Ces derniers jours, dans le groupe, on parle encore de régulation des stablecoins, d’audits de réserve, et de diverses rumeurs selon lesquelles ils vont se désancrer… Dès que l’émotion monte, tout le monde veut se réfugier dans la LP comme un port sûr… Mais pour faire simple, cette courbe AMM, que tu y crois ou non, elle suit la mathématique. Tu mets deux types d’actifs, si le prix s’écarte, le pool t’aide automatiquement à « vendre bas, acheter haut / vendre haut, acheter bas », et au final, ta position est échangée contre celle que tu ne voulais pas vraiment prendre, c’est comme ça que se produit la perte impermanente.

Je comprends maintenant que faire du market-making ressemble plus à ouvrir une petite boutique : quelqu’un vient prendre les produits bon marché sur ton étagère, tu gagnes des frais, c’est vrai, mais la structure de ton stock est aussi modifiée, et si le flux de clients devient soudain incontrôlable (comme avec les rumeurs de désancrage), ce n’est pas surprenant de « gagner des frais, perdre du stock ». De toute façon, je ne considère plus le market-making comme un revenu passif, je surveille surtout les habitudes de trading, le rythme de la volatilité, et je prends position en ayant conscience de tout ça.