#美股AI概念股普涨

Interprétation du rapport de recherche annuel de JPMorgan :
Le supercycle de l'IA n'est pas encore terminé, réduction de la détention de liquidités + allocation d'actifs physiques
Le département de gestion de patrimoine de JPMorgan a publié le 1er juin un rapport de perspective à mi-2026, destiné aux clients à haute valeur nette. Dans le contexte où le blocus du détroit d'Hormuz a fait grimper les prix du pétrole, où l'inflation repart à la hausse, et où la narration sur l'IA passe de l'enthousiasme à la méfiance, la tonalité générale de ce rapport est prudente mais optimiste, avec simplement un ajustement des allocations d'investissement spécifiques.
JPM considère que les trois principaux risques mondiaux actuels (fragmentation, inflation, disruption par l'IA) sont surévalués par le marché, et que la volatilité actuelle constitue justement une fenêtre d'entrée.
① Le supercycle de l'IA n'est pas terminé, le marché est trop pessimiste.
Les cinq hyperscalers (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) prévoient un investissement en capital supérieur à 650 milliards de dollars en 2026, soit une hausse de 130 milliards par rapport à la dernière saison de résultats. Les investissements liés à l'IA ont contribué à 25 points de base à la croissance réelle du PIB américain en 2025. La croissance du PIB de Taïwan dépasse 7 %, atteignant le rythme le plus rapide depuis 2010, avec les exportations de semi-conducteurs comme moteur principal. JPM pense que le marché anticipe un « pic de l'IA », mais les données ne soutiennent pas cette narration.② Mais les caractéristiques financières des hyperscalers changent. Le flux de trésorerie disponible passe de 240 milliards de dollars en 2024 à une prévision de 73 milliards de dollars à la fin 2026. Le ratio P/E anticipé de Microsoft est passé de 35 fois, son sommet lors de l'ère de l'IA, à 22,5 fois. Ces entreprises passent d'une « haute rentabilité à faible capital » à une « forte dépense en capital », et le marché digère encore cette transition.
③ Le SaaS subit une purge sous la surface. Environ la moitié des composants de l'indice S&P Software (IGV) ont chuté de plus de 50 % par rapport à leur sommet historique. Le panier de « cibles vulnérables à l'IA » suivi par JPM a chuté de près de 20 % cette année. Sur le marché du crédit privé, 21 % des expositions sont des sociétés de logiciels, avec une augmentation à 40 % pour la technologie et les services commerciaux. L'impact de l'IA sur le modèle commercial des logiciels par abonnement est déjà en cours.
④ La base de l'inflation est plus élevée qu'avant la pandémie, et la liquidité s'amincit lentement. Le PCE core américain est resté collé à 3 % avant l'impact énergétique. Depuis les années 2020, les prix à la consommation ont augmenté de 25 %, alors que le revenu fixe réel n'a rapporté que 6 %. Les clients de JPM ont près de 20 % de leurs actifs en liquidités et en obligations à court terme. Le message du rapport est clair : ce que vous pensez être une couverture est en réalité une perte d'argent.
⑤ Le blocus du détroit d'Hormuz est la plus grande perturbation de l'approvisionnement en pétrole depuis la Seconde Guerre mondiale, mais JPM pense qu'il faut profiter de la baisse pour acheter. Les prix du pétrole ont presque doublé, le marché boursier américain a connu une correction d'environ 10 %, et le ratio P/E du S&P 500 est brièvement tombé sous 20. Selon les données historiques de JPM, après que le VIX a dépassé 30, acheter offre une probabilité de rendement positif de 70 % à 83 % en six mois, avec un rendement moyen de 12,4 %.
⑥ Les marchés émergents pourraient représenter une opportunité pour la seconde moitié de l'année.
Les bénéfices des entreprises émergentes devraient croître de 46 %, avec un ratio P/E de seulement 11,8. Taïwan et la Corée sont des nœuds clés de la chaîne d'approvisionnement en matériel d'IA. L'Amérique latine détient plus de 40 % du cuivre mondial et près de 60 % des réserves de lithium. Les actions chinoises sont à leur décote la plus profonde en 20 ans par rapport aux autres marchés asiatiques, l'attitude de JP étant « prudente mais plus chaleureuse ».