Pourquoi le rendement de 7,5 % d'Altria semble tentant (Mais il y a un piège)

Altria (MO) a fortement chuté récemment, faisant grimper son rendement de dividende à 7,5 % — vraiment attrayant pour les investisseurs à la recherche de revenus. Mais ce versement est-il réellement sécurisé ? Vérifions les chiffres.

Les bonnes nouvelles : Le dividende est bien couvert. Au troisième trimestre, Altria a généré $6B de flux de trésorerie d’exploitation tout en versant 5,2 milliards de dollars de dividendes — soit un ratio de couverture de 1,1x. La solidité du bilan est également rassurante, avec une dette rapportée à l’EBITDA à 2x. C’est la 60ème augmentation annuelle consécutive du dividende pour cette société, ce qui montre que la direction tient à maintenir cette série.

Le problème : Le cœur de métier, la cigarette, perd du volume. Les livraisons de Marlboro ont chuté de 11,7 % le dernier trimestre, et les volumes globaux ont diminué de 8,2 %. Les consommateurs se tournent vers des marques à prix réduit en raison de l’inflation. Par ailleurs, la filière e-vapor (Njoy) est bloquée dans une procédure de litige sur les brevets avec Juul, tandis que les vapoteuses jetables illicites dominent 60 % du marché. Même les sachets de nicotine On! en vogue n’ont augmenté que de 0,7 %.

Le verdict : Sur la base de la valorisation pure, MO se négocie à environ 10x le PER à terme — une valorisation faible pour une entreprise de qualité. Mais il s’agit d’une société en déclin structurel, soutenue par des augmentations de prix. Les jeunes fumeurs se tournent vers des alternatives, et les consommateurs à faibles revenus (Altria’s core) subissent une pression sur les prix. Le dividende est pour l’instant sûr, mais ne vous attendez pas à une croissance explosive. C’est davantage une stratégie de détention pour les revenus qu’une opportunité de rebond dans une valeur sous-évaluée.