🔥@Strategy est exactement un modèle de Ponzi avec le risque que tout repose sur les investisseurs en actions $MSTR

📌 Le modèle DAT ne fonctionne de manière optimale que lorsque mNAV >1 :
- Lorsque mNAV >1 : Vendre des actions/émission d’actions préférentielles -> acheter plus de BTC -> augmenter le BTC par action.
- Lorsque mNAV <1 : Les actions sont sous-évaluées par rapport à la valeur nette d’inventaire -> il faut racheter des actions, ou vendre des actifs pour protéger les actionnaires.
Au moment où l’action $MSTR a un mNAV proche de 1, ce que $MSTR doit faire, c’est vendre du BTC pour acheter des actions, mais il a fait le contraire.
Diluer les actionnaires ordinaires alors que l’action est déjà moins chère que la NAV.
📌 La stratégie n’est plus une société « simplement détenant du BTC » :
- Les actions ordinaires MSTR sont en bas.
- Les actions préférentielles au milieu.
- La dette convertible, l’obligation de dividende, l’émission ATM sont au sommet.
-> Le Bitcoin est le cœur de tout cela. La stratégie doit payer des dividendes très élevés pour les dividendes préférentiels, ce qui augmente le coût du capital, donc ce n’est plus bon marché.
Même si l’on veut que ce modèle continue, la stratégie doit accepter un rendement (c’est-à-dire un taux d’intérêt) plus élevé pour lever de nouveaux fonds.
Ainsi, chaque action vendue par la suite permet d’acheter moins de BTC.
La stratégie passe d’un « accréditif » à une zone de « dilution défensive ».
La stratégie représente un modèle d’affaires qui ne profite qu’au fondateur, le risque que les actionnaires supportent, c’est exactement un système de Ponzi où l’argent des nouveaux entrants paie ceux qui sont déjà là, qui finira par s’effondrer tôt ou tard.