Le ministre des Finances japonais, Katayama, a récemment partagé une analyse intéressante sur la situation de la dette souveraine du pays. Son argument principal ? Le risque de défaut sur une obligation d'État japonaise est assez faible, et voici pourquoi il pense cela.

Le facteur clé est la structure de propriété. La majorité des JGB (Japanese Government Bonds) sont détenus localement par des investisseurs et institutions japonais, et non par des créanciers étrangers. Cela crée une dynamique fondamentalement différente par rapport aux pays qui dépendent fortement du financement externe. Lorsque votre dette est principalement due à vos propres citoyens et banques, la mécanique du défaut fonctionne différemment.

Considérez cela d’un point de vue risque. La dette extérieure peut déclencher des crises monétaires et des sorties de capitaux soudaines. Mais la dette intérieure ? Le gouvernement dispose de plus d’outils politiques, notamment la coordination monétaire avec la banque centrale. Ce n’est pas une garantie absolue, mais cela offre plus de flexibilité en cas de crise.

Bien sûr, cela ne signifie pas que le ratio dette/PIB massif du Japon n’est pas une préoccupation. C’est absolument le cas. Mais la composition de ceux qui détiennent cette dette est extrêmement importante pour évaluer la probabilité réelle de défaut par rapport à d’autres formes de stress fiscal.

Pour les amateurs de crypto qui suivent la finance traditionnelle, cela rappelle que toutes les situations de dette souveraine ne se valent pas. La structure compte autant que la taille.