru.
Bisakah Robinhood Chain menjadi tuas utama penilaian?
Salah satu alasan utama StoneX untuk menetapkan target $170 adalah Robinhood Chain, blockchain Layer 2 yang mulai beroperasi dengan peluncuran mainnet pada 1 Juli 2026.
Data on-chain menunjukkan kinerja yang telah melampaui ekspektasi pasar. Per 3 September, pendapatan fee harian untuk Robinhood Chain mencapai sekitar $4.59 juta. Per 29 Agustus, pendapatannya yang dianalisis per tahun (annualized) mendekati $39 juta. Dalam 24 jam terakhir, Gas fees pada chain tersebut lebih tinggi dibanding jaringan Layer 2 lainnya mana pun di Ethereum.
StoneX juga melakukan pemodelan proyeksi: Robinhood Chain dapat menghasilkan $980 juta pendapatan pada tahun fiskal 2029, dengan margin laba 85%. Jika prakiraan ini bertahan, maka blockchain saja dapat menyumbang volume laba yang mendekati total pendapatan penuh tahun saat ini milik perusahaan.
Dalam laporan tersebut, Palmer mencatat bahwa Robinhood sedang "mengakuisisi bursa dan infrastruktur blockchain dengan margin laba seperti perangkat lunak." Pengamatan itu menyentuh inti strategi Robinhood: perusahaan ini tidak membangun jaringan Layer 2 yang tipikal. Sebaliknya, ia menggunakan struktur biaya sebuah perusahaan internet untuk mengoperasikan infrastruktur keuangan yang dapat diskalakan.
Mengapa pasar prediksi dipandang sebagai pilar pertumbuhan kedua
Selain blockchain Layer 2-nya, StoneX juga mencantumkan pasar prediksi sebagai pilar pertumbuhan utama bagi Robinhood.
Pada Q2 2026, volume perdagangan kontrak event Robinhood mencapai 13.6 miliar kontrak. Hanya selama Piala Dunia, kontrak yang diperdagangkan melampaui 5 miliar. Aktivitas-aktivitas tersebut menghasilkan sekitar $156 juta pendapatan, naik 50% quarter over quarter.
Skala pendapatan ini sudah melampaui pendapatan bisnis kripto Robinhood ($100 juta) dan pendapatan bisnis saham ($129 juta) pada periode yang sama. Pasar prediksi telah tumbuh dari penawaran pinggiran menjadi sumber pendapatan terbesar kedua dalam waktu kurang dari setahun.
Pada 9 September, Robinhood mengumumkan kolaborasi dengan Crypto.com dan OG.com. Perusahaan akan memiliki ekuitas di kedua perusahaan tersebut dan mengarahkan sebagian kontrak event ke OG.com. JB Mackenzie, Vice President of Futures & Prediction Markets di Robinhood, mengatakan bahwa mendistribusikan kontrak event ke beberapa venue perdagangan "membantu membangun pasar yang lebih kuat, lebih beragam, dan lebih resilien."
Penataan ini menunjukkan bahwa Robinhood sedang menaikkan posisi pasar prediksi dari sekadar produk menjadi bisnis platform—memperluas kedalaman likuiditas dan cakupan produk dengan menghubungkan ke venue perdagangan pihak ketiga.
Apakah saham tokenized menciptakan narasi valuasi baru?
Sebelum StoneX merilis laporannya, seorang analis Bernstein menaikkan target harga Robinhood dari $130 menjadi $160 pada Juli, dengan mengutip prospek pertumbuhan yang sama untuk saham tokenized dan pasar prediksi.
Pada 7 September 2026, Robinhood secara resmi meluncurkan perdagangan on-chain untuk saham tokenized. Menurut data yang dilacak Bernstein, saham tokenized kini menyumbang 27% dari volume perdagangan Robinhood Chain. Bernstein memproyeksikan bahwa ketika perdagangan saham tokenized di on-chain mengambil porsi aktivitas yang lebih besar, Robinhood Chain dapat menghasilkan hingga $160 juta pendapatan fee per tahun pada 2028.
Dari perspektif yang lebih luas, Bernstein memperkirakan aset riil berbasis token akan mencapai ukuran pasar $2 triliun hingga $4 triliun pada 2030. Jika tren ini bertahan, Robinhood—salah satu broker arus utama paling awal yang beranjak ke saham tokenized—bisa memperoleh keunggulan first-mover di pasar inkremental ini.
Target harga StoneX sebesar $170 tidak secara terpisah mencantumkan kontribusi valuasi dari tokenisasi saham. Namun dalam model valuasi keseluruhan StoneX untuk Robinhood Chain, perdagangan saham tokenized jelas merupakan komponen penting dalam pendapatan.
Kendala struktural apa yang dihadapi transisi bisnis Robinhood?
Di luar ekspektasi optimistis yang tertanam dalam target $170, beberapa kendala struktural juga layak diperhatikan.
Pertama, perlambatan bisnis kripto belum menunjukkan titik balik yang jelas. Pada Q2 2026, pendapatan kripto hanya 8% dari total pendapatan perusahaan, dan turun selama tiga kuartal berturut-turut. Pendapatan on-chain Robinhood Chain saat ini hanya sekitar 14% dari pendapatan bisnis kripto yang dianalisis per tahun, artinya ia tidak bisa sepenuhnya menutup kontraksi perdagangan kripto inti dalam jangka pendek.
Kedua, ketidakpastian regulasi untuk pasar prediksi. Kontrak event memiliki status hukum yang berbeda di berbagai yurisdiksi, dan model kolaborasi Robinhood dengan platform pihak ketiga menghadapi risiko peninjauan kepatuhan.
Ketiga, lanskap persaingan untuk blockchain Layer 2. Meskipun Robinhood Chain tampil kuat pada fase peluncuran awalnya, ruang Layer 2 Ethereum sudah berisi beberapa jaringan yang matang dengan jurang ekosistem yang dalam. Untuk mempertahankan laju pertumbuhan pendapatan fee saat ini dan mencapai prakiraan StoneX sebesar $980 juta pendapatan tahunan, Robinhood membutuhkan efek jaringan yang berkelanjutan serta pengembangan berkelanjutan pada ekosistem pengembangnya.
Keempat, kecepatan kemajuan regulasi untuk saham tokenized. Meski permintaan terhadap aset-aset ini kuat, tetap akan memerlukan waktu untuk menyempurnakan kerangka regulasi, yang dapat memengaruhi seberapa cepat bisnis saham tokenized dapat diskalakan.
Logika valuasi bergeser dari broker ritel ke penyedia infrastruktur blockchain
Target harga StoneX $170, pada intinya, adalah penyesuaian ulang (re-pricing) atas logika valuasi Robinhood.
Model valuasi broker tradisional menggunakan volume perdagangan, ukuran aset pelanggan, dan pendapatan komisi sebagai variabel kunci. Namun dalam laporannya, StoneX memasukkan pendapatan Layer 2 dari Robinhood Chain, ekspansi pasar prediksi yang bergaya platform, serta potensi jangka panjang tokenisasi saham ke dalam kerangka valuasinya.
Artinya, pasar sedang menilai ulang identitas Robinhood. Kini bukan sekadar platform perdagangan saham dan kripto yang berfokus pada ritel. Sebaliknya, ia merupakan entitas fintech multi-lapis yang menjalankan bisnis pialang tradisional, infrastruktur keuangan on-chain, dan platform pasar prediksi secara bersamaan.
Apakah target $170 dapat dicapai bergantung pada seberapa cepat tiga variabel kunci berkembang: apakah Robinhood Chain dapat menghasilkan $980 juta pendapatan tahunan sebelum 2029; apakah pasar prediksi bisa mencapai ukuran pasar $1.7 miliar pada 2028; dan apakah tokenisasi saham dapat diskalakan serta diluncurkan dengan cara yang patuh di bawah kerangka regulasi.
Ringkasan
Cakupan pertama StoneX atas Robinhood dan target harga $170 bertumpu pada tiga pilar: potensi pertumbuhan pendapatan Layer 2 Robinhood Chain, ekspansi cepat bisnis pasar prediksi, dan narasi jangka panjang inovasi keuangan blockchain seperti tokenisasi saham. Sementara itu, menurunnya bisnis inti kripto, ketidakpastian regulasi, dan lanskap persaingan di ruang Layer 2 menciptakan risiko yang memerlukan pemantauan berkelanjutan. Logika valuasi Robinhood bergeser dari broker ritel menjadi penyedia infrastruktur blockchain. Keberhasilan atau kegagalan transisi ini akan menentukan apakah target $170 dapat direalisasikan.
FAQ
Q: Berapa target harga yang diberikan StoneX untuk Robinhood dengan peringkat Buy?
A: StoneX Financial menetapkan target harga $170 untuk Robinhood dengan peringkat Buy, yang menyiratkan potensi kenaikan sekitar 45% dibanding harga penutupan $117.34 pada 8 September 2026.
Q: Apa alasan utama StoneX menyukai Robinhood?
A: StoneX terutama optimistis pada dua bisnis baru di Robinhood—blockchain Layer 2 (Robinhood Chain) dan pasar prediksi. Laporan tersebut mencatat bahwa pendapatan fee harian Robinhood Chain mencapai $4.59 juta per 3 September, dan pasar prediksi menyumbang $156 juta pendapatan pada Q2.
Q: Bagaimana kinerja Robinhood secara finansial pada Q2 2026?
A: Pada Q2 2026, total pendapatan Robinhood tumbuh 32% year over year menjadi $1.31 miliar, rekor tertinggi. Namun pendapatan bisnis kripto turun 38% year over year menjadi $100 juta, yang hanya mewakili 8% dari total pendapatan perusahaan.
Q: Pendapatan apa yang diproyeksikan StoneX untuk Robinhood Chain?
A: StoneX memperkirakan Robinhood Chain dapat menghasilkan $980 juta pendapatan pada tahun fiskal 2029, dengan margin laba 85%.
Q: Seberapa besar bisnis pasar prediksi Robinhood?
A: Pada Q2 2026, volume perdagangan kontrak event Robinhood mencapai 13.6 miliar kontrak, menghasilkan sekitar $156 juta pendapatan, naik 50% quarter over quarter.
Q: Bagaimana perkembangan peluncuran saham tokenized Robinhood?
A: Pada 7 September 2026, Robinhood secara resmi meluncurkan perdagangan on-chain untuk saham tokenized. Saham tokenized saat ini mewakili 27% dari volume perdagangan Robinhood Chain.
