Hier soir, les données sur l'emploi ADP aux États-Unis ont montré une fluctuation inattendue, la moyenne sur quatre semaines indiquant une réduction nette de 11 250 emplois, un chiffre qui contraste fortement avec les attentes du marché d'une stabilisation et d'une reprise. Après la publication des données, les actions américaines et l'or ont été sous pression simultanément.

Il convient de noter que les données ADP sont relativement approximatives et ont historiquement montré un écart important par rapport aux données officielles. La véritable fenêtre d'observation clé se situe dans les rapports non agricoles de septembre et octobre à venir - c'est ce qui constitue la principale référence pour l'ajustement de la politique de la Réserve fédérale.

Le marché de l'emploi américain fait face à une double pression : le gel des recrutements dans le secteur public en raison de la fermeture du gouvernement, combiné aux licenciements structurels dans le secteur technologique en raison de l'IA. Les données PMI de l'ISM manufacturier montrent également des signes de faiblesse. Les responsables de la Réserve fédérale ont récemment exprimé des divergences, mais d'après le graphique des points de septembre, la plupart des membres semblent toujours en faveur du lancement d'un cycle de baisse des taux en décembre.

La tension sur le marché provient également de multiples incertitudes : la lutte sur la politique tarifaire se poursuit, la correction de la valorisation du secteur de l'IA et l'approche du plafond de la dette publique. Au niveau politique, des signaux de stimulation ont déjà commencé à être émis à l'avance, y compris un plan de remboursement fiscal qui pourrait être lancé au début de l'année prochaine.

Les fluctuations à court terme des actions américaines s'intensifient, entrelacées par des récits de récession, de bulle technologique et de risques d'endettement. Cependant, d'un point de vue d'allocation, si le NASDAQ s'ajuste autour de 23000 points, cela pourrait en fait être une fenêtre d'opportunité – la combinaison de l'attente d'une baisse des taux d'intérêt et de l'expansion budgétaire ne sera pas absente.

Les actions A ont connu des fluctuations aujourd'hui, avec des fonds regroupés sur les secteurs populaires soumis à des contraintes réglementaires, tandis que le secteur de la consommation a montré une résistance relative. À la fin de l'année, il est conseillé d'adopter une stratégie défensive, en diversifiant modérément dans les technologies, les dividendes, la consommation et les métaux non ferreux. Les actions de Hong Kong ont récemment affiché une performance relativement stable, fortement corrélée aux flux de capitaux étrangers, et le secteur technologique mérite d'être surveillé cette semaine.