OpenAI dépose une demande d’introduction en bourse “Les trois super IPO” mettent à l’épreuve la résilience du marché boursier américain

Auteur : Yang Chen, Long Yue, Wall Street Journal

OpenAI a secrètement soumis une demande d’introduction en bourse (IPO), rivalisant avec Anthropic, la course au financement des deux géants de l’IA entre dans une nouvelle phase.

Lundi, heure locale, OpenAI a annoncé avoir soumis secrètement une demande d’IPO à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Cela fait seulement une semaine que Anthropic a déposé une demande similaire, et la tournée de présentation de SpaceX, filiale de Musk, a également débuté la semaine dernière, avec pour objectif de finaliser l’introduction cette semaine.

Trois entreprises en course simultanée, toutes évaluées à plus de 1000 milliards de dollars. Les banquiers ont clairement indiqué à OpenAI et Anthropic : celui qui entrera en bourse en premier pourra définir en priorité ce secteur émergent et attirer en premier de nombreux fonds désireux d’investir dans l’IA. La déclaration d’OpenAI est prudente :

“Nous n’avons pas encore décidé de la date précise, cela pourrait prendre un certain temps , car certaines choses peuvent être plus faciles à réaliser en tant qu’entreprise privée. Cependant, cela implique une série de compromis complexes, ce qui nous donne aussi la possibilité d’entrer en bourse plus tôt si nécessaire.”

Selon Bloomberg, citant des sources proches du dossier, OpenAI travaille avec Goldman Sachs et Morgan Stanley pour faire avancer l’introduction en bourse, qui pourrait avoir lieu dès cet automne. La même source indique qu’OpenAI prévoit également de lancer un rachat d’actions quelques semaines avant l’IPO pour offrir de la liquidité à ses employés.

Trois en course simultanée, la plus grande fenêtre d’IPO de l’histoire s’ouvre

SpaceX, OpenAI, Anthropic — ces trois entreprises sont en file d’attente pour entrer en bourse dans la même fenêtre, chacune étant suffisamment grande pour battre des records.

SpaceX est le plus avancé, sa tournée de présentation ayant débuté la semaine dernière, avec une finalisation prévue cette semaine, une valorisation d’environ 1,8 billion de dollars. Ce sera la plus grande IPO de tous les temps, et Musk pourrait ainsi devenir la première personne au monde à dépasser la barre du trillion de dollars en patrimoine personnel.

Anthropic a annoncé la semaine dernière avoir secrètement déposé une demande d’IPO, avec une valorisation privée récente de 965 milliards de dollars, dépassant pour la première fois celle d’OpenAI à 852 milliards de dollars.

OpenAI suit cette semaine. Si les trois entreprises entrent toutes en bourse, leur valorisation combinée dépassera 3,6 billions de dollars, occupant les trois premières places des plus grandes IPO de l’histoire.

CNBC souligne que ces entreprises sont toutes listées comme “principaux concurrents” dans le document d’offre de SpaceX dans le domaine de l’IA.

Pression sur OpenAI : dépenser beaucoup, compétition féroce, objectifs manqués

Pour les investisseurs, la situation financière d’OpenAI reste la plus grande inconnue.

Selon le Wall Street Journal, OpenAI a récemment manqué certains objectifs de revenus internes, dépassée par Anthropic sur le marché des clients d’entreprise, et la valorisation privée d’Anthropic a également dépassé celle d’OpenAI pour la première fois. Des hauts responsables d’OpenAI ont exprimé en privé leur inquiétude face à la course d’Anthropic pour entrer en bourse.

Le volume de dépenses est également un problème central. OpenAI a réalisé le plus grand financement unique de l’histoire de la Silicon Valley, levant 122 milliards de dollars auprès d’investisseurs comme Amazon, Nvidia, SoftBank, et autres, portant le total à plus de 180 milliards de dollars. Mais selon le Wall Street Journal, selon ses prévisions divulguées aux investisseurs, la vitesse de consommation de liquidités d’OpenAI dépassera celle de toute autre société cotée en bourse.

En février cette année, OpenAI a indiqué aux investisseurs qu’elle prévoyait d’investir environ 600 milliards de dollars dans l’infrastructure IA d’ici 2030.

Sarah Friar, directrice financière d’OpenAI, a déclaré lors d’une interview en avril que, pour une entreprise de cette taille, “sembler, se sentir, agir comme une société cotée est une bonne habitude de gestion”, mais elle n’a pas précisé de calendrier pour l’IPO.

La narration de “troisième étape” d’Altman, peut-elle convaincre les investisseurs ?

Avant l’introduction en bourse, OpenAI doit clarifier une question essentielle pour les investisseurs : où va l’argent de cette entreprise, et quand pourra-t-il revenir ?

Lundi, le PDG d’OpenAI, Sam Altman, a publié un billet de blog dans lequel il décrit la société comme étant actuellement “en troisième étape”. Il écrit que la première étape consistait à faire de la recherche en intelligence artificielle générale, la deuxième à devenir une “entreprise de produits” et à apprendre comment les utilisateurs utilisent ses outils.

Maintenant, nous entrons dans la troisième étape, où l’économie est en train de se remodeler autour de l’IA. La question centrale est comment rendre l’IA avancée abondante, abordable, sûre, utile, et suffisamment facile à utiliser pour que chaque personne et chaque organisation en bénéficie.

Par ailleurs, OpenAI met en œuvre en interne une focalisation et une discipline accrues. La société a fermé des projets marginaux comme l’application de vidéos courtes Sora, concentrant ses ressources sur ses activités d’entreprise et sur le produit d’assistance à la programmation Codex — qui cible directement Claude Code, la filiale d’Anthropic.

Altman a écrit en avril sur X : “On sent que Codex traverse un moment ChatGPT.”

Après la soumission secrète, combien de temps encore avant que les investisseurs n’aient accès ?

La soumission secrète du formulaire S-1 est une pratique courante pour les IPO des entreprises technologiques américaines. Ce processus permet à l’entreprise de communiquer en amont avec les régulateurs, de réviser le prospectus avant la divulgation publique des informations financières.

Pour la majorité des investisseurs, cela signifie qu’avant le lancement officiel de la tournée de présentation, ils ne verront pas les données financières précises d’OpenAI.

Le Wall Street Journal indique que les premiers investisseurs d’OpenAI incluent Khosla Ventures, Thrive Capital et Microsoft, puis d’autres institutions et entreprises renommées. Une fois en bourse, ces investisseurs précoces auront une fenêtre pour réaliser des sorties massives.

Anthropic et SpaceX sont également en situation de pertes importantes. Selon une divulgation à des investisseurs citée par le WSJ, Anthropic prévoit un bénéfice opérationnel ajusté pour le trimestre de juin, mais pourrait encore enregistrer des pertes pour l’année (ce chiffre n’inclut pas la rémunération en actions).

Concernant ces pertes, les supporters évoquent l’exemple d’Amazon — qui a connu six années consécutives de pertes après sa création, puis a réinvesti la majorité de ses profits dans de nouvelles activités, pour devenir aujourd’hui l’une des entreprises les plus précieuses au monde.