Analyse : Le mode de financement par actions privilégiées de Michael Saylor pourrait entraîner Strategy dans une « spirale mortelle »

Deep潮 TechFlow消息，6月09日，《财富》杂志撰文分析指出，尽管比特币近期下跌拖累Strategy（MSTR）股价走弱，但公司当前市值仍较其基础净资产价值存在约31%的溢价。分析认为，这一溢价源于市场过去对Michael Saylor“比特币增值飞轮”模式的认可，但随着该模式失效，相关溢价面临进一步压缩风险。

Selon les calculs, Strategy détient actuellement environ 844 000 bitcoins, dont la valeur à 60 500 dollars par pièce est d’environ 51,1 milliards de dollars, et en ajoutant les activités logicielles et les actifs en liquidités, la valeur totale des actifs est d’environ 53,6 milliards de dollars ; après déduction d’environ 6,7 milliards de dollars d’obligations convertibles et de 15,5 milliards de dollars d’actions privilégiées, la valeur nette des actionnaires ordinaires est d’environ 31,8 milliards de dollars. Cependant, au 5 juin, la capitalisation boursière de la société atteignait toujours 41,6 milliards de dollars, soit environ 10 milliards de dollars de plus que la valeur nette.

L’analyse estime qu’afin de payer des dividendes croissants sur les actions privilégiées, Strategy pourrait devoir continuer à émettre davantage d’actions privilégiées ou même vendre une partie de ses actifs en bitcoins à l’avenir, ce qui pourrait créer un cercle vicieux de “émission d’actions privilégiées — paiement de dividendes — financement supplémentaire”, appelé “spirale de la mort (Death Spiral)”.