#HYPE再度领涨 HYPE 8 jours d'augmentation de 50 %, hier jusqu'à 62,9, un nouveau sommet historique. Mais ce n'est que le début. J'ai utilisé un modèle quantitatif à trois niveaux pour faire une estimation — le cas de base indique 96–118 $, le cas haussier indique 429 $. La déduction complète est ci-dessous.

Commençons par la conclusion principale
Résultat après validation croisée de la méthode d’évaluation à trois niveaux : Cas de base : 2026E 96 $ → 2027E 112 $ → 2028E $118Bull Cas : 2026E 211 $ → 2027E 327 $ → 2028E 429 $. Actuellement 58,20 $. Le cas de base double d’ici 2028. Le cas haussier multiplie par 7,6. Ce ne sont pas des chiffres tirés par les cheveux. Voici chaque étape de la déduction.

Pourquoi HYPE peut être évalué par la méthode du multiple de revenus
La plupart des tokens crypto n’ont pas de revenus, ils se basent uniquement sur la narration. HYPE est complètement différent. Revenu annuel d’environ 850 millions de dollars, 99 % directement utilisé pour le rachat et la destruction de tokens. Il représente 43 % du marché total des frais blockchain — plus que Ethereum, plus que Solana. Une équipe de moins de 15 personnes y est parvenue.
En mai 2026, un second moteur a été ajouté : Coinb et Circle ont déployé 5 milliards de USDC sur la plateforme, 90 % des réserves générant des revenus pour Hyperliquid via un rachat supplémentaire (protocole AQAv2).
Chaque année, 135 à 160 millions de dollars de fonds de rachat sont ajoutés. Si les dépôts atteignent 10 milliards de dollars, ce chiffre devient 300 à 500 millions. Les frais de transaction sont cycliques — en période de marché baissier, ils s’effondrent.
Les revenus USDC sont structurels — le solde en stablecoins tend à se maintenir lorsque le volume de transactions baisse. HYPE dispose d’un plancher de rachat anti-cycles, ce que peu d’autres tokens DeFi ont. Les revenus sont réels, quantifiables, et directement attribués aux détenteurs de tokens.
On peut donc faire une évaluation par multiple de revenus, comme une fintech.
Première couche : prévision de revenus → hypothèse de volume de trading implicite (référence : 2,9 trillions de dollars pour toute l’année 2025) :
Cas de base : croissance annuelle de 50 % / 40 % / 30 % (2026/27/28)
Cas haussier : croissance annuelle de 100 % / 80 % / 60 %
Prévision de revenus : 2026E revenus totaux → Cas de base 1,51 milliard $ / Cas haussier 2,15 milliards $
2027E revenus totaux → Cas de base 2,11 milliards $ / Cas haussier 3,78 milliards $
2028E revenus totaux → Cas de base 2,78 milliards $ / Cas haussier 6,05 milliards $
D’ici 2028, les revenus USDC contribuent à hauteur de 560 millions de dollars en cas de scénario de base (20 %), plus de 1 milliard en cas de scénario haussier. La valeur des deux moteurs devient de plus en plus évidente avec le temps.
Hypothèses de multiples :
Cas de base : 18x / 15x / 12x + 10 % de prime de risque crypto
Cas haussier : 25x / 22x / 18x + zéro décote
Comparables : CME 20–25x, Coinb 15–20x, Robinhood 10–15x
Résultat — prix implicite du token : 2026E → Cas de base 96 $ (+71 %) / Cas haussier 211 $ (+275 %)
2027E → Cas de base 112 $ (+99 %) / Cas haussier 327 $ (+482 %)
2028E → Cas de base 118 $ (+110 %) / Cas haussier 429 $ (+661 %)
Le cas de base ne nécessite pas d’hypothèse héroïque — une croissance de 50 % du volume de trading, dans un marché où le volume non crypto représente déjà près de la moitié, et où le marché Pre-IPO est encore naissant, est raisonnable.
Le cas haussier nécessite une croissance annuelle de 60 %+ avec une décote crypto nulle — ambitieux, mais pas impossible, étant donné que la plateforme s’attaque directement aux parts de CME et ICE (valeur combinée de plus de 1500 milliards de dollars).
Deuxième couche : offre et demande de tokens — quand le véritable décollage
La méthode du multiple de revenus indique "combien ça vaut". Le modèle d’offre et demande indique "quand le prix sera poussé vers là".
Le 6 de chaque mois, l’équipe débloque environ 9,92 millions de HYPE, pour une valeur d’environ 560 millions de dollars à prix actuel. Rachat mensuel + demande institutionnelle : rachat de 70 millions + revenus USDC 11 millions + ETF/institutions 7 millions ≈ 88 millions. Le rachat couvre actuellement environ 16 % de la valeur débloquée. Cela semble faible.
Mais la tendance est clé : actuellement (mai) → couverture 16 %
T3 2026 → 17 %
T4 2026 → 18 %
H1 2027 → 19 %
H2 2027 → 20 %
H1 2028 → 41 %
Pourquoi passer soudainement à 41 % ?
Parce que deux forces se croisent : la source de rachat croît de façon composée (frais + revenus USDC + flux ETF, tous en hausse), tandis que le volume débloqué commence à diminuer en 2028. Le point d’inflexion déflationniste — lorsque le taux de rachat dépasse celui du déblocage — est prévu entre la seconde moitié de 2028 et 2029. Une fois ce point franchi, chaque mois, l’offre en circulation diminue, tandis que la demande augmente. C’est le moteur de l’accélération du prix. Et : le modèle suppose une vente à 100 % lors du déblocage. En réalité, l’équipe principale a une forte incitation à conserver ses tokens, la pression de vente réelle pourrait être bien inférieure. Le véritable point d’inflexion pourrait arriver plus tôt que prévu.

Troisième couche : pénétration du TAM — où se situe la limite
Les deux premières couches peuvent avoir des biais. La troisième couche utilise une méthode totalement différente pour tester la limite.
Valeur nominale des dérivés mondiaux : 600 trillions de dollars.
Taux de pénétration actuel de Hyperliquid : environ 0,5–0,7 %. En supposant un taux de frais global de 2,8 bps, et un multiple de 15x :
Pénétration de 0,5 % → 50 milliards $
Pénétration de 1,0 % → 99 milliards $
Pénétration de 2,0 % → 1981 milliards $
Les 99 milliards à 1 % de pénétration, et le scénario de base de 96–118 $, concordent fortement. Deux méthodes totalement indépendantes pointent vers la même fourchette — c’est la validation croisée.
Et la limite supérieure ? Si Hyperliquid capte 5 % du marché mondial des dérivés (30 trillions de dollars de volume annuel), avec un taux de 2,8 bps et un multiple de 20x, la capitalisation implicite dépasse 160 milliards de dollars, ce qui correspond à un prix du token d’environ 640 $. L’objectif de CryptoHayes à 5000 $ nécessite une circulation de 100 000 milliards de dollars en stablecoins via Hyperliquid — extrême, mais la direction qu’il voit est correcte. Comment voient Cantor, Bitwise, Hayes ?
cantorfitzgerld : multiple de frais → capitalisation 200 milliards $ → entre le cas de base et le cas haussier
CryptoHayes 5000 $ / HYPE → dépasse le cas haussier, nécessite des hypothèses extrêmes
Bitwise CIOMatt_Hougan : 2026, la plus grande sous-estimation des actifs du marché → conforme au cas de base
Compass Point : capitalisation implicite 15–25 milliards $ → conforme au cas de base 2026E
CoinCodex : 100 $ (février 2027) → proche du cas de base 2027E
Les jugements de trois institutions indépendantes sont cohérents.
Calendrier des catalyseurs — ce qui va faire bouger le prix
Déjà en cours (en cours de valorisation) : lancement de deux ETF (21Shares + Bitwise), premiers flux nets > 5,6 millions $
Partage des revenus USDC établissant le double moteur de rachat
Contrat SpaceX Pre-IPO, nouveau record de 2,6 milliards de dollars d’actifs RWA
SEC autorise la tokenisation d’actions
Portefeuille associé a16z ayant acheté pour 90 millions $
Dans 6–18 mois :
Vote du Clarity Act au Sénat (juin–août) → si adopté, ouverture du marché américain
IPO de SpaceX / Anthropic / OpenAI → explosion du volume Pre-IPO
Croissance continue des réserves sur la plateforme USDC → accélération du rachat
Début de la diminution du déblocage (2028) → point d’inflexion offre/demande approchant

Le plus grand risque, un mot : réglementation.
CME et ICE ont officiellement fait pression sur la CFTC, demandant une régulation de type bourse traditionnelle pour Hyperliquid. Leur capacité de lobbying dépasse largement le budget de HPC $29M . La règle finale du Clarity Act (attendue en 2027) déterminera si HL pourra entrer sur le marché américain. C’est la plus grande variable binaire dans toute l’évaluation. Mais même dans le pire scénario : l’existence d’un ETF réglementé permettrait aux institutions d’accéder à HYPE sans dépendre de la disponibilité de la plateforme aux États-Unis. Ce hedge n’existait pas il y a six mois.

Probabilité : règles favorables 45 %, conformité modérée 35 %, restrictions strictes 15 %, interdiction directe 5 %. La probabilité de scénario neutre à favorable est de 80 %.

Résumé : jusqu’où peut monter HYPE
Réponse prudente (cas de base) : 96–118 $, soit environ le double du prix actuel. Réponse ambitieuse (cas haussier) : 211–429 $, soit environ 4 à 7,6 fois le prix actuel. La limite supérieure (TAM 5 %) : plus de 640 $. Ces chiffres ne reposent pas uniquement sur la narration, mais sur des modèles quantitatifs indépendants à trois niveaux et la validation croisée de trois institutions. HYPE n’est qu’à 5 % de son ATH. Mais 59 $ n’est pas la fin — si la croissance du volume de trading se maintient, si le double moteur de rachat continue de s’accélérer, et si la régulation devient claire, dépasser 100 $ n’est qu’une question de temps.
Le point d’inflexion déflationniste est prévu pour la seconde moitié de 2028. À ce moment-là, chaque mois, l’offre en circulation sera en diminution. C’est le vrai début de l’accélération.