Ces derniers temps, j'ai constamment suivi la tendance du dollar américain, et j'ai remarqué que les attentes du marché à son sujet recommencent à fluctuer. En résumé, à la fin de l'année dernière, tout le monde pariait sur une baisse rapide des taux par la Réserve fédérale, mais récemment, les données non agricoles sont restées solides, et l'inflation ne lâche pas prise, ce qui repousse encore et encore le calendrier de baisse des taux.

Clarifions d'abord un concept de base : l'appréciation ou la dépréciation du dollar américain, c'est en gros la compétition entre le dollar et les autres monnaies en termes d'attractivité relative. Quand les taux d'intérêt sont élevés, le dollar attire les capitaux ; quand ils sont faibles, les fonds migrent ailleurs. Mais il y a un piège — le marché réagit extrêmement vite, il ne faut pas attendre que la Fed commence réellement à baisser les taux pour agir, mais anticiper en intégrant ces attentes. Donc, pour analyser la tendance du dollar, il vaut mieux se concentrer sur la façon dont le marché prévoit les taux futurs plutôt que sur le taux actuel.

Historiquement, de fortes fluctuations du dollar sont souvent liées à des événements économiques majeurs. Lors de la crise financière de 2008, les capitaux ont massivement afflué vers le dollar ; en 2020, durant la pandémie, le dollar s’est brièvement affaibli avant de rebondir ; entre 2022 et 2023, la hausse rapide des taux a fait grimper l’indice du dollar à un sommet de 114. Tout cela montre une chose : le dollar ne peut pas être jugé uniquement sur la hausse ou la baisse des taux, mais résulte d’un ensemble de politiques, d’économies et d’événements de risque.

La situation actuelle est la suivante : la posture hawkish de la Fed semble très ferme, mais en réalité, elle est guidée par les données, et ne constitue pas un nouveau cycle de hausse structurelle des taux. Tant que l’emploi, les salaires et l’inflation commenceront à se calmer dans les prochains trimestres, la position de politique monétaire pourrait encore se tourner vers l’assouplissement. Le consensus actuel du marché est une trajectoire de baisse des taux « lente, tardive, limitée », certains institutions allant jusqu’à penser qu’il n’y aura pas de mouvement cette année, et qu’il faudra attendre l’année prochaine pour voir un changement.

Mais cela soulève aussi une contradiction intéressante : d’un côté, l’avantage de l’écart de taux du dollar se réduit, de l’autre, la dédollarisation est une tendance à long terme. Cependant, à court terme, le dollar reste la principale monnaie refuge mondiale et l’instrument de règlement, sa position est donc difficile à remettre en question. Tant que des risques financiers ou des conflits géopolitiques apparaissent, les capitaux continueront à revenir vers le dollar. Ainsi, dans l’année à venir, le dollar pourrait plutôt osciller dans une fourchette haute, avec une tendance à la faiblesse, plutôt qu’une dépréciation brutale.

Il faut aussi faire attention à un détail : l’appréciation ou la dépréciation du dollar ne dépend pas uniquement de la situation américaine, mais aussi de la performance des autres monnaies. Si l’Europe baisse ses taux plus lentement, si le Japon et d’autres économies adoptent une politique plus accommodante, le dollar pourrait rester résilient grâce à l’écart de taux relatif. Par exemple, avec la fin des taux ultra-bas au Japon, la reprise des flux pourrait faire monter le yen, ce qui ferait potentiellement baisser le dollar face au yen. Pour le dollar taïwanais, on prévoit une appréciation dans un cycle de baisse des taux du dollar, mais l’ampleur ne sera pas grande, car Taiwan a ses propres considérations économiques. Concernant l’euro, la situation économique européenne étant moins favorable, avec une inflation encore élevée mais une croissance faible, l’euro pourrait se renforcer face au dollar, sans pour autant que le dollar ne s’effondre.

Les fluctuations du dollar ont aussi un impact sur différents actifs. Quand le dollar s’affaiblit, cela profite généralement à l’or, car l’or étant libellé en dollars, une dépréciation du dollar rend l’achat d’or moins cher. Sur le marché boursier américain, une baisse des taux attire les capitaux, mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents. La cryptomonnaie aussi, car un dollar faible signifie une baisse du pouvoir d’achat, ce qui peut avoir un effet positif sur les actifs numériques.

Pour saisir les opportunités de trading liées au taux de change du dollar, à court terme, il faut surveiller des données comme le CPI, l’emploi non agricole, ou la réunion du FOMC, qui influencent les attentes de taux. Profiter de chaque petite fluctuation. Si vous ne faites pas de trading intraday, vous pouvez utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar index, combinés aux différences de politique monétaire des principales banques centrales, pour repérer des opportunités de swing sur plusieurs semaines ou mois. Pour les investisseurs à moyen ou long terme, il peut être judicieux d’utiliser l’or, les devises ou d’autres actifs pour diversifier le risque lié aux fluctuations du dollar, surtout lorsque celui-ci oscille à des niveaux élevés ou commence à s’affaiblir.

En résumé, l’histoire du dollar est devenue plus complexe. Il ne va ni continuer à s’apprécier indéfiniment, ni s’effondrer soudainement, mais fluctuer dans un contexte d’incertitude élevé, sous l’effet de multiples facteurs. Cela représente à la fois un défi et une opportunité pour les traders.