Alors que de plus en plus d'entreprises augmentent leur valeur avant leur introduction en bourse, les Pre-IPOs deviennent une nouvelle porte d'entrée sur le marché

La croissance de la valeur des entreprises migre vers la phase pré-introduction en bourse

Pendant longtemps, l’IPO a été considérée comme un tournant important dans la croissance d’une entreprise. Beaucoup de sociétés ne deviennent visibles pour les investisseurs grand public qu’après leur introduction en bourse, le marché découvrant principalement leur valeur via la négociation publique. Cependant, ces dix dernières années, ce modèle évolue. De plus en plus d’entreprises technologiques choisissent de rester plus longtemps sur le marché privé. Des canaux de financement abondants, un système de capital-risque mature et une taille croissante du capital privé permettent aux entreprises d’obtenir des fonds de développement sans s’introduire en bourse. Lorsqu’elles lancent réellement leur IPO, elles disposent souvent déjà d’une large base d’utilisateurs, d’un modèle commercial mature et d’une valorisation de marché très élevée.

Prenons l’exemple récent de SpaceX, qui suscite beaucoup d’attention : la valorisation anticipée de son IPO est estimée entre 1,75 et 1,8 billion de dollars. Pour une telle entreprise, la majorité de la croissance de la valeur s’est en réalité produite avant l’introduction en bourse, le marché public jouant principalement un rôle de liquidité et de découverte des prix.

Ce changement signifie aussi que les investisseurs commencent à s’intéresser davantage à la phase de transition d’une entreprise du marché privé au marché public.

Pourquoi le marché pré-IPO existe-t-il depuis longtemps avec des barrières à l’entrée ?

Bien que le marché des « licornes » soit souvent évoqué, peu de personnes peuvent réellement participer aux opportunités pré-IPO. Le marché pré-IPO traditionnel est généralement réservé aux investisseurs institutionnels, aux clients à haute valeur nette et aux fonds spécialisés. Que ce soit pour souscrire à des tours de financement, transférer des actions ou effectuer des transactions hors cote, cela nécessite souvent des fonds importants et des ressources professionnelles. Par ailleurs, la transparence de l’information y est limitée, et la liquidité bien inférieure à celle des marchés boursiers matures.

Pour le grand public, il faut souvent attendre que l’entreprise soit officiellement cotée pour pouvoir participer.

Ce phénomène crée une lacune évidente dans le marché des capitaux : la valeur des entreprises continue de croître, mais la majorité des investisseurs publics ne peuvent pas accéder à cette étape. Avec le nombre croissant d’entreprises retardant leur IPO, cette demande devient de plus en plus pressante.

Que signifie l’émergence des Pre-IPO ?

Les Pre-IPO peuvent être comprises comme un mécanisme numérique d’engagement autour de la phase précédant l’introduction en bourse. Elles ne modifient pas directement le mode de financement des entreprises, ni ne constituent une forme d’investissement en actions traditionnelle, mais tentent de construire un système plus ouvert de suivi de valeur et de participation au marché.

Dans le processus global, les Pre-IPO comprennent généralement plusieurs étapes clés :

• Ouverture de la souscription au projet
• Soumission des fonds par les utilisateurs
• Répartition par le système
• Délivrance de certificats d’actifs
• Négociation et détention sur le marché ultérieur

Ce modèle confère à la phase pré-IPO une certaine liquidité et capacité de découverte des prix.

Pour les investisseurs, cela signifie qu’ils peuvent non seulement attendre l’IPO officielle, mais aussi accéder plus tôt au marché concerné.

Comment Gate construit-il un mécanisme de participation numérique aux Pre-IPO ?

Dans le domaine des Pre-IPO numériques, Gate a lancé une gamme de produits spécifiques. Leur principe central n’est pas de fournir de véritables actions d’entreprises non cotées, mais d’utiliser un mécanisme de souscription numérique et de certificats d’actifs permettant aux utilisateurs de suivre la valeur de l’entreprise cible avant son IPO.

Les utilisateurs peuvent participer à la souscription avec des actifs supportés par la plateforme, recevoir des certificats d’actifs correspondants après la répartition, et les détenir ou les échanger selon les règles du produit.

Par rapport aux marchés hors cote traditionnels, ce modèle présente plusieurs caractéristiques :

• Processus de participation simplifié
• Barrière financière plus faible
• Règles de souscription et de répartition transparentes
• Fonctionnalités de négociation ultérieures

Du point de vue du développement du marché, ce modèle numérique tente de transformer un marché pré-IPO historiquement fermé en un système plus ouvert de participation.

Pourquoi SpaceX est-il devenu un point focal du marché ?

Pour comprendre la valeur de marché des Pre-IPO, SpaceX est sans doute un exemple représentatif. Ces dernières années, SpaceX est progressivement passée d’une entreprise de lancement spatial commercial à l’une des sociétés technologiques les plus influentes au monde. Outre ses activités de lancement de fusées, l’expansion rapide de Starlink génère des revenus commerciaux continus. Par ailleurs, le marché maintient de fortes attentes pour son futur développement. D’un côté, le secteur spatial commercial est en phase de croissance à long terme ; de l’autre, Internet par satellite, les réseaux de communication mondiaux et la construction d’infrastructures spatiales futures offrent un vaste potentiel de développement.

C’est pourquoi, à mesure que le calendrier d’IPO de SpaceX devient clair, l’intérêt du marché pour sa phase pré-IPO s’accroît rapidement. Beaucoup d’investisseurs se demandent : si une entreprise génère déjà d’énormes attentes avant son IPO, ne devrait-elle pas aussi disposer d’un mécanisme de découverte des prix à cette étape ?

Comment le cas SPCX aide-t-il à comprendre les Pre-IPO ?

Dans le premier projet Pre-IPO de Gate, SPCX est devenu une fenêtre importante pour que de nombreux utilisateurs découvrent ce mécanisme. Il est important de souligner que SPCX n’est pas une action de SpaceX elle-même, ni ne représente une détention d’actions SpaceX. Il s’agit essentiellement d’un actif de mappage de valeur, utilisé principalement pour suivre l’évolution de la valeur de l’entreprise cible.

Ces actifs ont généralement les caractéristiques suivantes :

• Ne représentent pas de véritables actions
• Ne donnent pas de droits de vote
• Ne participent pas à la gouvernance de l’entreprise
• Leur valeur est liée à la performance du marché de l’entreprise

Ainsi, ils ressemblent davantage à un outil numérique de suivi de valeur qu’à une action traditionnelle.

Pour le marché, l’intérêt de ces produits réside dans leur capacité à offrir une voie d’observation et de négociation des anticipations pré-IPO. Lorsque différents investisseurs forment des jugements divergents sur la valeur future d’une entreprise, le prix du marché se forme progressivement.

Le marché pré-IPO devient une nouvelle étape de découverte des prix

Dans les marchés financiers traditionnels, la découverte des prix se produit principalement après l’introduction en bourse. Mais avec le retard de plus en plus fréquent des IPO de grandes entreprises technologiques, le marché commence à réaliser que la phase pré-IPO recèle également une quantité importante d’informations sur la valeur. La progression du financement, la croissance des activités, la concurrence sectorielle et l’évolution du sentiment du marché influencent tous les jugements des investisseurs sur la valorisation future.

Ainsi, le marché pré-IPO n’est plus simplement une zone d’attente, mais évolue progressivement vers une étape indépendante de découverte des prix.

De ce point de vue, les Pre-IPO ne sont pas seulement de nouveaux types de produits, mais aussi une évolution de la structure du marché des capitaux. La phase autrefois réservée à quelques institutions s’ouvre progressivement à un public plus large via la numérisation.

En résumé

Avec la montée en valeur des grandes entreprises technologiques avant leur IPO, la frontière entre marché primaire et marché public s’estompe. De plus en plus d’investisseurs s’intéressent au processus de formation de la valeur avant l’introduction en bourse, plutôt qu’à la seule performance de négociation après. Les Pre-IPO apparaissent comme un nouveau modèle de marché dans ce contexte. En utilisant la souscription numérique, la distribution de certificats d’actifs et des mécanismes de négociation ultérieurs, elles offrent une nouvelle façon de participer à la phase pré-IPO.

Prenons l’exemple de SpaceX et SPCX : on voit que le marché ne se concentre plus uniquement sur la date de l’IPO, mais aussi sur la manière dont la phase pré-IPO façonne les attentes, réalise la tarification et établit un mécanisme de découverte des prix plus transparent. Pour l’évolution du marché des actifs numériques et de la finance traditionnelle, cela pourrait aussi devenir une tendance à suivre de près à l’avenir.

Avertissement sur les risques

Ce document est uniquement destiné à partager des informations et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Les produits liés aux Pre-IPO comportent des risques élevés et une incertitude importante : la valorisation de l’entreprise cible peut fluctuer, le calendrier de l’IPO peut changer, et la liquidité du marché peut être limitée. Avant de participer, il est essentiel de bien comprendre les mécanismes et les risques potentiels, et de prendre des décisions prudentes en fonction de sa situation personnelle.